Hyperliquid erzielte im dritten Quartal 2026 einen Protokollumsatz von 190,9 Millionen US-Dollar, ein Anstieg von 21,7 % gegenüber dem Vorquartal, wie aus einem Bericht des Hyperliquid Research Collective (HRC) hervorgeht. Das Wachstum wurde teilweise durch 17,3 Millionen US-Dollar an USDC-Reserve-Erträgen unterstützt, die ab dem 27. August aufgelaufen sind und nahezu die Hälfte des Quartalsanstiegs ausmachten. Die Quartalszahlen umfassen das Kerngeschäft des Protokolls aus Trading und Netzwerkbetrieb sowie eine reservenbasierte Ertragsquelle, die erst spät im Berichtszeitraum zu laufen begann. Dennoch blieb der Gesamtumsatz 36,5 % unter dem Niveau des Vorjahreszeitraums, was darauf hinweist, dass sich die Zusammensetzung der Plattformerträge verändert.

USDC-Reserve-Rendite bringt 17,3 Millionen US-Dollar in Quartalsumsatz

Trading- und Netzwerkaktivitäten generierten im dritten Quartal 173,6 Millionen US-Dollar, ein Anstieg von 10,7 % gegenüber dem Vorquartal. Die zusätzlichen 17,3 Millionen US-Dollar stammten aus Erträgen auf Reserven von USDC, einem dollargebundenen Stablecoin, im Rahmen des aligned-quote-asset-Frameworks von Hyperliquid. Damit entsteht eine Einnahmequelle, die weniger unmittelbar von der Derivatehandel-Aktivität abhängt. Für eine Plattform, deren Gesamtumsatz deutlich unter dem Vorjahresniveau liegt, verleiht eine Ertragskomponente, die nicht direkt an Handelsvolumina gekoppelt ist, dem Mix eine gewisse Diversifizierung.

Der Zeitpunkt dieser Einnahmen ist für Inhaber von HYPE, dem nativen Token von Hyperliquid, von Bedeutung. Laut HRC erhielt der Assistance Fund Anfang Oktober seine erste Zahlung aus den Reserve-Erträgen, wodurch die Mittel für Rückkäufe im vierten Quartal und nicht für Käufe im dritten Quartal zur Verfügung standen. Solange die Reserveguthaben und Renditebedingungen günstig bleiben, könnte diese neue Einnahmequelle künftige HYPE-Käufe beeinflussen.

Assistance Fund gibt 148,7 Millionen US-Dollar für HYPE-Rückkäufe aus

Der Assistance Fund von Hyperliquid gab im Quartal rund 148,7 Millionen US-Dollar für den Kauf von HYPE aus, 5,7 % mehr als im zweiten Quartal. Dennoch erwarb er 26,4 % weniger Token, da der durchschnittliche Kaufpreis auf 72,93 US-Dollar stieg. Die Zahlen zeigen, dass höhere Dollar-Ausgaben nicht zwangsläufig zu einer entsprechend höheren Anzahl an Token führen, die aus dem Marktumlauf genommen werden.

Der Rückkaufmechanismus des Fonds verbindet die Protokollaktivität mit der Nachfrage nach HYPE. Protokollgebühren fließen in den Assistance Fund, der Token am offenen Markt kauft; ein Teil der erworbenen Token kann potenziell an eine Burn-Adresse gesendet werden, wo sie dauerhaft aus dem Umlauf entfernt werden. Dieser Mechanismus schafft eine Verbindung zwischen Plattformumsatz und Tokenökonomie, wobei seine Wirkung auf den Marktpreis von HYPE auch von den allgemeinen Marktbedingungen und dem Ausmaß des Verkaufsdrucks abhängt.

Aktien-Perpetuals generieren 153,8 Milliarden US-Dollar HIP-3-Volumen

Der HRC-Bericht hebt auch eine Verschiebung in der Handelsaktivität von Hyperliquid hervor. Aktien-Perpetuals – Derivatekontrakte, die Aktien ohne festes Ablaufdatum abbilden und Positionen rund um die Uhr offen halten – verzeichneten ein Quartalsvolumen von 153,8 Milliarden US-Dollar, ein Anstieg von 161 % gegenüber dem zweiten Quartal, und überholten damit Rohstoffe als größte Kategorie. Dieses Segment machte 58,8 % der 262 Milliarden US-Dollar aus, die über HIP-3-Märkte gehandelt wurden – das Hyperliquid-Framework, innerhalb dessen Drittanbieter eigene Perpetuals-Venues betreiben können. Koreanische Aktien gehörten zu den Treibern dieser Expansion, was die Nachfrage nach On-Chain-Exposure gegenüber traditionellen Finanzanlagen widerspiegelt.

Das Wachstum legte jedoch auch Risiken in Märkten außerhalb der traditionellen Börsenöffnungszeiten offen. HRC berichtete, dass ein Vorfall mit Referenzpreisen im Juli im Zusammenhang mit dem SK hynix Perpetual, der an den südkoreanischen Chip-Hersteller gebunden ist, Liquidationen in Höhe von 57,4 Millionen US-Dollar auslöste. Der Vorfall unterstreicht die Bedeutung zuverlässiger Preis-Feeds und Risikokontrollen, wenn tokenisierte oder synthetische Exposure gegenüber traditionellen Anlagen kontinuierlich auf blockchain-basierten Plattformen gehandelt wird.

65.161 tägliche Trader markieren Quartalsrekord bei der Adoption

Hyperliquid verzeichnete im dritten Quartal durchschnittlich 65.161 täglich aktive Trader – ein Quartalsrekord und ein Anstieg von 20 % gegenüber dem Vorquartal. Auch das native Perpetual-Handelsvolumen erholte sich und stieg zwischen Juli und September um 72 %. Zugleich erhöhten sich die von Drittanbieteranwendungen erzielten Builder-Code-Gebühren um 50 % auf 25 Millionen US-Dollar, was auf zunehmende Aktivität außerhalb der Kernbörse des Protokolls hindeutet.

Der institutionelle Zugang bleibt eine weitere Entwicklung, die zu beobachten ist. Im September kündigte Payward, die Muttergesellschaft von Kraken, Pläne an, wonach Bitnomial, eine US-regulierte Derivatebörse, eine HIP-3-Venue auf Hyperliquid betreiben soll. Ende des dritten Quartals stand die regulatorische Genehmigung jedoch noch aus, und US-Kunden konnten über die geplante Venue noch nicht handeln.

Die nächste Wachstumsphase wird davon abhängen, ob Hyperliquid die Handelsnachfrage halten, seine Einnahmebasis diversifizieren und den Zugang zu regulierten Märkten sichern kann. Insgesamt zeichnet der HRC-Bericht nach, wie sich Umsatzzusammensetzung, Token-Rückkaufaktivität und Handelsmix der Plattform im Laufe des Quartals entwickelt haben.