Perpetual Futures auf Aktien, ETFs und Indizes auf Hyperliquid haben im dritten Quartal ein Handelsvolumen von 201 Milliarden USD generiert, wie von Dune veröffentlichte Zahlen zeigen – rund fünfmal so viel wie die mehr als 37 Milliarden USD, die in tokenisierten Aktien und ETFs über alle Venues hinweg gehandelt wurden, welche die Analyseplattform erfasst.

Die Zahlen wurden am 22. Oktober als Teil von Dunes Ankündigung von Echtzeit-Marktdaten-Feeds veröffentlicht – einem Launch, der auf das Eintreffen tokenisierter US-Aktien onchain abgestimmt war.

Ein Daten-Feed für tokenisierte Aktien

Laut Dune hat die US-Börsenaufsicht SEC im September den Weg für den Onchain-Handel tokenisierter US-Aktien eröffnet. Seither hat ein Joint Venture zwischen OKX und Intercontinental Exchange die Notierung von 63 tokenisierten Aktien auf XLayer, dem Netzwerk von OKX, beantragt, und die neuen Feeds unterstützen XLayer ab dem ersten Handelstag.

Das Angebot an Hedgefonds, Market Makern und Broker basiert auf Größe. Das Spotvolumen an dezentralen Börsen hat sich im vergangenen Jahr mehr als verdoppelt und liegt bei 6,8 Billionen USD, und rund ein Viertel des Spot-Kryptohandels findet inzwischen onchain statt. Dunes Launch deckt diesen Markt mit drei Produkten ab: einem Spot-Feed, der mehr als 200 Venues auf 12 Chains umfasst, darunter Solana, Ethereum, Base, BNB Chain und XLayer; einem Perpetuals-Feed für Hyperliquid und Lighter; und Referenzdaten, die jedem Asset, jedem Venue und jedem Markt eine stabile Kennung zuweisen.

Jeder Datensatz enthält Preis, Größe und Richtung eines Trades und verweist auf die Transaktion, die ihn abgewickelt hat. Laut Dunes Launch-Beitrag treffen Trades etwa eine Sekunde nach dem Block ein, der sie enthält, nicht bepreiste Trades werden mit einer Begründung gekennzeichnet, und Blockchain-Reorganisationen lösen Korrekturmeldungen aus. Venues werden hinsichtlich Liquidität, Preisintegrität und Registrierung geprüft, weshalb einige Onchain-Aktivitäten bewusst ausgeschlossen.

Derivate übertrafen tokenisierte Aktien rund fünf zu eins

Im dritten Quartal wurden tokenisierte Aktien und ETFs über alle Venues hinweg, die Dune erfasst, mit mehr als 37 Milliarden USD gehandelt. Aktien-, ETF- und Index-Perpetuals allein auf Hyperliquid erreichten einen Umsatz von 201 Milliarden USD – rund fünfmal so viel.

Quelle: Dune, Ankündigung vom 22. Oktober.

Der Vergleich stellt zwei unterschiedliche Instrumente gegenüber. Perpetual Futures haben kein Ablaufdatum; eine Position bleibt mit Margin offen, bis sie geschlossen oder liquidiert wird. Das Perpetual-Volumen ist notional: Der Hebel erlaubt es einer Position, die dahinterstehende Sicherheiten zu übersteigen, und Trader, die denselben Kontrakt wiederholt öffnen und schließen, erzeugen bei jedem Rundumschlag neues Volumen. Laut Dunes Perpetuals-Datensatz zählt Hyperliquids Zahl jedes Match einmal und nicht einmal pro Seite, misst aber dennoch den Umsatz und nicht das in Unternehmen investierte Kapital. Was die Lücke zeigt, ist, zu welchem Produkt Trader greifen, wenn sie Aktien-Exposure onchain wollen. Beide Seiten dieses Vergleichs laufen inzwischen über dieselbe Infrastruktur: Dunes Spot-Feed umfasst XLayer, wo die 63 tokenisierten Aktien zur Notierung angemeldet sind, und sein Perpetuals-Feed deckt Hyperliquid und Lighter ab.

Die beiden Produkte bieten Holdern zudem sehr Unterschiedliches. Perpetuals werden rund um die Uhr mit Margin gehandelt und können Namen listen, die direkt schwer zu kaufen sind. Dunes Bericht vom 30. September ergab, dass asiatische Aktien 24 % des offenen Interesses bei Aktien-Perpetuals ausmachten, davon ein Großteil in Memory-Chip-Aktien.

Externe Betreiber stellen den Großteil der Kontrakte

Der Großteil von Hyperliquids Aktien-, Rohstoff-, Index- und Devisen-Exposure liegt in Märkten, die von externen Teams im Rahmen des HIP-3-Frameworks gestartet wurden, so Dune. Diese Betreiber legen die Hebelbedingungen fest, liefern den Referenzpreis und erhalten einen Anteil der Gebühren. Folglich können zwei Kontrakte mit demselben Aktiennamen unterschiedliche Preisquellen und Hebelgrenzen verwenden; Dune fügt jedem Markt eine schriftliche Kontraktspezifikation hinzu, um sie zu unterscheiden.

Institutionelle Anleger erreichen diese Märkte auch über Intermediäre. Im Oktober startete Ripple Prime Swaps mit Bezug auf Trade.xyz-Perpetuals auf Hyperliquid und verschafft seinen Kunden über einen Swap mit dem Prime Broker ein Exposure, das mit diesen Märkten verknüpft ist.

Die Wochenendlücke

Die Preisstellung ist am wichtigsten, wenn der Aktienmarkt geschlossen ist. Hyperliquids Preisdokumentation verwendet einen Mark-Preis für Margin und Liquidation, wobei das Oracle die Referenz liefert. Über ein Wochenende können letzter Trade, Oracle und Mark-Preisuseinanderdriften, und wie sich jeder aktualisiert, hängt von der Spezifikation des Kontrakts ab. Ein Samstagstrade in Dunes Feed zeigt, was jemand gerade gezahlt hat – nicht notwendigerweise den Preis, der zur Liquidation von Positionen verwendet wird, oder den Eröffnungskurs der Aktie am Montag.

Dunes Septemberbericht argumentiert, dass der Wochenendhandel zeigt, wie Trader positioniert sind, während der zugrunde liegende Markt geschlossen ist. Sein Enterprise-Perpetuals-Datensatz baut Hyperliquids Orderbuch jede Minute neu auf, sodass die Kosten dieser Positionierung in Spread und Tiefe für Abonnenten nun messbar sind.

Dieser Artikel dient ausschließlich Informationszwecken und stellt keine Finanz- oder Anlageberatung dar. Perpetual-Derivate bergen Margin-, Funding- und Liquidationsrisiken.

Quelle: Coindoo