Der Hyperliquid Policy Center (HPC) und trade[XYZ] haben die Commodity Futures Trading Commission (CFTC) aufgefordert, einen regulierten US-Markt für Energie-Perpetual-Kontrakte aufzubauen; den Antrag reichten sie am Mittwoch, den 26. August, ein.

Würde die CFTC dem Antrag stattgeben, erhielten amerikanische Öl- und Gashändler eine inländische Handelsplattform, um Rohöl- und Erdgasrisiken rund um die Uhr abzusichern – auch nachts und am Wochenende, wenn die konventionellen Futuresmärkte geschlossen sind.

Ein gemeinsames Schreiben an die Öl- und Gasbranche

Die beiden Gruppen reichten bei der CFTC eine gemeinsame Stellungnahme ein, die Kontrakte auf WTI-Rohöl, Brent-Rohöl und Henry-Hub-Erdgas betrifft – die zentralen Preisreferenzen der Branche: WTI und Brent verankern die weltweite Rohölpreisbildung, während Henry Hub, ein Pipeline-Knotenpunkt in Louisiana, als Lieferpunkt für den wichtigsten US-Erdgas-Future dient.

HPC ist eine unabhängige Forschungs- und Interessenvertretungsorganisation mit Verbindungen zur Hyperliquid Foundation. trade[XYZ] ist ein HIP-3-Deployer, der Perpetual-Märkte für traditionelle Vermögenswerte auf Hyperliquid betreibt; das Projekt startete im Oktober 2025 und hat seitdem Berichten zufolge ein kumuliertes Volumen von mehr als 500 Milliarden US-Dollar abgewickelt.

Die Einreichung reagiert auf eine Reihe regulatorischer Entwicklungen. Im Mai ließ die CFTC die ersten Perpetual-Kontrakte als Futures an einer US-Börse zu, beschränkte sie jedoch auf Krypto-Basiswerte; in ihrer Grundsatzerklärung hob sie Energie als eine Klasse hervor, die einer weiteren Prüfung bedarf. Im Juni bat die Aufsichtsbehörde die Öffentlichkeit um Eingaben zu Perpetuals auf lagerfähige, physisch gelieferte Rohstoffe. HPC und trade[XYZ] kommen dieser Bitte nach – für sie ist Energie nach den digitalen Anlageklassen die logische nächste Klasse.

Der Ölpreisschock im Februar als Beweisstück A

Das Schreiben verwies auf den 28. Februar, als Kampfhandlungen im Nahen Osten die regionalen Energieexporte unterbrachen und US-Öl-Futures während eines Teils der anfänglichen Schockphase vom Handel ausgesetzt waren. Mit Fortdauer der Kämpfe stieg der Preis für Brent-Öl bis zum 9. März auf fast 120 US-Dollar pro Barrel, was die Kerosinpreise innerhalb sehr kurzer Zeit verdoppelte. Fluggesellschaften, die ihre Treibstoffkosten fixiert hatten, überstanden die Turbulenzen, während solche mit unzureichender Notfallvorsorge Verluste erlitten.

Ölgebundene Perpetuals wurden auf Hyperliquid auch während der Handelsschließung weiter gehandelt. Nach Angaben von HPC und trade[XYZ] hatten sich rund zwei Drittel der Kursbewegung zwischen dem Freitagschluss und der Sonntagswiedereröffnung des Benchmarks bereits Onchain vollzogen, bevor die traditionellen Handelsplätze zurückkehrten.

Warum ein Kontrakt ohne Verfall den Preis nachbilden kann

Ein Perpetual-Kontrakt hat kein Abwicklungsdatum. Stattdessen zieht eine wiederkehrende Funding-Zahlung seinen Preis zurück in Richtung des referenzierten Vermögenswerts. Das Design stammt aus dem Kryptohandel – BitMEX führte die Funding-Raten-Struktur 2016 ein –, und gemäß der Mai-Entscheidung der CFTC haben regulierte US-Börsen ihn bislang nur auf digitalen Basiswerten gelistet.

HPC und trade[XYZ] erklärten, dass sie nicht für die Abschaffung von Dated Futures eintreten; diese eignen sich weiterhin für Händler, die einen bestimmten Liefermonat oder eine physische Abwicklung benötigen.

Die Gruppen wiesen darauf hin, dass Standard-WTI-Futures in Losgrößen von 1.000 Barrel gehandelt werden – ein Nominalwert von rund 70.000 US-Dollar zu jüngsten Preisen –, während der Median der Trades außerhalb der regulären Zeiten im Rohölmarkt von trade[XYZ] bei etwa 1.300 US-Dollar liegt.

HPC verwies zudem auf seine Studie „Perpetual Futures as Complements to Dated Futures“, die zu dem Ergebnis kam, dass bei fast 75 % der untersuchten Wochenendschließungen der Preis des Rohöl-Perpetuals näher an der Sonntagswiedereröffnung des Benchmarks lag als am eigenen Freitagschluss.

Was HPC und trade[XYZ] von der CFTC fordern

In ihrer Stellungnahme forderten die Autoren die CFTC auf, fünf Schritte umzusetzen, um Energie-Perpetual-Kontrakte in die regulierten US-Märkte zu bringen; die Behörde könne dies ohne neue Gesetzgebung erreichen. Bei den im zweiten Schritt genannten Core Principles handelt es sich um die Grundstandards, die die CFTC bereits auf registrierte Börsen und Clearingstellen anwendet:

1. Einführung eines technologieneutralen Rahmens für den 24/7-Handel.
2. Bestätigung, dass Börsen und Clearingstellen unter den bestehenden Core Principles durchgehend betrieben werden können.
3. Klärung dessen, was ein „business day“ für Märkte bedeutet, die niemals schließen.
4. Anerkennung von Stablecoins und tokenisierten Sicherheiten als zulässige Margin.
5. Bestätigung, dass regulierte Handelsplätze Onchain-Infrastruktur für Clearing und Abwicklung nutzen dürfen.

Hyperliquids breiterer Vorstoß auf den US-Markt

Nur wenige Tage zuvor hatte HPC SEC und CFTC aufgefordert, ihre Einstufung von Perpetuals an der Wirtschaftsstruktur statt am Basiswert zu harmonisieren – dieselbe strukturzentrierte Logik, auf der auch die Energie-Petition beruht.

Die Lobbyarbeit erhält politische Rückendeckung: Präsident Donald Trump erklärte, CFTC-Vorsitzender Michael Selig arbeite daran, Hyperliquid „in a fully compliant and legal fashion“ in die USA zu holen. HYPE stieg nach der Erklärung von Präsident Trump um 40 %.

Nicht alle unterstützen dieses Vorhaben: Die CME verklagte die CFTC im Juni wegen deren Entscheidung, Perpetual Futures zuzulassen, und Börsen wie CME und ICE haben erklärt, Hyperliquid solle sich bei der Behörde registrieren. Beide betreiben führende Energiemärkte – die CME listet den Benchmark-WTI-Kontrakt, die ICE listet Brent –, sodass eine rund um die Uhr handelbare Perpetual-Plattform mit den Energiegeschäftsfeldern konkurrieren würde, die sie bereits betreiben.

HYPE notierte am Mittwoch laut CoinMarketCap bei rund 82,12 US-Dollar.