Hut 8 hat sich seinen Namen mit dem Bitcoin-Mining gemacht. Der jüngste Earnings-Call deutet jedoch darauf hin, dass das Unternehmen künftig eher als Vermieter bekannt sein möchte.

Am 4. November 2026 nutzte Hut 8 Corp. (NASDAQ: HUT) ihren Earnings-Call zum dritten Quartal 2026, um eine Strategie zu beschreiben, die ihre EnergieAssets in langfristige KI-Rechenzentrumsmieten umwandelt. Das Management stellte ein „Power-first“-Energieinfrastrukturmodell rund um Standorte im Gigawatt-Maßstab vor, wobei Mining nicht länger als Kerngeschäft positioniert wird.

Die Neuausrichtung spiegelt eine breitere Dynamik im Mining-Sektor wider: Betreiber mit großen elektrischen Lasten und Netzanschlüssen erleben eine starke Nachfrage nach ihren Standorten, da KI- und HPC-Entwickler Kapazitäten suchen, die im großen Maßstab mit Strom versorgt werden können. Zudem verändert sich das Umsatzprofil: Statt Einnahmen, die mit dem Bitcoin-Kurs und der Netzwerk-Difficulty schwanken, erzeugen vertraglich gebundene Standorte planmäßige Mietzahlungen, die sich über mehr als ein Jahrzehnt erstrecken.

Das Unternehmen meldete, dass es 949 Megawatt IT-Kapazität vertraglich gebunden hat; diese Verträge sollen voraussichtlich rund 27 Milliarden US-Dollar Basisumsatz über Mietlaufzeiten von 15 bis 17 Jahren generieren.

Zwei Standorte tragen die vertraglich gebundene Kapazität

Die vertraglich gebundene Kapazität verteilt sich auf zwei Standorte: River Bend in Louisiana und Beacon Point in Texas. Beacon Point erreichte im dritten Quartal die vollständige Kommerzialisierung, was bedeutet, dass die gesamte Kapazität dort nun mit einem unterzeichneten Kunden belegt ist.

Die Mietverträge richten sich an Mieter aus den Bereichen KI und High-Performance Computing (HPC).

Der Auslieferungszeitplan erfordert weiterhin Geduld. Hut 8 strebt die ersten Data-Hall-Auslieferungen in River Bend für Q2 2027 an, gefolgt von Beacon Point Phase 1 im Q3 2027.

Die gesamte Entwicklungspipeline umfasst inzwischen 7.859 MW, davon befinden sich derzeit 1.330 MW im Bau. Das Unternehmen betonte zudem kosteneffiziente Designs bei den Projekten.

Wie Hut 8 den Ausbau finanziert

Der Bau von KI-Campussen in diesem Maßstab ist teuer, und Hut 8 setzt auf strukturierte Finanzierung. Das Unternehmen hat 7,5 Milliarden US-Dollar in Anleihen gesichert, die an Projekte wie River Bend und die erste Phase von Beacon Point gebunden sind.

Diese Schulden sind als nicht rückgriffsbehaftete Projektfinanzierung strukturiert, d. h. die Gläubiger Blicken im Allgemeinen auf das jeweilige Projekt für die Rückzahlung rather als auf das Gesamtunternehmen. Solche Strukturen sind bei großen Infrastrukturprojekten üblich, bei denen die Verschuldung an einem bestimmten Asset und nicht an der Konzernbilanz bemessen wird.

Hut 8 schloss außerdem eine neue besicherte revolvierende Kreditfazilität im Range eines Seniorkredits über 1,07 Milliarden US-Dollar ab.

Auch Bitcoin spielt eine Rolle. Hut 8 führte Aktienrückkäufe im Umfang von rund 250 Millionen US-Dollar durch, finanziert unter anderem durch den Verkauf von etwa 3.100 Bitcoin, und erweiterte die Rückkaufbefugnis auf 1 Milliarde US-Dollar.

Die Quartalszahlen

Der Wandel zeigt sich deutlich in der Gewinn- und Verlustrechnung. Der Umsatz im Q3 2026 lag bei 71,1 Millionen US-Dollar, gegenüber 83,5 Millionen US-Dollar im Q3 2025. Das bereinigte EBITDA stieg auf 33 Millionen US-Dollar, nach 30,5 Millionen US-Dollar im Vorjahr.

Das Quartal zeigt ein Unternehmen zwischen zwei Modellen: Der ausgewiesene Umsatz spiegelt weiterhin das bestehende Geschäft wider, während die vertraglich gebundenen Mieteinnahmen aus River Bend und Beacon Point erst mit den angestrebten Data-Hall-Auslieferungen ab 2027 einsetzen.

Risiken und wichtige Kennzeichen

Risiken bleiben bestehen. Die rund 27 Milliarden US-Dollar sind erwarteter Umsatz, der sich über Verträge von deutlich mehr als einem Jahrzehnt erstreckt, und die ersten Auslieferungen sind weiterhin für 2027 angesetzt. Bauverzögerungen, Kostenüberschreitungen oder Mieterprobleme könnten den Zeitplan verschieben. Die 7,5 Milliarden US-Dollar an Anleihen bedeuten auch eine erhebliche Verschuldung, selbst wenn sie auf Projektebene abgesondert sind.

Auch eine Kapazitätslücke verdient Beachtung: Die 1.330 MW im Bau übersteigen bereits die 949 MW vertraglich gebundener Kapazität, und die Pipeline von 7.859 MW ist noch deutlich größer.

Wichtige Markierungen sind die River-Bend-Auslieferung in Q2 2027, die Übergabe von Beacon Point Phase 1 in Q3 2027, neue Mietvertragsankündigungen sowie der Umfang des Bitcoin-Bestands, den das Unternehmen zu halten beabsichtigt.