Das Hyperliquid Policy Center (HPC) machte in einer Eingabe an die Commodity Futures Trading Commission (CFTC) am Donnerstag, dem 27. August 2026, seine Position deutlich und drängte die Regulierungsbehörde, Perpetual Contracts in ihrer Innovationsagenda zu priorisieren. Die Eingabe ist das jüngste Signal an US-Händler, die von einem Derivatemarkt ausgeschlossen wurden, dessen Offshore-Volumen inzwischen über $500 billion liegt.

Perpetual Contracts dominierten die CFTC-Sitzung

Die Stellungnahme folgt kurz nach der ersten Sitzung des Innovation Advisory Committee der CFTC am 20. August. Perpetual Contracts waren nicht Teil der Hauptagenda, die digitale Vermögenswerte, künstliche Intelligenz und Prediction Markets umfasste. Nach Angaben von HPC kamen Ausschussmitglieder in allen drei Sitzungen dennoch immer wieder auf das Thema Perpetual Contracts zurück.

HPC wertete dies als Beleg für die Nachfrage und stützte seine Stellungnahme auf vier Argumente:

• Perpetual Contracts sind entscheidend für die Innovationsarbeit der CFTC;
• sie erfüllen reale Absicherungsbedürfnisse;
• eine derzeit freundlichere CFTC bringt diese Märkte derzeit an die US-Märkte; und
• öffentliche Blockchains können die Infrastruktur des Derivatemarkts modernisieren und damit das Gesetz faktisch neu schreiben.

Jake Chervinsky, Chief Executive von HPC, unterzeichnete die Stellungnahme zusammen mit Senior Counsel Brad Bourque; HPC reichte sie bei Commission Secretary Christopher Kirkpatrick ein. HPC beschreibt sich als unabhängige Forschungs- und Interessenvertretungsorganisation mit Verbindungen zur Hyperliquid Foundation, die das Zentrum im Februar 2026 gegründet hat. Die vollständige Stellungnahme ist auf der offiziellen Website des Hyperliquid Policy Center verfügbar.

Wer die Perpetuals in der Sitzung ansprach

In der Stellungnahme nannte HPC die Ausschussmitglieder, die Perpetual Contracts erwähnt hatten, und verwies dabei auf Zeitstempel aus dem Webcast der Sitzung.

Tyler Winklevoss von Gemini sagte, US-Firmen gerieten ins Hintertreffen, da Perpetual Contracts einen großen Teil des globalen Handelsvolumens mit digitalen Vermögenswerten ausmachten. Don Wilson von DRW sieht Perpetuals als Risikoinstrumente, die registrierte Fonds eher neben Terminkontrakten mit Fälligkeit halten würden. Brian Armstrong von Coinbase, Raghu Yarlagadda von FalconX und Tushar Jain von Multicoin äußerten sich ebenfalls zugunsten von Perpetuals.

Wie ein Kontrakt einen Preis nachverfolgen kann, obwohl er nie ausläuft

Ein großer Teil der HPC-Eingabe befasst sich mit der Funktionsweise eines Perpetual Contract. Ein Perpetual Contract hat kein Abrechnungsdatum und kann weder verlängert noch geliefert werden. Statt zu verfallen, wird zwischen Long- und Short-Positionen durch eine wiederkehrende Funding Payment Geld übertragen; dieser Mechanismus soll den Preis des Kontrakts wieder in Richtung eines Referenzpreises ziehen.

HPC sieht darin eine bessere Lösung für Exposures, die nicht enden. In der Eingabe werden drei Beispiele genannt: eine Fluggesellschaft, die Flugkraftstoff verbraucht, ein Fonds, der Portfoliorisiken steuert, und ein KI-Entwickler mit steigenden Rechenkosten. Alle drei haben fortlaufende Kosten, und das Absichern solcher Exposures mit befristeten Futures würde Händler durch einen Rollzyklus führen, der Zeitrisiken und Transaktionskosten mit sich bringt.

Für Marktteilnehmer ist dieses Detail relevant, weil es in der Debatte längst nicht mehr um Abstraktes geht: Es geht darum, welche Kontraktgestaltung Aufsichtsbehörden bereit sind zuzulassen, wenn immer mehr Aktivitäten auf US-Handelsplätze verlagert werden und Produkte für digitale Vermögenswerte, Energie und andere kontinuierlich bepreiste Exposures in der öffentlichen Regulierung geprüft werden.

Eine freundlichere CFTC-Akte, mit einer passenden Klage

Die Stellungnahme kommt zu einem Zeitpunkt, an dem die CFTC gegenüber Perpetuals eine freundlichere Haltung entwickelt hat. Im Mai genehmigte die CFTC den ersten in den USA gelisteten Perpetual-Futures-Kontrakt, BTCPERP von Kalshi, und veröffentlichte zudem eine Grundsatzerklärung sowie Leitlinien für Mitarbeiter, die sich mit kontinuierlichem Handel befassten. Im Juni bat die Behörde um Stellungnahmen dazu, das Produkt auf lagerfähige Energie-Rohstoffe auszuweiten.

HPC und der HIP-3 deployer trade[XYZ] reichten am 26. August eine gemeinsame Antwort auf die Energieanfrage ein. Zwei Tage zuvor, am 24. August, hatte HPC eine separate Eingabe eingereicht und die SEC sowie die CFTC aufgefordert, qualifizierende Equity Perpetuals als Security Futures zu behandeln.

Walt Lukken von der FIA veröffentlichte Ausschusszahlen, aus denen hervorging, dass die Behörde für 30 designated contract markets zuständig ist, nach 16 im Jahr 2003, bei 17 anhängigen Anträgen. Zudem beaufsichtigt die Behörde 6,700 gelistete Kontrakte, nach 2,100 im Jahr 2023.

Nicht alle unterstützen dies. CME Group zog die CFTC im Juni vor Gericht und argumentierte, Perpetuals seien Swaps und keine Futures; der scheidende CME-Chef Terry Duffy bezeichnete das Produkt als „a disaster waiting to happen“.