Perpetual Futures haben kein Ablaufdatum, daher setzen Börsen auf eine wiederkehrende Barzahlung namens Funding, um den Preis des Kontrakts nahe an einer Spot-Referenz zu halten. Die Zahlung läuft zwischen Tradern mit entgegengesetzten Positionen und wird auf deren Exposition berechnet, nicht einfach auf dem hinterlegten Collateral. Dadurch kann dieselbe Dollar-Zahlung einen sehr unterschiedlichen Prozentsatz des Eigenkapitals zweier Trader ausmachen, selbst wenn sich die Preise gar nicht bewegen.

Gemäß dem Vertragsantrag von OG.com Markets für $SEI vom 8. Oktober 2026 zahlen bei einem positiven Funding Rate die Longs an die Shorts, während bei einem negativen Satz die Shorts an die Longs zahlen. Börse und Clearinghouse behalten keinen Teil dieser Übertragung ein.

Der in USD abgerechnete Kontrakt, über den The Defiants $SEI-Listing-Bericht berichtet, repräsentiert einen $SEI pro Kontrakt. Die Funding-Zahlung ergibt sich aus dem Funding Rate multipliziert mit dem Funding Settlement Price und der Anzahl der durch die Position repräsentierten $SEI – nicht aus der Höhe der hinterlegten Margin.

Ein ausgeglichenes Ledger mit unterschiedlichem Collateral

Betrachten wir zwei hypothetische Trader, einen Long und einen Short, die jeweils über 10.000 $SEI Exposition zu einem angenommenen Funding Settlement Price von $1 verfügen. Jeder trägt somit $10.000 nominelle Exposition. Der Long startet mit $4.000 in Dollar-Collateral, der Short mit $8.000.

Nehmen wir an, beide halten ihre Positionen über drei Achtstunden-Funding-Berechnungen. Preise und Positionsgrößen bleiben unverändert, ohne Handelsgebühren, Borrowing-Kosten, Ein- oder Auszahlungen, und beide Trader sind durchgehend ausreichend gemargt. Diese Salden sind illustrativ und keine offiziell ausgewiesenen OG.com-Margin-Anforderungen, ebenso sind die in den folgenden Szenarien verwendeten Funding Rates illustrative Annahmen und keine auf einem bestimmten Venue ausgewiesenen Werte.

Bei einem angenommenen +0,10 % pro Intervall schuldet der Long dem Short $10 pro Intervall, berechnet als $10.000 × 0,001. Das kumulierte Funding beträgt $10, dann $20, dann $30. Nachdem sich alle drei Übertragungen ausgeglichen haben, steht das Eigenkapital des Long bei $3.970 und das des Short bei $8.030.

In einem separaten Szenario mit denselben Ausgangssalden kehrt ein angenommener -0,10 %-Satz pro Intervall die Zahlungsrichtung um. Der Short zahlt kumuliert $30 und verbleiben ihm $7.970, während der Long $30 erhält und auf $4.030 kommt.

Diese $30-Übertragung entspricht 0,75 % des Start-Collaterals des Long von $4.000, aber nur 0,375 % des $8.000 des Short. Diese Prozentsätze beschreiben die funding-bedingte Veränderung des Startkapitals – weder den ausgewiesenen Funding Rate noch eine Gesamt-Handelsrendite. Gleiche Exposition erzeugt gleiche und entgegengesetzte Dollar-Übertragungen, und der kleinere Collateral-Bestand macht dieselbe Zahlung prozentual doppelt so groß.

Der $SEI-Antrag berechnet das Funding über Achtstunden-Intervalle, die um 00:00, 08:00 und 16:00 UTC enden, unter Verwendung der zu jedem Intervallende gehaltenen Positionen. Anpassungen werden zusammen mit der Variation Margin – der Bargeldanpassung für Preisänderungen – bei zweimal täglich stattfindenden Abrechnungen um 12 Uhr und 17 Uhr ET gezahlt oder eingezogen. Das Ledger zeigt kumulierte Verpflichtungen pro Berechnungsintervall, nicht drei sofortige Kontoabbuchungen. Diese Intervalle, Abrechnungszeiten und Margin-Mechaniken sind Bedingungen dieses spezifischen Vertrags wie eingereicht; wer einen Kontrakt eines anderen Venue bewertet, muss dessen eigene Dokumentation heranziehen.

Funding ist nicht identisch mit Handelsgebühren oder Borrowing-Zinsen

Funding-Übertragungen sind von den für den Handel erhobenen Gebühren zu unterscheiden. Auch Hyperliquids Dokumentation beschreibt das Funding als Peer-to-Peer, wobei auf die Zahlungen keine Gebühren erhoben werden; The Defiants Bericht über Hyperliquids Plattformgebühren untersucht einen anderen Geldfluss.

Borrowing-Zinsen sind dagegen Finanzierungskosten für von einem Kreditgeber bereitgestellte Mittel oder Assets und keine Zahlung an die Gegenseite einer Perpetual-Position. Krakens Spot-Margin-Offenlegungen berechnen beispielsweise getrennte Gebühren für gewährte Margin und für den Handel. Die in der $SEI-Funding-Formel mit „Interest Rate" bezeichnete Basisgröße ist eine Berechnungskomponente, keine separate Kreditrechnung, und geht in die Formel ein, unabhängig davon, ob eine bestimmte Position ein Borrowing beinhaltet.

Die Liquidation ist wiederum etwas anderes: Sie schließt eine Position vollständig, statt periodisch Funding zu übertragen. Der $SEI-Antrag von OG.com erfordert die Aufrechterhaltung einer Dollar-Initial-Margin und erlaubt einen Margin Call oder eine Liquidation, wenn das Collateral unter die geltende Anforderung fällt. Die Funding-Zahlung verringert das Eigenkapital, das zur Unterstützung dieser Anforderung zur Verfügung steht – selbst ohne ungünstige Preisbewegung.