Der Hashdex Bitcoin ETF wird sich aus den US-Märkten zurückziehen, nachdem er nicht genügend Vermögenszuflüsse anziehen konnte, um rentabel zu bleiben. Die Ankmeldung unterstreicht die zunehmende Konzentration des US-Sektors für Spot-Bitcoin-Exchange-Traded-Funds (ETFs) auf wenige dominante Akteure, auch wenn die allgemeine Nachfrage nach Bitcoin-Anlageprodukten weiterhin wächst.

Hashdex bestätigte, dass der Hashdex Bitcoin ETF (NYSE Arca: DEFI), der zum 30. Juli über approximately 14,7 Millionen US-Dollar an verwaltetem Vermögen verfügte, abgewickelt und liquidiert wird. Der US-Sektor für Spot-Bitcoin-ETFs startete im Januar 2024, als die SEC elf Fonds gleichzeitig zuließ, darunter Angebote von BlackRock (IBIT), Fidelity (FBTC), Franklin Templeton (EZBC) und anderen. Seitdem sind die verwalteten Vermögenswerte dieser Fonds insgesamt auf zweistellige Milliardenbeträge angewachsen, jedoch konzentrieren sich die Zuflüsse stark auf wenige Namen.

Zeitplan für Schließung und Liquidation

Gemäß einem am 3. August veröffentlichten SEC-Einreichung bleibt der Hashdex Bitcoin ETF bis zum Ende des Handelstages am 17. August an der NYSE Arca zum Kauf und Verkauf verfügbar. Nach diesem Datum nimmt der Fonds keine Schöpfungsaufträge (Creation Orders) mehr von autorisierten Teilnehmern entgegen, und der ETF wird von der Börse genommen.

Anleger, die zum Zeitpunkt der Delistings noch Anteile halten, erhalten eine Barliquidationsverteilung auf Basis des Nettoinventarwerts (NAV) des Fonds. Hashdex geht davon aus, dass die Zahlungen bis zum 28. August ausgeführt werden. Eine frühere SEC-Einreichung hatte den Zahlungstermin mit dem 24. August angegeben.

Nach Abschluss des Handels wird der Fonds seine verbleibenden Bitcoin-Bestände liquidieren, ausstehende Verbindlichkeiten begleichen und die verbleibenden Erlöse an die Aktionäre verteilen.

Wettbewerblicher Druck auf kleinere ETFs

Hashdex erklärte, dass das Unternehmen seine Produkte regelmäßig anhand verschiedener Faktoren bewertet, darunter Vermögensgröße, Handelsvolumen, Betriebskosten, Investorennachfrage und strategische Ausrichtung. Obwohl der Hashdex Bitcoin ETF Anlegern ein reguliertes Vehikel für Bitcoin-Exposure bot, hatte der Fonds aufgrund anhaltend niedrigen Handelsvolumens Schwierigkeiten, mit größeren ETFs zu konkurrieren. BlackRocks IBIT und Fidelitys FBTC haben zusammen die Mehrheit der Sektoren-Zuflüsse auf sich vereinigt, was kleinere Fonds wie DEFI ohne ausreichende Skalierbarkeit zurücklässt, um Betriebskosten zu decken und wettbewerbsfähige Kostensätze aufrechtzuerhalten.

Die Schließung signalisiert keinen nachlassendes Interesse an Spot-Bitcoin-ETFs insgesamt. Vielmehr spiegelt sie einen breiteren Trend wider, bei dem Anleger Kapital in die größten und etabliertesten Fonds lenken, was es für kleinere Produkte zunehmend schwierig macht, Profitabilität zu erreichen — ein Muster, das auch in der traditionellen ETF-Branche zu beobachten ist, wo Skalen- und Liquiditätsvorteile im Laufe der Zeit tendenziell kumulativ wirken.

Hashdex wies darauf hin, dass das Unternehmen nach der Schließung von DEFI weiterhin über 200 Millionen US-Dollar an Anlageprodukten für US-Anleger verwalten wird.

Ein Meilenstein für die US-Bitcoin-ETF-Branche

DEFI gilt weithin als der erste US-Spot-Bitcoin-ETF, der seit der Einführung von Spot-Bitcoin-ETFs in den USA liquidiert wird. Der Liquidationsbetrag ist zwar im Verhältnis zum gesamten Bitcoin-Markt gering, jedoch stellt dies eine bemerkenswerte Entwicklung in der ETF-Branche dar und könnte auf ähnliche Entscheidungen anderer unter skalierter Anbieter hindeuten, wenn sich die Wettbewerbslandschaft weiter entwickelt.

Anbieter im aktuellen Markt differenzieren sich durch behördliche Genehmigungen, Liquidität, Kostenstrukturen, Markenbildung und Glaubwürdigkeit — Bereiche, in denen größere Fonds tendenziell einen strukturellen Vorteil besitzen.

Aktionäre, die ihre DEFI-Anteile durch den Liquidationsprozess behalten, erhalten ihre letzten Barzahlungen auf Basis des NAV des Fonds.

Wie es weitergeht

In den kommenden Wochen werden die verbleibenden Aktionäre entscheiden, ob sie ihre Anteile vor der Delisting-Frist am 17. August handeln oder auf die Barverteilung warten. Die Schließung des Hashdex Bitcoin ETF wird den breiteren Bitcoin-Markt angesichts der bescheidenen Größe des Fonds voraussichtlich nicht beeinträchtigen, sie zeigt jedoch, dass Erfolg im Bereich der US-Bitcoin-ETFs ausreichende Vermögenswerte, Liquidität, wettbewerbsfähige Kosten und eine klare Marktprofildifferenzierung erfordert.