Hargreaves Lansdown (HL), die größte direkte Investmentplattform (Direct-to-Consumer) des Vereinigten Königreichs, hat begonnen, Krypto-Exchange-Traded Notes (ETNs) für ihre Privatkunden anzubieten. Das neue Angebot gibt Millionen von Kleinanlegern regulierten Zugang zu Bitcoin und Ether – fast ein Jahr nachdem das Verbot des Retail-Zugangs aufgehoben wurde.

Wie funktionieren Krypto-ETNs?

Hargreaves Lansdown, die mehr als ein Drittel des britischen Marktes hält, bietet ihren Kunden nun Krypto-ETNs an. Krypto-ETNs bilden den Preis von Bitcoin oder Ethereum ab, aber die Anleger besitzen die Coins nicht tatsächlich, und es gibt keine Wallets oder privaten Schlüssel zu verwalten. Stattdessen werden die Notes von einer Bank oder einem Finanzunternehmen ausgegeben, das die Kryptowährungen physisch in Verwahrung hält.

Diese Struktur ermöglicht es Millionen von Privatanlegern, über ein reguliertes Produkt Zugang zu Bitcoin und Ether zu erhalten – fast ein Jahr nach Aufhebung des Verbots. Die Produkte sind über die Advanced-Investing-Plattform des Unternehmens verfügbar.

Laut dem Bericht Boring Money Market Monitor Q3 2025 hält HL einen Anteil von 33,6 % am britischen Direct-to-Consumer-Markt gemessen an den verwalteten Vermögenswerten – mehr als doppelt so viel wie die 17,0 % des zweitplatzierten Interactive Investor. Das Unternehmen betreibt zudem das meistgenutzte Self-Invested Personal Pension (SIPP) des Landes. Aufgrund dieser Reichweite setzt die Entscheidung von HL, Krypto-ETNs anzubieten, faktisch einen Maßstab dafür, wie britische Mainstream-Plattformen mit Krypto-Produkten umgehen; wenn die größte Plattform sich bewegt, sehen sich kleinere Wettbewerber oft unter Druck, ihre eigenen Positionen zu klären.

HL berechnet eine jährliche Kontoführungsgebühr von 0,35 % für das Halten von Krypto-ETNs in einem Fund and Share Account oder einem SIPP, gedeckelt bei 12,50 £ pro Monat. Die Handelsgebühren liegen zwischen 3,95 £ und 6,95 £ pro Transaktion.

Das Unternehmen warnt unverblümt, dass Käufer darauf vorbereitet sein sollten, alles Verinvestierte zu verlieren, und fügt hinzu, dass das Geld verschwinden kann, wenn der Emittent der Note insolvent geht. HL empfiehlt, dass solche Positionen nur einen kleinen Teil eines bereits diversifizierten Portfolios ausmachen sollten. Auch die Richtlinien von Revolut stellen klar, dass das Financial Services Compensation Scheme Krypto-ETNs nicht abdeckt und dass die Produkte die volle Volatilität der von ihnen abgebildeten Vermögenswerte tragen. Dieses Emittentenrisiko ist ein wesentlicher Unterschied zwischen ETNs und Exchange-Traded Funds (ETFs), die die zugrunde liegenden Vermögenswerte getrennt von der Bilanz des Emittenten halten.

Warum war es Privatanlegern verboten, Krypto zu kaufen?

Das Verbot, das Privatanleger von Krypto-ETNs fernhielt, wurde 2021 eingeführt, als die FCA die Produkte als zu riskant für Verbraucher einstufte. Die Financial Conduct Authority (FCA) änderte jedoch im Juni 2025 ihren Ansatz und erlaubte ab dem 8. Oktober 2025 offiziell den Retail-Zugang zu bestimmten Krypto-ETNs, die an anerkannten britischen Börsen notiert sind (siehe die Entscheidung der FCA).

Nach der Änderung notierten Unternehmen wie 21Shares, Bitwise, WisdomTree und BlackRock Bitcoin- und Ether-ETNs an der London Stock Exchange.

Der Haken liegt darin, wie diese Produkte besteuert werden. HM Revenue & Customs bestätigte, dass Krypto-ETNs ab dem 8. Oktober 2025 zunächst innerhalb von Stocks and Shares ISAs förderfähig wären – dem Konto, das die meisten britischen Sparer tatsächlich nutzen, wie das Politikpapier der Regierung ausführt.

Allerdings hat die HMRC ab dem 6. April dieses Jahres die Produkte so umklassifiziert, dass sie nur noch innerhalb der Innovative Finance ISA (IFISA) als förderfähige Investments gelten. Anleger, die die Notes bereits in einer Stocks and Shares ISA hielten, mussten nicht verkaufen. Dieser Schritt verengt faktisch die steuerbegünstigte Verpackung, die die meisten Sparer für diese Produkte nutzen können, und weitere Entscheidungen von HMRC oder FCA zur ISA-Fähigkeit bleiben das Wesentliche, worauf jeder achten sollte, der Krypto-ETNs auf einer Plattform wie HL hält oder in Betracht zieht.

Der Branchenverband CryptoUK hat argumentiert, dass die Umklassifizierung der Arbeit der FCA zuwiderläuft, den Zugang zu öffnen. Er wies darauf hin, dass im Steuerjahr 2023–24 rund 15 Millionen Briten ein ISA abonnierten, während die IFISA von deutlich weniger als 1 % der ISA-Inhaber genutzt wird.