H100 Group hat seine Bitcoin-Bestände nach dem Abschluss der Übernahme des norwegischen Unternehmens NSD AS auf 3.506,4 BTC nahezu verdreifacht. Die Transaktion wurde vollständig als Aktientausch ohne Barzahlung durchgeführt. Der Deal steht für ein wachsendes Muster bei börsennotierten europäischen Unternehmen, die Bitcoin als primären Treasury-Reservewert eingeführt haben – eine Strategie, die weltweit von Unternehmen wie MicroStrategy vorangetrieben und zunehmend auch in den nordischen Märkten übernommen wird.

Die am 10. August abgeschlossene Übernahme brachte 2.455,37 BTC über NSD’s direkte und indirekte Beteiligungen an Moonshot AS und PDI AS in die Treasury von H100. Vor der Transaktion hielt H100 rund 1.051 BTC.

Die erweiterte Treasury positioniert H100 unter Europas größten börsennotierten Bitcoin-Haltern und stellt nach Angaben des Unternehmens die erste Bitcoin-gegen-Bitcoin-Übernahme am öffentlichen Markt dar – eine Struktur ohne klaren Präzedenzfall im börsennotierten Krypto-M&A, wo Treasury-Konsolidierungen historisch meist über Barkäufe oder BTC-Käufe am offenen Markt mit Wandelanleihen finanziert wurden. Die offizielle Mitteilung von H100 (PDF)

Bewertung des Deals und Aktienstruktur

H100 strukturierte die Transaktion zu 1,0x angepasstem Nettoinventarwert und legte dabei einen Bitcoin-Referenzpreis von SEK 598.926,69 (rund $62.900) zugrunde, der am vereinbarten Bewertungszeitpunkt 31. Juli festgelegt wurde.

Das Unternehmen emittierte 790,53 Millionen neue Aktien an die Verkäufer von NSD zu SEK 1,86 je Aktie. Verkäufer-Schuldscheine im Gesamtwert von rund SEK 1,47 Milliarden wurden mit den Gegenleistungsaktien verrechnet, wodurch der Erwerb ohne Baraufwand von H100 abgeschlossen werden konnte.

Die Struktur hielt die sats je Basisschuldanteil unverändert, erhöhte jedoch die sats je vollständig verwässertem Anteil um rund 5%. NSD ging ohne ausstehende Finanzschulden in die Transaktion.

Die neu ausgegebenen Aktien entsprechen einer Verwässerung von rund 70% gegenüber der Aktienzahl von H100 nach der Transaktion. Der Hauptverkäufer Geir Harald Hansen stimmte einer 12-monatigen Lock-up-Periode für die von ihm erhaltenen Aktien zu.

H100 setzt Eigenkapital ein, um Bitcoin pro Aktie zu erhöhen

Die Transaktion unterscheidet sich von einer klassischen Treasury-Übernahme, da H100 Eigenkapital gegen ein Unternehmen tauschte, dessen Wert größtenteils durch Bitcoin repräsentiert war, anstatt Kapital aufzunehmen und BTC am offenen Markt zu kaufen.

Executive Chairman Sander Andersen bezeichnete Bitcoin pro Aktie als zentrale Kennzahl hinter der Struktur. Die Übernahme solle die Treasury von H100 ausweiten, ohne die Basisexposition in sats je Aktie zu verwässern.

H100 hatte seine Bitcoin-Strategie zuvor bereits durch ein von Blockstream-CEO Adam Back unterstütztes Finanzierungsprogramm über $79 Millionen ausgeweitet und später eine Konsolidierung über ein vorgeschlagenes Übernahmeangebot für Future Holdings verfolgt.

Der Ansatz steht im Kontrast zu anderen börsennotierten Bitcoin-Haltern, die BTC zunehmend als aktive Liquiditätsquelle behandeln. MARA verkaufte beispielsweise in der ersten Hälfte von 2026 23.093 BTC für $1,6 Milliarden und lenkte Kapital in Betrieb, Energieinfrastruktur und KI-Expansion.

NSD bringt Bitcoin-Management-Infrastruktur mit

Die Übernahme fügt H100 nicht nur Bitcoin hinzu. Die PDI-Tochter von NSD betreibt eine aktive Bitcoin-Management-Strategie mit Fokus auf Kapitalerhalt, Abwärtsrisikomanagement und zusätzliche Cash-Generierung bei gleichzeitiger Beibehaltung der langfristigen BTC-Exponierung.

Moonshot-CEO Eirik Grøttum sowie Teams aus den übernommenen Unternehmen schließen sich ebenfalls H100 an und bringen Technologie sowie Marktinfrastruktur in die Gruppe ein.

Nach Abschluss der Transaktion am 10. August hält H100 nun 3.506,4 BTC, gegenüber 1.051,05 BTC vor der Übernahme.