Grayscales Zcash-Exchange-Traded-Fund wird einem 3-zu-1-Forward-Aktiensplit unterzogen, wobei neue Aktien am 29. September ausgegeben werden und der splitbereinigte Handel am 30. September 2026 beginnen soll, wie aus einer Einreichung bei der US-Börsenaufsicht SEC hervorgeht.

Der Schritt krönt einen starken ersten Monat für den Fonds, der unter dem Ticker ZCSH gehandelt wird. Anleger haben seit dem Debüt am 25. August mehr als 233 Millionen US-Dollar in ZCSH investiert und das Nettovermögen zum 17. September auf rund 890 Millionen US-Dollar erhöht. Der zugrunde liegende Token des Fonds, Zcash (ZEC), erreichte am Freitag ein Intraday-Hoch von 1.521 US-Dollar – ein Niveau, das The Block als neues „effektives“ Allzeithoch für die Privacy Coin bezeichnete.

Einzelheiten zum Split

In der am Freitag eingereichten Einreichung teilte Grayscale mit, dass Aktionäre, die per Handelsschluss am 28. September im Aktienregister stehen, für jede gehaltene Aktie zwei zusätzliche Aktien erhalten. Die neuen Aktien werden nach Börsenschluss am 29. September ausgegeben, und der splitbereinigte Handel beginnt vor Börsenöffnung am 30. September unter demselben Ticker ZCSH und derselben CUSIP-Nummer, dem von Brokern und Clearingstellen verwendeten Identifikator.

Ein Forward-Split ändert den Wert einer Investition nicht. Er zerschneidet jede Aktie lediglich in kleinere Einheiten – so wie ein 20-Dollar-Schein zu vier 5-Dollar-Scheinen werden kann, ohne dass sich die Summe im Portemonnaie ändert. Grayscales eigenes Beispiel: 10 Aktien im Wert von je 300 US-Dollar, insgesamt 3.000 US-Dollar, werden zu 30 Aktien im Wert von je 100 US-Dollar – weiterhin 3.000 US-Dollar.

„Vom Forward Split wird erwartet, dass er den Preis je Anteil des Fonds senkt und die Anzahl der ausstehenden Anteile proportional erhöht“, erklärte Grayscale in dem Formular. „Als Ergebnis des Forward Split erhalten die Anteilinhaber zum Record Date zwei zusätzliche Anteile, die am Payment Dategeben werden.“

„Unmittelbar nach dem Forward Split wird der NAV je Anteil voraussichtlich etwa ein Drittel des NAV je Anteil unmittelbar vor dem Forward Split betragen.“

Warum Grayscale die Aktien splittet

Der Grund sind Geschwindigkeit und Ausmaß des Zcash-Preisanstiegs. Die Coin ist im vergangenen Jahr um mehr als 2.800 % gestiegen und hat den Preis je ETF-Anteil auf ein Niveau getrieben, das Privatanleger nicht immer in ganzen Einheiten erwerben können. Händler können Bruchteile eines Tokens an einer Kryptobörse kaufen, doch die meisten Broker erlauben den Kauf von Aktienbruchteilen nicht – der grundlegende Grund, warum Aktiensplits existieren.

Splits sind auch außerhalb der Kryptowelt ein bekanntes Instrument. Apple und Tesla teilten ihre Aktien beide 2020 nach langen Kursrallys, mit dem Ziel, ganze Aktien für kleinere Depots erschwinglich zu halten. Was ZCSH auszeichnet, ist der Zeitrahmen: Der Fonds erreichte diesen Punkt innerhalb von rund einem Monat nach seinem Debüt.

Ein Monat hoher Zuflüsse

ZCSH hat seit dem Handelsstart am 25. August mehr als 233 Millionen US-Dollar angezogen, darunter 46,6 Millionen US-Dollar an einem einzelnen Tag in dieser Woche und 112 Millionen US-Dollar am 8. September. Das Nettovermögen lag zum 17. September bei etwa 890 Millionen US-Dollar.

ZCSH ist der weltweit erste Spot-Exchange-Traded-Fund, der ZEC, den nativen Token von Zcash, direkt hält. Er entstand durch die Umwandlung von Grayscales älterem Zcash Trust, der zum Zeitpunkt des Handelsbeginns an der NYSE Arca bereits rund 313 Millionen US-Dollar in ZEC hielt. Von dieser Ausgangsbasis aus hat sich das Fondsvermögen durch die Kombination aus neuen Zuflüssen und ZECs Rally binnen weniger als eines Monats fast verdreifacht.

Was Zcash leistet

Zcash ermöglicht es Nutzern, zu wählen, ob ihre Transaktionen öffentlich oder verborgen sind. Es basiert auf einer Kryptografieform namens zk-SNARKs – kurz für „zero-knowledge succinct non-interactive arguments of knowledge“ –, die nachweisen kann, dass eine Zahlung gültig ist, ohne preiszugeben, wer sie gesendet hat, wer sie empfangen hat oder wie viel bewegt wurde. Wie Bitcoin ist ZECs Angebot auf 21 Millionen Coins begrenzt. Der Token zirkuliert seit 2016.

Die Technologie ist auch außerhalb der Krypto-Szene relevant, da die Sorge darüber wächst, wie leicht digitale Zahlungen verfolgt werden können. Die Verpackung einer Privacy Coin in einen regulierten ETF – dieselbe Art von Vehikel, das gewöhnliche Aktien in 401(k)-Konten hält – macht dieses Engagement für jeden mit einem Brokerage-Konto zugänglich, nicht nur für Menschen, die bereits eine Krypto-Wallet besitzen. ZEC gilt zudem als regulatorisch weniger problematisch als manche Konkurrenten wie Monero (XMR), das nach Druck von Strafverfolgungsbehörden von großen Börsen verboten wurde.

Grayscale hat Aktien bereits zuvor gesplittet

Das Unternehmen hat diesen Schritt bereits früher aus demselben Grund unternommen. Im Dezember 2020 führte Grayscale einen 9-zu-1-Split seines Ethereum Trust durch, nachdem ETHs Aufstieg den Preis einzelner Anteile für kleinere Anleger unerreichbar gemacht hatte. ZECs Rally hat nun dieselbe Wirkung auf ZCSH.

Der Split fügt sich zudem in Grayscales breitere Strategie, Trusts für konventionelle Anleger aufzubereiten: Der Asset-Manager wandelte seine flaggschiff Bitcoin- und Ethereum-Trusts 2024 in Spot-ETFs um, und ZCS ist das jüngste Produkt dieser Linie, das rund um den Zugang über Brokerage-Konten umgestaltet wird.