Grayscale sieht drei Faktoren für Bitcoin-Käufer zusammenwirken

Bitcoin könnte für Anleger mit langem Anlagehorizont derzeit eine lohnende Kaufgelegenheit bieten, so Zach Pandl, Leiter der Forschung beim Krypto-Asset-Manager Grayscale. In einer am 21. August veröffentlichten Einschätzung zur Frage, ob jetzt ein guter Zeitpunkt für den Kauf von Bitcoin ist, gliederte Pandl die Entscheidung entlang von drei Fragen und betonte zugleich, dass niemand weiß, wie sich Bitcoin künftig entwickeln wird.

Grayscale zählt zu den etabliertesten Krypto-Asset-Managern und ist vor allem für den Grayscale Bitcoin Trust bekannt, der im Januar 2024 in einen Spot-Bitcoin-ETF umgewandelt wurde, als die US-Aufsichtsbehörden die erste Welle solcher Produkte genehmigten — derselbe ETF-Kanal, dessen Nachfrage die jüngste Erholung von Bitcoin unterstützt hat.

Grayscale rät Anlegern generell davon ab, den richtigen Zeitpunkt am Markt erwischen zu wollen, und empfiehlt stattdessen, Bitcoin im Rahmen eines diversifizierten Portfolios zu betrachten. Pandl erklärte, dass Unsicherheit über den richtigen Kaufpreis manche Menschen davon abhalten kann, überhaupt eine Allokation vorzunehmen, insbesondere nach großen Kursrückgängen oder plötzlichen Kurshausse.

„Wir sind der Meinung, dass alle drei Punkte darauf hindeuten, dass die aktuellen Kurse für Anleger mit langem Anlagehorizont einen günstigen Einstiegspunkt bieten können“, sagte der Leiter der Forschung bei Grayscale. „Der strukturelle Adoptionstrend ist intakt, wir befinden uns tief im Bärenmarkt, und der makroökonomische Ausblick erscheint insgesamt günstig. Natürlich wird die Zeit es zeigen.“

Diese drei Fragen betreffen der Reihe nach die strukturelle Nachfrage, Bitcoins Stellung in seinem sich wiederholenden Marktzyklus und das makroökonomische Umfeld — die Gesichtspunkte, die Grayscale bei einem Anlagegut, das kein Einkommen erwirtschaftet, für am relevantesten hält.

Die Bewertung eines Vermögenswerts ohne Cashflow

Anders als eine Aktie oder eine Anleihe erwirtschaftet Bitcoin keinen Cashflow, was die Anwendung herkömmlicher Bewertungsmethoden erschwert. Da Anleger seinen Wert nicht anhand von Gewinnen, Dividenden oder Zinszahlungen einschätzen können, hängen Entscheidungen häufig von Adoptionstrends, Marktzyklen, monetären Bedingungen und Erwartungen an die künftige Nachfrage ab. Analysten ziehen Bitcoin aus diesem Grund häufig mit Rohstoffen wie Gold vergleichend heran und verfolgen Adoptionskennzahlen, Börsenflüsse und ETF-Bestände als Ersatz für die Gewinn- und Renditedaten, die anderswo in der Finanzwelt verwendet werden.

Die Erholung von Bitcoin hat die Timing-Frage für alle, die einen Kauf erwägen, dringlicher gemacht. BTC stieg auf 79.461 US-Dollar, bevor der Kurs in Richtung 77.000 US-Dollar nachgab — eine Bewegung, die zeigt, wie schnell sich die Marktbedingungen ändern können.

Adoption und der Bitcoin-Zyklus stützen Grayscales Argumentation

Der erste Faktor ist die Frage, ob Bitcoins langfristiger Adoptionstrend trotz des Kursrückgangs vom Rekordstand vom Oktober 2025 intakt ist. Grayscale hatte zuvor drei Kräfte ausgemacht, die die Adoption von Bitcoin vorantreiben: staatliche Defizite, die zunehmende Nutzung von Blockchain im gesamten Finanzwesen und generationsbedingte Veränderungen in der Art, wie Anleger ihre Portfolios zusammenstellen.

Die staatliche Kreditaufnahme stützt Grayscales Ansicht, dass die Nachfrage nach Vermögenswerten mit begrenztem Angebot steigen könnte, obwohl eine höhere Verschuldung nicht automatisch Bitcoin-Käufe nach sich zieht. Offizielle Zahlen des US-Finanzministeriums wiesen für den 20. August eine gesamte ausstehende Staatsschuld von rund 40,03 Billionen US-Dollar aus, wovon 32,28 Billionen US-Dollar von der Öffentlichkeit gehalten wurden. Das Bitcoin-Protokoll untermauert die Formulierung vom „begrenzten Angebot“: Die Gesamtemission ist auf 21 Millionen Coins begrenzt, und die Neuemissionsrate wird etwa alle vier Jahre halbiert, zuletzt im April 2024.

Die zweite Überlegung betrifft Bitcoins Stellung in seinem sich wiederholenden Zyklus aus Kursanstiegen und -abschwächungen. Grayscale erklärte, dass der aktuelle Bärenmarkt 10 Monate alt sei, während die mittlere und die mediane Dauer der vier vorangegangenen zyklischen Bärenmärkte 11 bis 12 Monate betrug. Vor seiner Erholung im August hatte Bitcoin bereits einen langen, aber vergleichsweise flachen Bärenmarkt durchstanden.

Zinsen könnten darüber entscheiden, ob Bitcoin seinen Tiefpunkt gefunden hat

Der dritte Faktor ist der Ausblick auf makroökonomische Risiken, insbesondere auf Realzinsen und die Politik der Federal Reserve. Die Juli-Entscheidung des Federal Open Market Committee hielt den Federal-Funds-Zins bei 3,5 bis 3,75 Prozent, obwohl drei Mitglieder eine Anhebung um einen Viertelpunkt bevorzugt hätten. Grayscale erklärte, dass eine künftige Zinserhöhung Bitcoin weiteren Verlusten aussetzen könnte. Für ein Anlagegut, das kein Einkommen erwirtschaftet, erhöhen höhere Realzinsen die Opportunitätskosten des Haltens gegenüber verzinslichen Wertpapieren — ein üblicher Grund, warum Zinserwartungen in der Analyse nicht verzinslicher Anlagegüter wie Bitcoin und Gold eine gewichtige Rolle spielen.

Die Finanzierungsbedingungen hatten sich zuletzt zu Gunsten von Bitcoin entwickelt, als Pandl seine Einschätzung veröffentlichte. Bitcoin erreichte am 21. August 79.461 US-Dollar, da Spot-Käufe, das Glattstellen von Short-Positionen und die Nachfrage nach Exchange-Traded Funds eine starke Markterholung stützten. Analysten warnten gleichwohl, dass Coins, die mit Gewinn auf Börsen übertragen wurden, erneuten Verkaufsdruck erzeugen könnten.

Für Leser, die die drei von Grayscale genannten Faktoren verfolgen, sind die maßgeblichen Wegmarken öffentlich beobachtbar: die angesetzten FOMC-Entscheidungen und die veröffentlichten Zinsprojektionen der Mitglieder, die regelmäßig aktualisierten Schuldenzahlen des US-Finanzministeriums sowie die täglich gemeldeten Flussdaten zu US-Spot-Bitcoin-ETFs.

„Anleger, die beurteilen möchten, ob jetzt ein guter Zeitpunkt für den Kauf von Bitcoin ist, sollten strukturelle Adoptionstrends, den Zustand des Zyklus und makroökonomische Risiken berücksichtigen“, fügte Pandl hinzu. „Wir sind der Meinung, dass alle drei Faktoren zusammen dies zu einem günstigen Einstiegspunkt für Anleger machen.“

Wie Käufer Bitcoin erwerben — und ein Vorbehalt

Bitcoin kann über verschiedene Zahlungsmethoden gekauft werden, wobei die Käufer wählen können, ob das Gut auf ein persönliches Wallet oder ein Plattformkonto geliefert wird. Gebühren, Identitätsanforderungen und Abwicklungszeiten unterscheiden sich je nach Methode, während die Verwahrungsregelung darüber entscheidet, ob der Käufer oder die Plattform die Schlüssel kontrolliert.

Grayscales Einschätzung betrifft die Marktbedingungen — nicht die Gewissheit, dass der aktuelle Kurs den endgültigen Tiefpunkt darstellt.