Grayscale sagte, Hyperliquids HYPE-Token könne trotz der Kursgewinne in diesem Jahr im Vergleich zu börsennotierten Fintech-Unternehmen weiterhin unterbewertet sein.

In einer Research-Notiz sagte Zach Pandl, Grayscales Forschungsleiter, Hyperliquid könne anhand der Protokoll-Erträge bewertet werden, obwohl das Projekt keine traditionellen Aktien ausgebe.

Der Vermögensverwalter verwendete ein Rahmenwerk für Erträge je Token, ähnlich der Kennzahl Gewinn je Aktie, die bei Aktien verwendet wird, und übertrug damit einen Bewertungsansatz, der an den öffentlichen Märkten üblicher ist, auf ein Krypto-Protokoll mit aktiven Handelserträgen.

Grayscale erwartet, dass Hyperliquid im Jahr 2027 rund $1 billion an Erträgen erzielen wird, etwa 20% mehr als 2025, gestützt durch eine Erholung der Krypto-Handelsaktivität und zusätzliche Einnahmen aus einer neuen Stablecoin-Partnerschaft.

Im Rahmen von Hyperliquids Aligned Quote Asset version 2-Partnerschaft fungiert Coinbase als offizieller USDC treasury deployer des Netzwerks, leitet einen Teil der von USDC erzeugten Reserveeinnahmen an das Protokoll weiter und schafft damit einen zusätzlichen Umsatzstrom, der HYPE-Käufe unterstützen könnte.

Der Wert, der jedem Token zufließt, hängt auch von Veränderungen im zirkulierenden Angebot von HYPE ab.

Staking-Emissionen und Contributor-Unlocks erhöhen das Angebot, während durch Gebühren finanzierte Token-Burns es verringern. Rund 270 million HYPE-Token befinden sich derzeit im Umlauf.

Grayscale erwartet, dass das zirkulierende Angebot bis Ende 2027 auf zwischen 270 million und 310 million Token steigen wird, was vor allem vom Tempo der Contributor-Unlocks abhängt.

Zentrale Mitwirkende schalten derzeit monatlich etwa 550,000 HYPE-Token frei. Grayscale modellierte Szenarien vom aktuellen Tempo bis zum Fünffachen dieses Umfangs.

Auf Basis seiner Ertrags- und Angebotsannahmen prognostiziert Grayscale, dass HYPE im Jahr 2027 Erträge je Token von zwischen $3.25 und $3.75 erzielen könnte.

Beim in der Analyse verwendeten Preis von $54 wird HYPE mit etwa dem 15- bis 18-Fachen der erwarteten Erträge gehandelt.

Pandl sagte, dass dieses Multiple im Vergleich zu börsennotierten Fintech-Unternehmen günstig wirke, was darauf hindeute, dass der Token trotz der jüngsten Rally weiterhin unterbewertet sein könnte.

Für Leser, die die Ausgangslage des Tokens beobachten, sind die wichtigsten Variablen in Grayscales Rahmenwerk, ob Hyperliquid die Handelsaktivität aufrechterhalten kann und wie schnell das Angebot mit fortlaufenden Unlocks wächst. Diese Faktoren fließen direkt in die Schätzung der Erträge je Token ein, mit der das Unternehmen HYPE mit börsennotierten Fintech-Peers verglich.

Zu den Risiken zählen geringere als erwartete Protokollerträge und ein schnelleres als erwartetes Wachstum des zirkulierenden Angebots von HYPE.

Quelle: Grayscale research note