Grayscale nennt drei Krypto-Token, die von neuen SEC-Regeln profitieren könnten

Grayscale identifiziert drei potenzielle Nutznießer

Die Aktivität öffentlicher Blockchains könnte sich unter den vorgeschlagenen US-Finanzierungsregeln ausweiten, schrieb Grayscale-Research-Leiter Zach Pandl in einer Analyse vom 19. August, in der er Ethereum, Solana und $BNB Chain als potenzielle Nutznießer identifizierte. Grayscale ist eines der größten Unternehmen für das Management digitaler Vermögenswerte und vor allem als Sponsor des Grayscale Bitcoin Trust bekannt. In seiner Bewertung der Regulation Crypto Assets verbindet das Unternehmen den Vorschlag mit dem breiteren Fokus von Anlegern auf Blockchains, die Token-Emissionen, Stablecoins und dezentrale Finanzen unterstützen.

„Die SEC hat die Reg Crypto vorgeschlagen, ein Regelwerk, das Token-basierte Kapitalaufnahmen erleichtern würde“, erklärte Pandl und fasste damit die potenziellen Auswirkungen des Vorschlags auf öffentliche Blockchain-Netzwerke zusammen. Er fügte hinzu:

„Dieser Blockchain-Anwendungsfall wurde durch regulatorische Unklarheiten behindert, aber die neuen Richtlinien könnten dazu beitragen, den zugrunde liegenden Netzwerken wie Ethereum, Solana und $BNB Chain Wert zu erschließen und zuzuführen.“

Die Analyse behandelt sowohl die Netzwerke als auch deren native Token und stellt mögliche Wertsteigerungen als bedingt und nicht als sicher dar. Smart-Contract-Plattformen wie Ethereum stellen die Infrastruktur für digitale Vermögenswerte und dezentrale Anwendungen bereit und erweitern den Nutzen von Kryptowährungen über Zahlungen und Wertspeicher hinaus.

SEC-Vorschlag schafft zwei Emissionswege

Die Securities and Exchange Commission (SEC) schlug am 18. August die Regulation Crypto Assets vor, um maßgeschneiderte Ausnahmen für bestimmte Anlageverträge mit Krypto-Assets zu schaffen, und definierte damit zwei unterschiedliche Emissionswege. Ein Weg würde qualifizierten Emittenten erlauben, über vier Jahre bis zu 5 Millionen Dollar aufzunehmen, während ein zweiter Emissionen von bis zu 75 Millionen Dollar pro 12-Monats-Zeitraum zulassen würde.

Die Obergrenze von 75 Millionen Dollar entspricht dem Limit, das bereits für die bestehende Ausnahme nach Regulation A Tier 2 der SEC gilt – ein seit langem bestehender, auch für Privatanleger zugänglicher Finanzierungsweg für kleinere Unternehmen in traditionellen Märkten. Dies gibt Emittenten und Anlegern eine vertraute Vergleichsbasis für die kryptospezifische Variante.

Der vorgeschlagene Krypto-Emissionsweg über 75 Millionen Dollar wäre mit erweiterten Offenlegungs- und Berichtspflichten verbunden. Qualifizierte Emittenten müssten Anlegern beschreibende Offenlegungen zur Verfügung stellen, während Unternehmen, die die größere Ausnahme nutzen, zusätzlich Jahresabschlüsse und laufende Berichte einreichen müssten. Nach dem Vorschlag zur Regulation Crypto Assets würden beide Wege weiterhin den bundesstaatlichen Bestimmungen gegen Betrug und Marktmanipulation unterliegen.

Der vorgeschlagene bedingte Sichere Hafen baut auf der Märzauslegung der SEC zu Krypto-Assets und Anlageverträgen auf. Unter bestimmten Voraussetzungen könnte ein Krypto-Asset nicht mehr einem Anlagevertrag unterliegen und würde damit außerhalb der entsprechenden bundesstaatlichen Wertpapieranforderungen fallen.

SEC-Vertreter haben maßgeschneiderte Ausnahmen als einen Weg dargestellt, die Anreize für Blockchain-Entwickler und Token-Emittenten zu verringern, außerhalb der Vereinigten Staaten zu operieren. Das Bemühen der SEC, Krypto-Emittenten zurück in die US-Märkte zu holen, spiegelt einen breiteren Politikwechsel hin zu definierten innerstaatlichen Wegen für Unternehmen mit digitalen Vermögenswerten bei gleichzeitiger Wahrung des Anlegerschutzes wider. Dieser Wandel steht parallel zu anderen jüngsten bundesstaatlichen Meilensteinen für die Branche, darunter das im Juli 2025 unterzeichnete Stablecoin-Gesetz GENIUS Act, das einen bundesweiten Rahmen für Emittenten von Zahlungs-Stablecoins geschaffen hat.

Token-Finanzierung unterscheidet sich von tokenisierten Aktien

Das vorgeschlagene System betrifft neu ausgegebene Krypto-Assets, die zur Finanzierung von Blockchain-Projekten verwendet werden, und nicht digitale Darstellungen bestehender Aktien börsennotierter Unternehmen. Diese Token können ihren Inhabern Zugang zu Netzwerken, Anwendungen oder Diensten bieten und zugleich Kapital für ihre Entwicklung aufbringen.

Anders als neu ausgegebene Finanzierungstoken können tokenisierte Aktien mehrere Eigentumsstrukturen nutzen, um bestehende Aktien börsennotierter Unternehmen oder damit verbundene Ansprüche auf Blockchain-Infrastruktur abzubilden. Die gewählte Struktur bestimmt die Eigentumsrechte der Anleger sowie die geltenden Offenlegungs- und Wertpapieranforderungen.

Darüber hinaus stimmen die SEC und die Commodity Futures Trading Commission (CFTC) ihre Aufsicht über die Wertpapier- und Derivatemärkte ab. Die SEC-CFTC-Initiative zur regulatorischen Harmonisierung strebt klarere Zuständigkeitsgrenzen und weniger überschneidende Anforderungen für Plattformen an, die in beiden Märkten tätig sind, während die SEC parallel ihr Rahmenwerk für Token-basierte Kapitalaufnahmen entwickelt.

Zur Erklärung, wie eine stärkere Emissionstätigkeit die Netzwerke und deren native Assets beeinflussen könnte, schrieb Pandl:

„Wenn die neuen Regeln mehr Emissionstätigkeit anregen können, werden dadurch mehr US-Emittenten und Anleger on-chain gehen, und der Wert fließt wahrscheinlich zurück in die zugrunde liegenden Blockchains und ihre nativen Token, einschließlich $ETH, $SOL und $BNB.“

Anleger, die $ETH, $SOL oder $BNB bewerten, würden unabhängig vom Ausgang des Vorschlags weiterhin den Risiken des Krypto-Handels und des Krypto-Investierens ausgesetzt sein. Eine höhere Netzwerkaktivität würde höhere Token-Preise nicht garantieren, und die endgültigen Anforderungen könnten sich nach den öffentlichen Stellungnahmen und der Prüfung durch die SEC noch ändern.

Die Regulation Crypto Assets bleibt ein Vorschlag und kann keine regelkonformen Emissionen ermöglichen, bis die SEC ihren Regelsetzungsprozess abgeschlossen hat. Ihre letztendliche Wirkung wird von den endgültigen Zulassungskriterien, der Beteiligung der Emittenten, der Nachfrage der Anleger und den für neue Token-Emissionen ausgewählten Blockchains abhängen.