Alphabet und Microsoft haben Wall Street gerade gezeigt, wie lukrativ das KI-Wettrüsten sein kann, wenn man die Waffen verkauft. Google Cloud hat seinen Umsatz im Jahresvergleich mehr als verdoppelt, und Microsofts Azure-Geschäft wuchs im jüngsten Quartal um 48 %.

Der Haken: Einige ihrer besten Kunden sind zugleich ihre schärfsten Wettbewerber. Reuters Breakingviews beschreibt die nächste Grenze der künstlichen Intelligenz als die Frage, wie sich unternehmerische „Frenemies“ steuern lassen – und die aktuellen Zahlen zeigen, warum dieses Problem teurer wird.

Die Zahlen hinter dem Cloud-Boom

Alphabet meldete für das Q3 2026 einen Google-Cloud-Umsatz von 30,71 Milliarden US-Dollar, ein Anstieg von 103 % gegenüber der gleichen Periode des Vorjahres. Analysten hatten ein Wachstum von rund 95 % erwartet, was einem Umsatz von etwa 29,57 Milliarden US-Dollar entsprochen hätte. Google hat diese Marke um mehr als 1 Milliarde US-Dollar übertroffen.

Microsofts Azure-Geschäft wuchs im Fiskal-Q1 2027 um 48 % und erzielte einen Umsatz von rund 33,17 Milliarden US-Dollar. Hinzu kommt, dass Microsoft im Quartal 10 Milliarden US-Dollar Umsatz im Zusammenhang mit seinen Vereinbarungen mit OpenAI verzeichnete.

Cloud-Sparten sind der Ort, an dem der KI-Boom in gebuchte Umsätze umgesetzt wird, denn Modellentwickler zahlen für die Rechenleistung, die zum Training und Betrieb ihrer Systeme genutzt wird – die Dynamik hinter Anthropics weitreichenden Zusagen und Microsofts OpenAI-Einnahmen. Das Wachstum ist allerdings nicht kostenlos. Alphabet wies im Q3 2026 einen negativen Free Cashflow von 9,07 Milliarden US-Dollar aus, und seine KI-bezogenen Investitionsausgaben beliefen sich im Quartal auf insgesamt 51,36 Milliarden US-Dollar und überstiegen damit den Google-Cloud-Umsatz derselben Periode.

Partner, Lieferant und Rivale zugleich

Die Beziehungen hinter diesen Zahlen sind verwickelt. Laut Reuters Breakingviews ist Google gleichzeitig Teilhaber von Anthropic, dem Hersteller der Claude-KI-Modelle, Lieferant des Unternehmens und dessen Wettbewerber.

Anthropics vertragliche Zusagen zeigen, wie tief diese Verflechtungen reichen. Das KI-Labor hat bis Juli 2033 mindestens rund 114,5 Milliarden US-Dollar an Google zugesagt. Darüber hinaus bestehen Zusagen von etwa 110 Milliarden US-Dollar an Amazon und rund 44,9 Milliarden US-Dollar an Microsoft – das Geschäft verteilt sich damit auf alle drei großen Cloud-Anbieter.

Diese Plattformen sind auch für Anthropics Umsatz von Bedeutung. Etwa 48 % des Umsatzes des Unternehmens im ersten Halbjahr 2026 liefen über die drei Cloud-Anbieter.

Microsofts Situation mit OpenAI folgt einem ähnlichen Muster. Die 10 Milliarden US-Dollar quartalsweiser OpenAI-bezogener Einnahmen machen das Startup zu einem wesentlichen Beitragszahler zu Microsofts Ergebnissen – obwohl beide Unternehmen KI-Produkte an viele derselben Unternehmenskunden verkaufen.

Die 700-Milliarden-Dollar-Frage

Alphabet und Microsoft sind mit ihrer Ausgabenpolitik nicht allein. Alphabet, Microsoft, Amazon und Meta werden gemeinsam prognostiziert, 2026 mehr als 700 Milliarden US-Dollar in KI-Infrastruktur zu investieren.

Alphabets Quartal veranschaulicht diese Spannung anschaulich. Ein Sprung des Cloud-Umsatzes um 103 % ist die Art von Wachstum, die die meisten Unternehmen nur aus Pitch-Decks kennen, und die Kombination mit einem negativen Free Cashflow von 9,07 Milliarden US-Dollar unterstreicht das Ausmaß der Investitionen hinter der Expansion.

Was das für die KI-Branche bedeutet

Anthropics Multi-Cloud-Ansatz deutet bereits an, welche Verhandlungsposition KI-Entwickler haben können. Die Verteilung der Zusagen auf Google, Amazon und Microsoft bedeutet, dass kein einzelner Anbieter eine exklusive Kontrolle über das Geschäft hat.

Zu beachten ist zudem die wettbewerbliche Überschneidung. Google verkauft eigene KI-Modelle und hostet zugleich die eines Rivalen. Microsoft vertreibt OpenAI-Technologie und baut gleichzeitig eigene Fähigkeiten auf.

Die nächste Runde der Quartalsberichte wird dieselben Bilanzen aktualisieren – Cloud-Umsätze, OpenAI-bezogene Einnahmen und Investitionsausgaben – und damit die Höhe der Schecks neu bemessen, die diese unternehmerischen „Frenemies“ einander ausstellen, sowie die Ausgaben, die sie zur Konkurrenz tätigen.

Kommentare von Reuters Breakingviews. Artikel redaktionell bearbeitet von Diego Almada Lopez.