Goldman-Chef Solomon bezeichnett US-Ausblick als 'ziemlich konstruktiv' – Naher Osten und Zölle als Belastungsfaktoren
Wichtige Erkenntnisse
- •Solomon beschrieb den wirtschaftlichen Ausblick für die USA als konstruktiv, gestützt auf robuste Konsumenten, einen substanziellen Investitionszyklus und starkes Gewinnwachstum.
- •Seiner Ansicht nach spiegelt der Anstieg des Treasury-Terminal-Premiums Fiskalausgaben, verankerte Inflation und höheres Wachstum wider rather als ein Einzelereignis; ein Premium von rund 5 Prozent sei keine Katastrophe.
- •Solomon glaubt, dass die Integration von KI die zugrunde liegende US-Wachstumsrate in den nächsten fünf bis zehn Jahren durch Produktivitätsgewinne anheben kann, wenngleich nicht jede KI-Investition erfolgreich sein werde.
- •Er sieht kein erhebliches Kreditrisiko im schuldenfinanzierten KI-Aufschwung, da ein Großteil der Emissionen von großen Unternehmen mit starkem Cashflow stammt.
- •Solomon bezeichnete die jüngsten Treasury- und Yen-Interventionen als Signale rather denn als Maßnahmen, die Marktverläufe grundlegend verändern.
Goldman-Sachs-Verwaltungsratsvorsitzender und CEO David Solomon beschrieb in einem CNBC-Interview anlässlich des Treffens der G20-Finanzverantwortlichen in Asheville, North Carolina, seinen Ausblick für die US-Wirtschaft als „ziemlich konstruktiv“ und verwies auf einen robusten Konsum, einen substanziellen Investitionszyklus und ein von ihm als außergewöhnlich bezeichnetes Gewinnwachstum als zentrale Stützen der anhaltenden Expansion.
Solomon räumte ein, dass sich die Wirtschaft insgesamt gut entwickelt, wenn auch nicht ohne Reibung. Er nannte die Lage im Nahen Osten sowie Handelspolitik und Zölle als Belastungsfaktoren, die derzeit gegen die ansonsten konstruktive Gesamtlage wirken. Eine konkrete Einschätzung zu Ölpreisen oder Energiemärkten gab er nicht ab.
Der marktrelevanteste Punkt seiner Äußerungen betraf die Terminkomponente der Treasury-Renditen – den zusätzlichen Ertrag, den Anleger für das Halten längerlaufender US-Staatsanleihen gegenüber dem fortlaufenden Rollen kurzfristiger Papiere verlangen. Solomon deutete den jüngsten Anstieg als langfristigen Trend, der von der US-Fiskalpolitik, einer stärker verankerten Inflation in der Wirtschaft und höherem Wachstum getrieben wird – nicht als einmalige Verwerfung im Zusammenhang mit einem einzelnen Ereignis. Er stellte ausdrücklich klar, dass ein Premium von rund 5 Prozent gemessen an historischen Normen keine Katastrophe sei, zumal solche Prämien in der Vergangenheit bereits höher waren, ohne Krisen auszulösen. Diese Einordnung wehrt sich – behutsam – gegen Erzählungen, die steigende Renditen am langen Ende als Alarmsignal deuten, und bietet eine abgewogene, datengestützte Gegenposition zu alarmistischeren Lesarten der jüngsten Renditebewegung. Seine Kommentare reihen sich zudem, zumindest im Ton, in die breitere Marktdiskussion dieses Jahres ein, wie viel des Anstiegs langlaufender Renditen fiskalische und Inflationssorgen widerspiegelt rather als Erwartungen zur kurzfristigen Politik der Federal Reserve.
Zur künstlichen Intelligenz nahm Solomon eine langfristige Perspektive ein: Die Integration von KI in Wirtschaft und Unternehmen biete eine echte Chance, die zugrunde liegende Wachstumsrate in den nächsten fünf bis zehn Jahren durch Produktivitätsgewinne anzuheben. Er warnte jedoch, dass der Weg nicht linear verlaufen werde und nicht jede einzelne KI-Investition aufgehen wird – ein Vorbehalt vor dem Hintergrund der anhaltenden Debatte unter Anlegern über das Ausmaß der Kapitalausgaben großer Technologieunternehmen für KI-Infrastruktur.
Auf die Frage, ob die verschuldete Natur des KI-Aufschwungs ein Kreditrisiko darstellt, sagte Solomon, dass er derzeit kein erhebliches Risiko im System sehe. Er verwies darauf, dass ein großer Teil der Kreditemissionen hinter diesem Aufschwung von sehr großen Unternehmen mit grundsolidelem Cashflow stamme, die Erträge aus anderen Geschäftsbereichen in den Wachstumszyklus umleiten. Seine Einschätzung, dass KI-bezogene Kreditemissionen von Large Caps durch starken Cashflow gedeckt sind, bildet eine abgewogene Gegenposition zu bearischeren Kommentaren zum Kreditmarkt, wobei er einräumte, dass einige Bereiche wahrscheinlich zu weit gehen werden und eine Neukalibrierung zu einem späteren Zeitpunkt möglich ist. Goldman Sachs beobachte die Lage genau und sei derzeit nicht übermäßig besorgt, so Solomon.
Zu Zins- und Währungspolitik äußerte sich Solomon zu den jüngsten Interventionen an den Treasury- und Yen-Märkten und erwähnte, dass er die Kommentare von Finanzminister Scott Bessent zu diesem Thema vorab geprüft habe. Er charakterisierte solche Maßnahmen als Signale rather denn als Schritte, die die Markttrajektorie grundlegend verändern – mit Japan als Beispiel, wo Interventionen Entschlossenheit signalisieren, ohne den zugrunde liegenden Kurs der Währung zwangsläufig zu ändern, ein Verweis auf Japans lange Geschichte offizieller Yen-Interventionen, die typischerweise nur kurzfristige Bewegungen rather als dauerhafte Trendumkehrungen bewirkten. Seine übergreifende Botschaft: Die größten Märkte der Welt sind effizient genug, um unabhängig von offiziellen verbalen Interventionen ihre eigenen Gleichgewichtsniveaus zu finden.
Kurz gesagt: Solomons Botschaft lautete, dass es der US-Wirtschaft gut geht und dass ein höheres Treasury-Terminal-Premium eine fiskalische Geschichte rather als ein Fünf-Alarm-Feuer ist.
