Goldman Sachs hat beziffert, wie schwerwiegend die Konfrontation um die Straße von Hormuz für die Ölmärkte werden könnte, und die Bank hat ihre Basisszenario-Prognosen bereits angehoben, um sich diesem Szenario anzunähern.

Die Einsätze sind ungewöhnlich hoch, denn die Straße von Hormuz ist der wichtigste Ölengpass der Welt: Rund ein Fünftel der weltweit gehandelten Erdölflüssigkeiten passiert die schmale Wasserstraße zwischen Iran und Oman, weshalb jede anhaltende Störung dort Käufer weit über die Region hinaus betrifft.

Die Bank hat eine breite Spanne dafür aufgezeigt, wohin sich der Ölpreis je nach Verlauf des Konflikts entwickeln könnte, und ein potenzieller Anstieg auf 120 Dollar pro Barrel bei einer Intensivierung von Angriffen auf die Schifffahrt im Nahen Osten formuliert – gegenüber einem niedrigeren Ziel von 80 Dollar, sollten sich die Exporte der Region normalisieren. Brent notierte zuletzt nahe 97 Dollar, als das Rohstoffteam von Goldman diese Einschätzung abgab. Diese Spanne von rund 23 Dollar zu beiden Seiten des Spotpreises verdeutlicht, wie binär der kurzfristige Ausblick weiterhin ist.

Goldman erhöhte seine Preiprognosen für Brent und WTI um jeweils 5 Dollar auf 85 bzw. 80 Dollar für Dezember 2026 sowie auf 80 bzw. 75 Dollar für 2027 – ein Schritt, der signalisiert, dass die Bank das Risikogleichgewicht eher zum Aufwärtsszenario als zur Normalisierung verschoben sieht. Zudem wies die Bank darauf hin, dass Brent über 120 Dollar pro Barrel steigen könnte, falls die durchschnittliche Golfproduktion bis 2027 rund 4 Millionen Barrel pro Tag unter dem Vorkriegsniveau bleibt.

Daan Struyven, Co-Leiter der globalen Rohstoffforschung bei Goldman, sagte, das Risiko einer Ausweitung und Intensivierung von Schifffahrtsstörungen habe angesichts der jüngsten Entwicklungen zugenommen.

Der Rohölpreis ist auf den höchsten Stand seit Juli gestiegen, da die USA und Iran weiterhin in einer Konfrontation um die Straße verharren. Washington hat iranische Tanker angegriffen, Teheran hat eine neue Sperrzone außerhalb der Wasserstraße erklärt, und die amerikanischen Marinestreitkräfte blockieren weiterhin iranische Häfen, während sie Schiffe anderer Produzenten durch die Region geleiten.

Anstatt dieses geopolitische Risiko über Crude selbst abzubilden, empfiehlt Goldman Investoren, über Long-Positionen in Erdgas und Diesel zu positionieren, mit dem Argument, dass die Angebotschocks in diesen Märkten größer seien als bei Crude. Die Präferenz der Bank für Produkte und Gas gegenüber Crude ist bemerkenswert, da sie impliziert, dass Goldman den größten Angebotschock derzeit in den Produkt- und Gasmärkten eingepreist sieht statt im Crude – eine Unterscheidung, die dafür entscheidend ist, wie sich das Risiko im gesamten Energiekomplex zeigt und nicht nur auf der Ebene des Crude-Referenzpreises.

Die Dieselpreise haben sich in diesem Jahr mehr als verdoppelt, und die Gewinne bei Erdgas und raffinierten Produkten haben die Entwicklung von Crude seit der Eskalation des Konflikts vor mehr als sechs Monaten insgesamt übertroffen. Für Verbraucher und transportabhängige Branchen ist Diesel der Treibstoff von Lkw-Verkehr, Schifffahrt und Landwirtschaft, sodass anhaltende Preisstärke dort rasch in Transport- und Logistikkosten durchschlägt.

Goldman erwartet zudem, dass China speziell im Crude-Markt weiterhin eine stabilisierende Kraft bleibt und die Importe als Reaktion auf erhöhte Preise drosselt. Struyven wies darauf hin, dass Peking diese Rolle im Erdgas- und Produktemarkt nicht übernommen hat. Diese Unterscheidung macht die Produkt- und Gasmärkte anfälliger für das Aufwärtsszenario, das Goldman aufzeigt – selbst wenn Crude selbst von zumindest einer gewissen seitens der Nachfrage wirkenden Abfederung durch Chinas Kaufverhalten profitiert.

Zu den Signalen, die ab hier zu beobachten sind, zählen: ob die Golfexportströme und der Schiffsverkehr durch die Straße weiter vom Vorkriegsniveau abweichen und ob andere Großbanken Goldman folgen und ihre Ölprognosen an das obere Ende der Spanne anpassen.

Frühere Berichterstattung über die Eskalation finden Sie hier: Öl springt bei Handelsbeginn nach saudischen Angriffen und iranischer Bedrohung für Golf-Energieanlagen.