Goldminen-Aktien brechen aus – GDXJ führt die Bewegung an

Adam Hamilton

Goldminen-Aktien sind zu einem bedeutenden technischen Ausbruch aufgeschossen, der die Gewinne des Metalls selbst spiegelt und verstärkt. Wie Gold verbrachten die führenden Miner-ETFs Monate damit, sich in einer bullishen Chartformation, dem sogenannten Falling Wedge (fallender Keil), immer enger zusammenzuziehen. Solche Formationen lösen sich normalerweise in scharfen Umkehrungen und Aufwärtsausbrüchen auf und signalisieren häufig die Wiederaufnahme von Bullenmärkten. Dies scheint auch jetzt der Fall zu sein, da die technischen Indikatoren, die Stimmung und die Fundamentaldaten der Goldminer allesamt auf deutlich höhere Aktienkurse hindeuten.

Es gibt nur 17 Goldminen-ETFs, die in den USA gehandelt werden – eine überraschend geringe Zahl angesichts der langen Outperformance-Geschichte dieses Sektors und des enormen Wachstums bei Exchange-Traded Funds. Zum Vergleich: SpaceX, das im Juni an die Börse ging, verfügt bereits über 25 auf die Einzelaktie ausgerichtete ETFs. Von den Goldminen-ETFs sind nur zwei wirklich relevant: VanEcks GDX und GDXJ.

GDX, der von großen, etablierten Goldminern dominiert wird, wurde erstmals Mitte Mai 2006 aufgelegt. Sein Nettovermögen von 25,4 Milliarden $ Mitte der Woche entsprach fast zwei Dritteln des Gesamtkapitals aller US-Goldminen-ETFs. GDXJ folgte Mitte November 2009 als ETF für Junior-Goldminen-Aktien, wandelte sich jedoch später zu einem starken Übergewicht an Mid-Tier-Goldminern – eine Verschiebung, die durch VanEcks Fondsumstrukturierung im Jahr 2017 verstärkt wurde, bei der einzelne Positionsgrößen gedeckelt wurden, nachdem das Vermögen des GDXJ im Verhältnis zum investierbaren Junior-Miner-Universum zu groß geworden war. Mitte der Woche entfiel auf GDXJ ein weiteres Fünftel des Goldminen-ETF-Kapitals.

GDX und GDXJ haben ihre Vorteile als Erstbeweger nie aufgegeben und verfügen nun zusammen über mehr als fünf Sechstel des gesamten Kapitals, das amerikanische Anleger in Goldminen-ETFs investiert haben. Der einzige andere erwähnenswerte Goldminen-ETF ist iShares' RING, ein weit abgeschlagener Dritter mit etwa einem Achtzehntel des Gesamtvolumens. Die meisten Analysten, mich eingeschlossen, konzentrieren sich aus offensichtlichen Gründen auf GDX, doch GDXJ hat historisch tendenziell seinen größeren Bruder outperformed.

Kleinere Mid-Tier- und Junior-Goldminer sind den Majors in mehrerer Hinsicht fundamental überlegen. Sie betreiben in der Regel kleinere Portfolios von ein bis vier Bergwerken, sodass Erweiterungen oder der Bau neuer Bergwerke einen wesentlich größeren Effekt auf die Produktion haben können. Das macht sie besser darin, Ressourcenerschöpfung auszugleichen und konsistent zu wachsen. Ihre Bergwerke sind tendenziell auch kostengünstiger und profitabler, und ihre geringere Marktkapitalisierung macht es einfacher, ihre Aktienkurs nach oben zu treiben.

Seit mehr als einem Vierteljahrhundert habe ich mich auf den Handel mit kleineren Mid-Tier- und Junior-Goldminen-Aktien sowie auf das Schreiben von Finanz-Newslettern über die Analyse von Gold spezialisiert, das die Gewinne der Miner überwiegend bestimmt. Als ich sah, wie Gold und Goldminen-Aktien am Mittwoch nach oben schnellten und ihre Falling Wedges durchbrachen, wusste ich, dass ich über diese Ausbrüche schreiben musste. Anstatt sie jedoch wie die meisten Analysten durch die GDX-Linse zu betrachten, verwende ich heute GDXJ.

GDXJ schlägt GDX deutlich, da die Mid-Tiers und Juniors Gold stärker verstärken als die Majors. Obwohl die hier genannten Zahlen größer sind als die des GDX, gilt die Analyse gleichermaßen für GDX. Der mittwöchige Anstieg und Ausbruch der Goldminen-Aktien war eine stark bullishe technische Entwicklung, die auf deutlich größere Gewinne in Zukunft hindeutet. In meinem Essay der Vorwoche über den bullishen Falling Wedge des Goldes hatte ich einen großen Ausbruch vorhergesagt, bevor er eintrat.

In der technischen Analyse sind Falling Wedges bullishe Umkehrformationen, die durch nach unten geneigte, konvergierende Trendlinien definiert sind. Ihr oberer Widerstand fällt schneller als die untere Unterstützung, wodurch tiefere Hochs und tiefere Tiefs entstehen. Die niedrigeren Hochs spiegeln zunehmende technische Schäden und wachsenden Bearishismus wider, was die Bereitschaft der Trader mindert, nach größeren und längeren Rückgängen zu kaufen. Das sollte bekannt vorkommen.

Gleichzeitig zeigt das viel langsamere Zurückweichen der niedrigeren Tiefs bei sinkendem Volumen, wenn ein Falling Wedge ausreift, dass der Verkaufsdruck nachlässt. Früh in größeren Verkäufen haben viel mehr Trader noch Kapital im Einsatz und drängen sich zum Ausstieg, wenn die Preise fallen. Das frontlädt den Verkauf. Später steht weniger Verkaufskraft zur Verfügung, sodass der Druck allmählich nachlässt und schließlich erschöpft ist.

Schließlich, wenn sich die Widerstands- und Unterstützungslinien eines Falling Wedges der Konvergenz nähern, gewinnen die Käufer gegenüber den schwindenden Verkäufern die Oberhand zurück und treiben Aufwärtsausbrüche an. Short-Covering kann ebenfalls eine Rolle spielen, wenn Bewegungen so heftig ausfallen wie am Mittwoch bei den Goldminen-Aktien. Diese Ausbrüche verändern auch schnell die bearishe Psychologie, da Trader die Bewegung bemerken und zurückkehren, um das neue Aufwärtsmomentum zu verfolgen.

Genau das ist bei den Goldminen-Aktien passiert. Das aktuelle GDXJ-Chart der letzten Jahre zeigt deutlich einen entscheidenden Aufwärtsausbruch aus einem massiven Falling Wedge in diesem Jahr, der sich gebildet hatte, nachdem ein gewaltiger Goldminen-Bullenlauf fast parabolisch geworden war. Es ist eine lehrbuchperfekte Auflösung, die sich genau wie erwartet entfaltet. Wenn Sie nach diesem Jahresblutbad auf ein Kaufsignal für Goldminen-Aktien gewartet haben, dies ist es.

Goldminen-Aktien sind letztlich gehebelte Wetten auf das von ihnen abgebaute Metall, das ihre Gewinne und damit ihre Aktienkurse überwiegend bestimmt. Von Anfang Oktober 2023 bis Ende Januar 2026 stieg Gold um 196,4 % in seinem größten zyklischen Bullenmarkt aller Zeiten in Dollar gemessen. In diesem außergewöhnlichen Zeitraum von 27,8 Monaten stieg GDXJ um 387,9 %, was tatsächlich unterperformte. Diese Vervierfachung hat die Gewinne des Goldes lediglich um das 2,0-fache verstärkt.

Die Majors im GDX hebeln normalerweise bedeutende Goldbewegungen um das 2-fache bis 3-fache, während die Mid-Tiers und Juniors eher beim 3-fachen bis 4-fachen oder mehr liegen. Diese Hebelwirkung resultiert aus der kapitalintensiven, fixkostenlastigen Struktur des Bergbaus: Wenn die Goldpreise steigen, fließen zusätzliche Erlöse unverhältnismäßig in die Gewinn- und Verlustrechnung und weiten die Margen deutlich schneller aus als die Betriebskosten. Goldminen-Aktien haben den gewaltigen Rekord-Bullenlauf des Goldes in den letzten Jahren aus verschiedenen Gründen, die den Rahmen dieses Essays sprengen, nicht mitgemacht. Aber da sie selbst an ihren Höchstständen noch weit davon entfernt waren, das Gold vollständig zu reflektieren, verfügt der Sektor noch über erhebliches Aufwärts potenzial, und dieser Ausbruch sollte beginnen, es freizusetzen.

Der bisherige Rekordschlusskurs des GDXJ von 146,20 $, der 15,2 Jahre lang hielt, datierte auf Anfang Dezember 2010. Er wurde erst am Tag vor dem anfänglichen Höchststand des GDXJ Ende Januar 2026 bei 150,42 $ übertroffen. GDXJ stürzte dann am letzten Handelstag des Januars zusammen mit Gold ab, und sein 13,6 %-Crash rangierte als der drittschlechteste Tag seiner Geschichte. Im folgenden Monat erholten sich die kleineren Goldminer auf ein noch höheres Hoch von 156,19 $.

Dann startete Trump unerklärlich seinen verfehlten Krieg gegen den Iran, was zu einem rückwärtsgerichteten Kriegshandel mit Gold und einem schweren Rückgang von seinem popularisierten, spekulativen, manieartigen Höchststand führte. Bedenkt man jedoch die fundamentalen Implikationen: Der GDXJ erreichte erst 15 Jahre später, im ersten Quartal 2026, kaum neue Rekordhochs. Mitte Mai verfasste ich einen Essay über die Q1'26-Ergebnisse der GDXJ-Top-25-Mid-Tiers, die sich als ihr mit Abstand profitabelstes Quartal aller Zeiten erwiesen.

Die 25 größten Komponenten des GDXJ wiesen im ersten Quartal durchschnittliche All-in-Sustaining-Costs auf – die branchenweite Standardkennzahl, die der World Gold Council 2013 eingeführt hat und die direkte Bergbauausgaben plus Erhaltungsinvestitionen, Exploration und Gemeinkosten umfasst – von 1.436 $ pro Unze, weit unter dem durchschnittlichen Rekordgoldpreis von 4.873 $. Das brachte epische implizite Stückgewinne von 3.437 $ pro Unze für die kleineren Mid-Tier- und Junior-Goldminer. Dennoch handelte der GDXJ noch auf einem ähnlichen Niveau wie Ende 2010. Gold lag im vierten Quartal 2010 im Durchschnitt bei nur 1.370 $, und die Miner verdienten damals dramatisch weniger.

Seit 40 Quartalen in Folge analysiere ich mühsam die neuesten finanziellen und operativen Ergebnisse sowohl der GDX-Top-25- als auch der GDXJ-Top-25-Goldminer nach jeder Berichtssaison. Ich habe bereits mit der Arbeit an brandneuen Q2'26-Ergebnissen begonnen, die das zweitbeste Ergebnis dieses Sektors aller Zeiten belegen werden. Sobald alle veröffentlicht sind, werde ich die Analysen in den nächsten zwei Wochen in neuen Essays teilen. Berichtssaisons sind faszinierend.

Meine eingehende Forschung zu den Quartalsberichten der Goldminer geht nur bis Q2'16 zurück, lange nach GDXJs Rekordschlusskurs im Dezember 2010. All-in-Sustaining-Costs wurden erst im Juni 2013 eingeführt. Selbst die führenden KI-LLMs konnten mir keine konsistenten, glaubwürdigen Antworten auf Variationen der Frage geben: „Was waren die durchschnittlichen Bargeldkosten der GDXJ-Goldminer im vierten Quartal 2010?" Dies manuell herauszufinden dürfte unmöglich sein.

Es würde erfordern, die Zusammensetzung des GDXJ von damals zu identifizieren und sich dann mühsam durch 10-K- und 10-Q-Berichte sowie die Entsprechungen anderer Länder zu wühlen, von denen viele nach jahrelangen Fusionen möglicherweise nicht mehr leicht im Internet verfügbar sind. Aber wenn man eine Schätzung wagen würde: Das Q4'10-Äquivalent der AISCs betrug wahrscheinlich höchstens die Hälfte der jeweiligen Goldpreise. Das würde bedeuten, dass kleinere Goldminer etwa 685 $ pro Unze oder 50 % Gewinnmargen verdienten.

Springt man ins Q1'26 vor: Die GDXJ-Top-25 erzielten erneut einen Rekordgewinn von 3.437 $ pro Unze bei unglaublich hohen 71 % Gewinnmargen. Doch der durchschnittliche Schlusskurs des GDXJ im Q1'26 von 156,19 $ lag trotz radikal höherer Gewinne nur 22,2 % über dem von Q4'10 mit 127,84 $. Die Erkenntnis im Hinblick auf den großen Falling-Wedge-Ausbruch des GDXJ ist, dass die Fundamentaldaten weiterhin deutlich höhere Aktienkurse stützen. Der Bullenmarkt der Goldminen-Aktien ist keineswegs reif.

Nachdem der gewaltige Rekord-Zyklus-Bullenlauf des Goldes es auf die überkauftesten Niveaus seit unglaublichen 45,9 Jahren getrieben hatte, war eine ernsthafte Korrektur erforderlich, um Technische Indikatoren und Stimmung neu auszubalancieren. Wie ich Anfang Februar warnte, verzeichneten die zehntgrößten zyklischen Bullenmärkte des Goldes (in Dollar gemessen) im Durchschnitt nachfolgende Rückgänge von 20,8 % in nur 2,1 Monaten. Wie üblich wurde erwartet, dass die Aktien der Goldminer jeden bedeutenden Rückgang des Metalls hebeln.

Gold stürzte zunächst um sehr ähnliche 18,6 % in 1,8 Monaten bis Ende März ab, und der GDXJ verstärkte dies mit einem hässlichen 32,9 %-Einbruch in nur 0,7 Monaten. Denken Sie daran: Da die Goldminen-Aktien den Bullenmarkt des Goldes nicht vollständig reflektiert hatten, setzten sie ihren Aufwärtstrend noch einen Monat nach dem fast parabolischen Höchststand des Metalls fort. Der Rückgang des Goldes erstreckte sich später auf 26,3 % über 5,5 Monate bis Mitte Juli, verschärft durch irrationale Ängste vor Zinserhöhungen der Fed, und der GDXJ fiel noch weiter.

Bis Mitte Juli war der GDXJ auf Schlusskursbasis auf bis zu 91,66 $ gefallen, was den Gesamtverkauf der kleineren Goldminer auf brutale 41,3 % über 4,7 Monate ausweitete. Das drückte den GDXJ auf nur 79,6 % seines Basis-200-Tage-Durchschnitts zurück – das überverkaufteste Niveau dieser führenden Sektor-Kennzahl seit langen 3,7 Jahren, seit Anfang November 2022. Dieses Datum lag fast ein Jahr vor dem Beginn des gewaltigen Rekord-Bullenmarktes des Goldes – ein ernsthafter säkularer Tiefpunkt.

Ende Januar, als Gold drohte, parabolisch zu steigen, war der GDXJ auf 73,3 % über seinem 200-Tage-Durchschnitt geschossen. Das war der am extremsten überkaufte Schlusskurs der Mid-Tiers und Juniors seit Anfang August 2016 – eine Zeitspanne von 9,5 Jahren. Die anschließende Korrektur innerhalb dieses massiven Falling Wedge kehrte kleinere Goldminen-Aktien also von fast jahrzehnteweise hohen Überkauftheits-Niveaus zu fast vierjährigen Extrem-Überverkauftheits-Niveaus um.

Diese gewaltige Umkehr zerschlug naturgemäß die Herdenstimmung, die von wildem Bullishismus Ende Januar zu universellem Bearishismus Mitte Juli kollabierte. Da kleinere Goldminen-Aktien in weniger als fünf Monaten mehr als zwei Fünftel ihres Wertes verloren – was unbestreitbar miserabel ist –, flohen Spekulanten und Anleger zunehmend. Diese Kombination aus Angst und Apathie ist ideal für eine größere Bodenbildung, was den Fall für diesen Falling-Wedge-Ausbruch stützt.

Wie ich letzte Woche zu Golds parallelem Falling Wedge abschließend bemerkte: „...Chartformation allein reicht nicht aus, um aggressives Kaufen zu erzwingen. Doch gestützt durch bullishe Stimmung, Technische Indikatoren und Fundamentaldaten untermauert sie den Fall, dass der nächste große Aufwärtsimpuls des Goldes bald beginnen wird. Je mehr bullishe Faktoren sich nach einem langen und tiefen Ausverkauf ausrichten, desto größer ist die Wahrscheinlichkeit, dass es bald zur Umkehr kommt." Das hatte sehr bullishe Implikationen für Goldminen-Aktien.

Mein letzter Satz lautete: „Wenn Golds Falling Wedge einer entscheidenden, anhaltenden Aufwärtsrallye weicht, werden gebeutelte Goldminen-Aktien aufschießen." Dann stieg Gold am Mittwoch um 4,1 % auf 4.245 $ – ohne erkennbaren Katalysator. Einige Analysten verwiesen auf eine leichte Verfehlung des ADP-Berichts über US-Privatsektor-Arbeitsplätze an jenem Morgen, doch das Timing passt nicht. Fast vier Fünftel der gesamten Gewinne des Goldes an diesem Tag waren bereits über Nacht vor Veröffentlichung des ADP-Berichts angefallen.

Danach fiel Gold tatsächlich von etwa 4.210 $ vor dem ADP auf 4.190 $ fünfundvierzig Minuten später. Kriegsnachrichten waren wahrscheinlich auch nicht der Auslöser. Der Iran und Oman verhandelten über die Wiedereröffnung der Straße von Hormus unter voller Kontrolle des Iran gegen Gebühren, was die USA entschieden ablehnen. Es war also nicht so, als wäre gerade eine große Vereinbarung geschlossen worden. Der Mittwoch war auch kein Risk-On-Tag, da der S&P 500 um 0,2 % nachgab, während Gold in die Höhe schoss.

Trotz fehlenden offensichtlichen Katalysators kam es zu starkem Über-Nacht-Kauf, und der Falling-Wedge-Ausbruch des Goldes hat technisch orientierte Gold-Futures-Trader wahrscheinlich dazu veranlasst, die Bewegung zu verfolgen. Als Gold in den US-Handelstag hinein anzog, folgten die Goldminen-Aktien pflichtbewusst und verstärkten die Bewegung mit einem gewaltigen 7,4 %-Anstieg des GDXJ. Das rangiert in den Top 1 % aller GDXJ-Tage überhaupt – höchst bedeutsam im großen Ganzen. Es war ein sehr entscheidender Falling-Wedge-Ausbruch.

Ich definiere „entscheidend" als mindestens 1 % jenseits einer technischen Trendlinie. Wie das Chart zeigt, hatte sich der Falling Wedge der Goldminen-Aktien so stark zusammengezogen, dass die obere Widerstands- und die untere Unterstützungslinie fast konvergierten. Wäre der GDXJ nur knapp über den Widerstand gestiegen, wäre der Ausbruch nicht entscheidend gewesen, und niemand hätte es bemerkt. Aber die 7,4 %-Rallye am Mittwoch zerschmetterte den Widerstand und machte den Ausbruch glasklar und unbestreitbar.

Die technischen Indikatoren, die Stimmung und die Fundamentaldaten der kleineren Goldminer stützen allesamt deutlich höhere Aktienkurse. Die Fundamentaldaten sollten nach Abschluss der aktuellen Q2-Berichtssaison Mitte August noch deutlicher werden. In den nächsten zwei Wochen werde ich mich durch alle neuen Quartalsberichte der GDX-Top-25 und GDXJ-Top-25 arbeiten, und ich freue mich darauf, zu analysieren und in meinen nächsten Essays zu teilen, was sie offenbaren.

Es liegt eine Ironie darin, wie die meisten Trader mit großen technischen Umkehrungen umgehen. Der schlechteste Zeitpunkt für den Kauf von Goldminen-Aktien ist, nachdem sie bereits in die Höhe geschossen sind und alle wild bullish sind, wie Ende Januar. Dem populären Gier und der Euphorie nachzugeben und auf hohem Niveau zu kaufen, ist ein Fehler und endet meist in schweren Verlusten, wenn unvermeidliche Rückgänge die Technischen Indikatoren treffen und die Stimmung zerschmettern.

Der beste Zeitpunkt für den Kauf von Goldminen-Aktien ist, wenn große Ausverkäufe ausreifen, wie es in den letzten Monaten der Fall war. Deshalb haben wir in unseren Abonnement-Newslettern trotz des schwierigen Gold-Umfelds aggressiv kleinere, fundamental überlegene Goldminer mit starkem kurzfristigem Produktionswachstum hinzugefügt. Doch wenn Trader am meisten daran interessiert sein sollten, günstig zu kaufen, haben sie meist bearisch kapituliert und den Sektor verlassen.

Erfolgreiches Trading erfordert, stets über die Märkte informiert zu bleiben, um Chancen zu erkennen, sobald sie entstehen. Wir können helfen. Seit Jahrzehnten veröffentlichen wir beliebte wöchentliche und monatliche Newsletter, die sich auf konträre Spekulation und Investition konzentrieren. Sie greifen auf meine Erfahrung, mein Wissen, meine Weisheit und meine laufende Forschung zurück, um zu erklären, was in den Märkten passiert, warum es passiert und wie man mit konkreten Aktien handelt.

Unser integrierter konträrer Ansatz war überaus erfolgreich, und Leser können bereits für 12 $ pro Ausgabe profitieren. Wir untersuchen Gold- und Silberminer eingehend, um preiswerte, fundamental überlegene Mid-Tiers und Juniors mit überdurchschnittlichem Aufwärts potenzial zu identifizieren. Melden Sie sich für kostenlose E-Mail-Benachrichtigungen an, wenn wir neue Inhalte veröffentlichen. Noch besser: Abonnieren Sie noch heute unsere angesehenen Newsletter und beginnen Sie, klüger und reicher zu werden.

Das Fazit ist, dass Goldminen-Aktien gerade einen bedeutenden technischen Ausbruch erzielt haben. Sowohl die Miner als auch das Metall sind mittwochs ohne Nachrichten nach oben geschossen und haben die oberen Widerstände paralleler, massiver Falling-Wedge-Chartformationen durchbrochen. Diese entscheidenden Aufwärtsausbrüche deuten darauf hin, dass die starken Bullenmärkte der letzten Jahre wieder aufgenommen werden. Bullishe Technische Indikatoren werden durch tief bearishe Herdenstimmung und spektakuläre Fundamentaldaten bestätigt.

Dies gilt insbesondere für die kleineren Mid-Tier- und Junior-Goldminer im GDXJ. Früher in diesem Jahr übertraf der GDXJ schließlich 15 Jahre alte Rekorde trotz deutlich höherer Goldminer-Gewinne. In den letzten fünf Monaten pendelte er von fast jahrzehnteweise hohen Überkauftheits-Bedingungen zu fast vierjährigen Extrem-Überverkauftheits-Bedingungen. Und die kleineren Goldminer melden jetzt ihre zweitbesten Quartalsergebnisse aller Zeiten. Was für ein Zeitpunkt zum Kaufen.

Adam Hamilton, CPA

1. August 2026

Copyright 2000 - 2026 Zeal LLC (www.ZealLLC.com)

Über den Autor

Adam Hamilton

Zeal LLC ist auf Aktienmarktspekulation und Investitionen aus einer konträren Perspektive spezialisiert. Das Unternehmen untersucht globale Märkte auf der Suche nach günstigen Kaufgelegenheiten in unterbewerteten und unbeliebten Sektoren, bevor später teuer verkauft wird. Die Ergebnisse werden in Finanzmarkt-Newslettern veröffentlicht, die darauf ausgerichtet sind, Lesern zu helfen, erfolgreich zu sein. Im Laufe der Jahre kamen Kunden aus allen US-Bundesstaaten und mehr als 60 Ländern.

Mehr:

Newsletter-Anmeldung