Technischer Überblick: Stagflation möglich, Zinssenkung, vorübergehender Dämpfer

Von David Chapman – Auszug aus dieser Woche: Technischer Überblick: Stagflation möglich, Zinssenkung, vorübergehender Dämpfer

Gold und Silber

Autsch! Kevin Warshs Äußerungen auf dem Jackson-Hole-Symposium – der jährlichen Wirtschaftspolitikkonferenz der Kansas City Fed in Wyoming, einem Forum, das genau auf Signale zur Richtung der Geldpolitik beobachtet wird – hinterließen den Eindruck, dass die Fed die Zinsen erhöhen könnte. Dass er das nicht tatsächlich sagte, ist irrelevant – der Markt nahm es als Möglichkeit wahr. In der Folge stürzte Gold ab, Aktien gerieten ins Trudeln, Anleiherenditen stiegen und der US$-Index sprang höher. Aber eine Erinnerung: Mit 40 Billionen Dollar an Schulden und Zinszahlungen, die einen immer größeren Teil des US-Haushalts verschlingen, kann Gold nur in eine Richtung gehen – und das ist nach oben.

Wir können nicht sagen, dass der Kursverfall beim Gold zum Wochenende vorbei ist. Der Markt testet derzeit den Ausbruch in der Nähe von 4.500 US-Dollar. Ein Bruch unter 4.300 US-Dollar wäre besorgniserregender, und ein Bruch unter 4.100 US-Dollar deutet auf neue Tiefststände unter 3.900 US-Dollar hin. Dasselbe gilt für Silber, das bislang als einziges nicht aus seinem Abwärtstrend ausgebrochen ist. Ein Bruch unter 58,35 US-Dollar deutet auf neue Tiefststände unter 54,74 US-Dollar hin, und ein Rückgang unter 62,50 US-Dollar spricht für niedrigere Kurse. Offensichtlich endet die Debatte über weitere Rückgänge oder neue Tiefststände mit neuen Höchstständen über 4.700 US-Dollar beim Gold und 71 US-Dollar beim Silber.

Goldaktien halten sich tapfer

Die Goldaktien bleiben widerstandsfähig. In der vergangenen Woche fiel Gold um 3,4 % und Silber gab um 4,3 % nach, doch der Gold Bugs Index (HUI) – der NYSE-Arca-Index für Goldbergbauunternehmen, die ihre Goldproduktion nicht über 1,5 Jahre hinaus absichern – verlor nur 2,8 %, und der TSX Gold Index (TGD), sein kanadisches Pendant, gab um 2,2 % nach. Diese relative Stärke der Goldaktienindizes deutet darauf hin, dass der derzeitige Rückgang bei Gold und Silber nur vorübergehend sein sollte. Wir wären besorgter, wenn die Goldaktienindizes prozentual stärker fielen als Gold und Silber, da dies darauf hindeuten würde, dass die Goldaktien die Bewegung anführen. Normalerweise beobachten wir, dass Goldaktien führend sind; dass sie diesmal nicht führten, werten wir positiv. Sowohl der HUI als auch der TGD haben – wenn auch nur knapp – Niveaus überschritten, die auf neue Höchststände hindeuten könnten. Es könnte sich lediglich um eine kleine Hürde handeln.

Anderswo schloss sich Platin dem Rückgang an und verlor 3,3 %, während Palladium um 5,3 % zulegte. Kupfer fiel um 0,5 %, knapp unter neuen Allzeithochs.

Ein Rekordmonat für Bergbauindizes

Die Goldaktien verzeichnen einen sehr starken Monat: Der HUI liegt bislang 35,9 % im Plus, der TGD 34,3 %. Auf dem jüngsten Höchststand lag der HUI im August 53,6 % und der TGD 50,9 % im Plus – ein Rekordmonat für beide Indizes. Goldaktien haben die Führung übernommen, was wir erwartet hätten; wäre dem nicht so, hätten wir Bedenken hinsichtlich der Rallye. Der bisherige Rückgang ist ein Rückschlag, eine Korrektur nach einer starken Bewegung.

Auch am Markt für kleinere Bergbauunternehmen bleiben die Zeichen positiv. Die TSX Venture Exchange – die in Toronto ansässige Börse für kleine Rohstoff- und Explorationsunternehmen – hat im August 17,8 % zugelegt und lag auf dem jüngsten Höchststand 20,5 % im Plus. Zur Erinnerung: Der CDNX besteht nur zu etwa 50 % aus Bergbauaktien, und nicht alle davon sind Goldbergbauaktien – viele sind Metallaktien. Dennoch ist alles positiv. Kleinere Goldbergbau-Entwickler beginnen in der Regel erst nach dem Labour Day zu steigen.

Währungen

Die Währungen fielen in der vergangenen Woche durchweg, bedingt durch den Anstieg des US$-Index um 0,8 %. Der Euro verlor 0,8 %, der Schweizer Franken 1 %, das Pfund Sterling 0,8 % und der japanische Yen 0,7 %. Ein fallender Yen ist nicht gut, da sowohl die BOJ als auch das US-Finanzministerium ihn höher wollen. Japan hat eine Geschichte von Interventionen an den Devisenmärkten zur Stützung des Yen, und die japanischen Behörden haben wiederholt vor einseitigem Yen-Verkauf gewarnt. Kommt die nächste Intervention?

Saisonalität und Ausblick

Gold ist in eine positive Saisonphase eingetreten. Historisch deutet dies auf ein Hoch irgendwann im September oder Oktober hin, dann eine weitere Korrektur bis Dezember, bevor im Januar eine stärkere Saisonphase beginnt. Darauf sollte man sich jedoch nicht blind verlassen. Nur neue Höchststände würden bestätigen, dass wir uns tatsächlich in einer neuen Aufwärtsphase befinden. Andernfalls lässt sich zur derzeitigen Entwicklung nur sagen, dass es sich um eine Korrektur der Abwärtsbewegung von Januar bis Juli handelt. Sobald sie ihren Höhepunkt erreicht, könnte eine weitere Abwärtsbewegung erwartet werden, um die Tiefststände zu testen.

Dennoch erwarten wir höhere Goldpreise. Es gibt einfach zu viele Schulden – nicht nur in den USA, sondern überall. Gold ist der sichere Hafen. Es ist greifbar, unzerstörbar und unverbindlich.

Gold vs. Bitcoin

Auch Bitcoin ist stark gestiegen, während Gold im August 35 % zulegte. Aber Bitcoin ist nicht greifbar. Es kann zerstört werden, und was die Verbindlichkeit angeht: Fragen Sie diejenigen, die ihr Bitcoin an Hacker verloren haben. Für Goldanhänger gibt es keinen Vergleich: Gold ist real, Bitcoin ist Illusion. Gold kann nicht zerstört werden; Bitcoin kann gehackt werden. Es beruht auf Codes auf einem Computer sowie auf Computern und dem Internet, um übertragen zu werden. Aber ja, Bitcoin ist begrenzt – es existieren nur 21 Millionen Coins, und das Angebot wird nicht ausgeweitet. Gold wird noch immer gefunden, aber es ist begrenzt. Alles Gold, das je existiert hat, ist noch immer da – selbst wenn es auf den Grund des Ozeans gefallen wäre.

Charts: www.stockcharts.com

Den vollständigen Bericht finden Sie auf GoldSeek.

Copyright David Chapman 2026.

Über den Autor

David Chapman ist seit über 40 Jahren in der Finanzbranche tätig, unter anderem bei großen Finanzkonzernen, Banken und Investmenthändlern. Website:

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