Gold und Silber steigen stark, während der Entwertungs-Trade zurückkehrt

Die meisten Menschen tragen Bedauern mit sich – eine schlechte Entscheidung, eine Fehlkalkulation oder eine verpasste Chance, die sie später darüber nachgrüben lässt, was gewesen wäre. Mike Maharrey, Moderator des Money Metals Midweek Memo, hat kürzlich eine eigene Geschichte geteilt. Etwa 2015 oder 2016 erhielt er ein Bitcoin als Bezahlung für eine Dienstleistung. Damals notierte Bitcoin bei rund 400 USD, und er verkaufte den größten Teil schnell, um sich einen gebrauchten Laptop zu kaufen.

Der Sinn der Geschichte ist nicht, einem entgangenen Gewinn nachzutrauern. Bedauern kann ein wertvoller Lehrmeister sein, wenn es jemanden davor bewahrt, denselben Fehler zu wiederholen. Diese Lektion ist für Edelmetallanleger heute besonders relevant.

Gold legte im Monat etwa 14,6 Prozent zu und kletterte von 4.045 USD pro Unze am 31. Juli auf über 4.600 USD. Silber stieg noch schneller: Nach einem Kurs von 57,66 USD pro Unze am 31. Juli gewann es mehr als 20 Prozent und näherte sich zum Zeitpunkt der Aufnahme der Folge 70 USD. Beide Metalle notierten nahe historischen Höchstständen – ein Niveau, das wenige Analysten zu Beginn des aktuellen Bullenmarktes erwartet hatten.

Britische Sparer bereuen den verpassten Anstieg

Eine Umfrage der Royal Mint ergab, dass ein Drittel der britischen Erwachsenen bereute, in den vergangenen fünf Jahren nicht in Gold investiert zu haben, während weitere 30 Prozent den Anstieg von Silber verpasst hatten. Dieses Bedauern ist nachvollziehbar: Gold gewann in fünf Jahren fast 50 Prozent, Silber stieg um nahezu 200 Prozent.

Trotz dieser Kursgewinne hielten nur 8 Prozent der britischen Erwachsenen Ersparnisse in Gold, und lediglich 3 Prozent besaßen Silber. Diese Zurückhaltung ist unter westlichen Anlegern verbreitet. Im Gegensatz dazu trieb die Nachfrage aus China, Indien und anderen asiatischen Märkten den Gold-Bullenmarkt voran, während viele westliche Anleger am Randlinien blieben. In diesen Märkten erfüllt Gold seit langem traditionelle Rollen bei Ersparnissen, Geschenken und kulturellen Zeremonien, was der privaten Nachfrage einen beständigeren Charakter verleiht als in Europa oder Nordamerika.

Die Umfrage ergab außerdem, dass sich 73 Prozent der Befragten Sorgen machten, wie globale Konflikte und wirtschaftliche Instabilität den Wert ihres Geldes beeinträchtigen könnten. Maharrey argumentierte, dass die tiefere Bedrohung die geldpolitische Entwertung sei: Regierungen profitieren davon, zusätzliches Geld zu schaffen und auszugeben, auch wenn die daraus resultierende Inflation die Kaufkraft der Öffentlichkeit mit der Zeit aushöhlt – eine Dynamik, die sich in der Geldgeschichte wiederholt hat, vom antiken Münzbeschneiden bis zur modernen Notenpresse.

Bedauern hat nicht zu Handeln geführt

Obwohl viele britische Erwachsene erkannten, dass Gold und Silber ihre Ersparnisse hätten schützen können, planten nur wenige einen Kurswechsel. Nur ein Viertel der Befragten gab an, in den nächsten fünf Jahren wahrscheinlich Geld in Edelmetalle zu investieren, während 60 Prozent ihre Ersparnisse weiterhin bevorzugt auf einem Girokonto hielten.

Das könnte in fünf Jahren eine weitere Runde des Bedauerns auslösen. Anleger, die Gold vor fünf Jahren bei rund 1.800 USD – oder am 31. Juli bei 4.045 USD – verpassten, könnten irgendwann wehmütig auf Preise um 4.500 oder 4.600 USD zurückblicken.

Die Zentralbanken in den USA und im Vereinigten Königreich streben offiziell eine jährliche Inflation von 2 Prozent an. Mit dieser Rate verliert Geld alle fünf Jahre gut 10 Prozent seiner Kaufkraft. Die Politik verfolgt nicht das Ziel, die Inflation vollständig zu beseitigen; sie will sie auf einem Niveau halten, das sie für beherrschbar hält.

Für Maharrey sollten Gold und Silber als Teil einer langfristigen Strategie betrachtet werden. Tägliche Kursschwankungen wiegen weniger schwer als der anhaltende Verfall der Kaufkraft von Fiat-Währungen.

Den kriegsbedingten Störlärm ausblenden

Maharrey interviewte kürzlich David Morgan, Herausgeber von The Morgan Report, für den Podcast Friday Market Wrap. Ein zentrales Thema ihres Gesprächs war die Bedeutung, kurzfristige Marktgeräusche auszublenden.

Der Krieg zwischen den USA und dem Iran hat reale wirtschaftliche Verwerfungen verursacht. Sperrungen der Straße von Hormuz haben Öl-, Energie- und Düngemittelflüsse beeinträchtigt. Die Meerenge ist einer der wichtigsten Nadelöhre des weltweiten Seehandels mit Öl, sodass bereits die Drohung einer Sperrung die Energiepreise bewegt. Dennoch bezeichnete Maharrey den Einfluss des Krieges auf Edelmetalle als kurzfristige Ablenkung. Gold und Silber sind wiederholt auf Nachrichten angesprungen, die Fortschritte in Richtung Frieden oder eine mögliche Wiederöffnung der Meerenge andeuteten – ein Beleg dafür, dass die bullische Stimmung seiner Ansicht nach intakt bleibt.

Kriegsschlagzeilen mögen die Edelmetalle vorübergehend unterdrücken, doch die Kräfte, die den längerfristigen Bullenmarkt stützen, sind nicht verschwunden. Zu diesen Kräften zählen die enorme Staatsschuld, wirtschaftliche Verzerrungen durch jahrelange lockere Geldpolitik, Goldkäufe der Zentralbanken und die Waffenisierung des Dollars.

Die Intervention des Finanzministeriums hielt einen Tag an

Der Katalysator, der den kriegsbedingten Störlärm möglicherweise durchbrach, kam von Finanzminister Scott Bessent. Das Ministerium kündigte an, die Rückkäufe von Wertpapieren in den Laufzeitsektoren von 10 bis 20 und 20 bis 30 Jahren von maximal 2 auf 4 Milliarden USD pro Operation zu verdoppeln. Ziel war es, den Anleihenmarkt zu stützen und die Kreditkosten am langen Ende der Zinskurve zu senken.

Zunächst wirkte die Ankündigung. Die Rendite 30-jähriger Treasuries schloss am Dienstag, dem 18. August, bei 5,31 Prozent, nachdem sie im Tageshoch 5,34 Prozent erreicht hatte – der höchste Stand seit 2007, dem Zeitraum unmittelbar vor der globalen Finanzkrise. Nach der Ankündigung fiel die Rendite beim Schlusskurs am Mittwoch auf 5,19 Prozent, ein Rückgang von nahezu 20 Basispunkten. Zwei Tage später war sie jedoch auf 5,27 Prozent wieder gestiegen.

Statt Kontrolle über den Anleihenmarkt zu demonstrieren, könnte die Intervention Verzweiflung signalisiert haben. Der Dollar schwächte sich ab, während Gold und Bitcoin stiegen – ein Hinweis darauf, dass Anleger die Ankündigung als Beweis wachsender fiskalischer Anspannung deuteten.

Eine kleine Maßnahme mit großer Botschaft

Die geplante Erhöhung von 2 auf 4 Milliarden USD pro Rückkauf ist klein verglichen mit einem Treasury-Markt im Wert von rund 35 Billionen USD, doch ihre psychologische Wirkung war deutlich größer.

Der Edelmetallanalyst Brian Lundin bezeichnete die Ankündigung als „Zeichen der Verzweiflung“ und sagte, Anleger hätten „Blut im Wasser“ gesehen. Er wies zudem darauf hin, dass Gold und Silber wichtige technische Niveaus durchbrochen hatten.

Bessent deutete später an, das Ministerium könne bis zu 1 Billion USD aus seinem General Account nutzen, um zusätzliche Anleihekäufe zu unterstützen und die Zinsen zu senken. Lundin argumentierte, dass auch eine solche Maßnahme nur vorübergehend wirken würde. Der Versuch des Ministeriums, Stärke zu demonstrieren, legte seine Schwäche offen und ermutigte Mainstream-Anleger, den Entwertungs-Trade zu umarmen.

Was ist der Debasement-Trade?

Der Debasement-Trade ist eine Anlagestrategie, die auf Vermögenswerte zentriert ist, die ihren Wert bewahren können, wenn Fiat-Währungen an Kaufkraft verlieren. Dazu gehören üblicherweise Gold, Silber, andere Rohstoffe und mitunter Bitcoin. Anleger wenden sich diesen Vermögenswerten zu, wenn sie besorgt über Schulden, Geldschöpfung, Inflation oder den langfristigen Wert von Papierwährungen sind.

Die US-Staatsschuld überschritt kürzlich 40 Billionen USD. Da die Politik wenig Bereitschaft zeigt, Kreditaufnahme und Ausgaben zu begrenzen, haben ausländische Regierungen und Anleger mehr Anlässe, ihre Engagements in Treasuries und im Dollar zu hinterfragen.

Die Zentralbanken reagieren bereits: Viele reduzieren ihre Engagements in auf Dollar lautenden Vermögenswerten und erhöhen gleichzeitig ihre Goldreserven. Die Waffenisierung des Dollars hat diesen Trend beschleunigt. Die USA und ihre Verbündeten sperrten Russland aus dem SWIFT-Finanzsystem aus, froren russische Vermögenswerte ein und erörterten deren Verwendung zur Unterstützung der Ukraine. Andere Regierungen haben dies zur Kenntnis genommen. Länder, die eine ähnliche Behandlung fürchten, haben einen Anreiz, ihre Abhängigkeit vom Dollar zu verringern und mehr politisch neutrale Reservewerte zu halten, darunter Gold.

KI verschärft den Wettbewerb um Kapital

Der KI-Boom verschärft auch das Finanzierungsproblem Washingtons. KI-Unternehmen und Infrastrukturprojekte begeben Anleihen, um Rechenzentren, Rechenkapazität und Expansion zu finanzieren – Kreditaufnahmen, die mit Treasuries um Anlegerkapital konkurrieren.

Ob der KI-Boom am Ende der Dotcom-Blase ähneln wird, bleibt abzuwarten. Vorerst bringt er zusätzliche Schulden auf den Markt und verstärkt den Wettbewerb um einen begrenzten Käuferkreis. Anleger müssen entscheiden, ob sie Unternehmen Geld leihen, von denen sie glauben, dass sie künftig erhebliche Gewinne erzielen könnten, oder einer Bundesregierung, die bereits mehr als 40 Billionen USD Schulden trägt.

Die Rückkäufe haben noch nicht begonnen

Die erweiterten Operationen des Finanzministeriums sollen am 9. September beginnen und bis zum 4. November laufen. Das bedeutet: Die anfängliche Marktreaktion erfolgte, bevor das Ministerium überhaupt Anleihen kaufte; die Anleger reagierten darauf, was die Ankündigung über die finanzielle Lage der Regierung offenbarte. Wie diese Operationen ausgehen und ob die langfristigen Renditen nach dem tatsächlichen Beginn der Käufe eingedämmt bleiben, ist eine zentrale Frage für die Märkte in den kommenden Monaten.

Das Finanzministerium kann zudem kein Geld schaffen. Um langlaufende Anleihen zu kaufen, muss es Barmittel durch die Ausgabe zusätzlicher kurzfristiger Treasury-Bills und -Notes beschaffen. Die Operation verändert die Laufzeit der Staatsschulden, beseitigt sie aber nicht – die Regierung nimmt effektiv neues Geld auf, um bestehende Gläubiger zu bezahlen.

Nathan Thooft, Senior Portfolio Manager bei Manulife Investment Management, brachte die Einschränkung auf den Punkt: Das Ministerium kann Liquidität und Stimmung beeinflussen, aber es kann Wachstum, Inflation, Defizite und das Angebot an Anleihen nicht nachhaltig außer Kraft setzen.

Warum die Fed eingreifen könnte

Anders als das Finanzministerium kann die Federal Reserve Geld schaffen, um Anleihen zu kaufen. Durch quantitative Lockerung kauft die Fed Wertpapiere und hält sie in ihrer Bilanz, wodurch Anleihen dem privaten Markt entzogen werden, statt langfristige nur durch kurzfristige Schulden zu ersetzen.

Maharrey argumentierte, die Fed führe bereits kleinteilige Operationen durch, die einer quantitativen Lockerung ähneln – auch wenn die Politik sie als technische oder Liquiditätsmaßnahmen bezeichnet. Neu geschaffenes Geld fließt in das Finanzsystem und trägt zur monetären Inflation bei.

Das schafft einen Widerspruch für die Fed. Höhere Zinsen können die Inflation dämpfen, verteuern aber zugleich die Finanzierung der Bundesschuld. Niedrigere Zinsen und quantitative Lockerung können die Kreditkosten senken, bergen aber das Risiko zusätzlicher Inflation und einer weiteren Schwächung des Dollars.

Die USA geben bereits mehr als 1 Billion USD jährlich für den Schuldendienst aus. Wenn ältere Wertpapiere fällig werden und zu höheren Sätzen refinanziert werden, kann diese Last wachsen. Kann das Finanzministerium die langfristigen Renditen nicht eindämmen, wird der Druck auf die Fed zunehmen. Eine aggressivere Antwort könnte Zinssenkungen, größere Anleihekäufe und zusätzliche quantitative Lockerung bedeuten.

Das langfristige Argument für Gold und Silber

Viele Analysten glauben, dass die USA in einen langfristigen Bärenmarkt für Anleihen eintreten könnten. Das Angebot an Staatsschulden ist extrem hoch, die Nachfrage schwächt sich ab, und Anleger verlangen höhere Renditen als Ausgleich für Inflations- und Fiskalrisiken. Staatliche Interventionen können Märkte vorübergehend bewegen, aber sie können übermäßige Schulden, anhaltende Defizite, Inflation und schwindendes Vertrauen in den Dollar nicht auf unbegrenzte Zeit außer Kraft setzen.

Maharrey empfahl nicht, jedes andere Asset aufzugeben und alles in Edelmetalle zu stecken. Er plädierte für ein ausgewogenes Portfolio, das physisches Gold und Silber als langfristigen monetären Schutz umfasst.

Kurzfristige Korrekturen bleiben möglich. Kriegsschlagzeilen, Zinserwartungen und wechselnde Stimmungen werden weiterhin Volatilität erzeugen. Der längerfristige Trend bleibt jedoch die monetäre Entwertung: Die Bundesschuld wächst, die Kreditkosten steigen, die Zentralbanken diversifizieren weg vom Dollar, und die Fed könnte letztlich mit lockererer Geldpolitik reagieren.

Anleger, die nur auf den Goldpreis von morgen blicken, könnten den größeren Zweck des Edelmetallbesitzes verfehlen. Gold und Silber sind nicht bloße Vehikel, um einen Aufwärtstrend mitzunehmen; sie sind Instrumente zur Bewahrung der Kaufkraft in Zeiten fiskaler und monetärer Instabilität.

Die letzte Lektion der Folge war einfach: Eine verpasste frühere Chance bedeutet nicht, dass jede künftige Chance verloren ist. Bedauern wird nützlich, wenn es beim nächsten Mal zu einer besseren Entscheidung führt.

Über den Autor

Money Metals Exchange ist ein Online-Händler für Feinmetalle, der seit 2010 am Markt ist und von Investopedia zum Best Overall Precious Metals Dealer gewählt wurde. Die Website ist MoneyMetals.com.

Quelle: GoldSeek