Gold technisch überverkauft, während der Entwertungshandel weiter intakt ist

Als Gold im Januar seinen Höhepunkt bei 5.500 Dollar erreichte, war der Markt technisch überkauft. Die Dynamik hat sich seitdem umgekehrt, und Gold wird nun als „massiv" überverkauft beschrieben.

In der technischen Analyse bezeichnet „überverkauft" einen Vermögenswert, der so schnell oder so stark gefallen ist, dass Momentum-Indikatoren darauf hindeuten, dass der Verkaufsdruck möglicherweise erschöpft ist und eine Erholung in naher Zukunft wahrscheinlich ist. Der 200-Tage-Durchschnitt (200 DMA) signalisiert derzeit einen überverkauften Goldmarkt. Gold findet typischerweise Unterstützung, wenn der Preis auf 90 Prozent des 200 DMA fällt. Gegenwärtig liegt der Preis weit unter dieser Schwelle, bei einem 200 DMA von etwa 4.559 Dollar.

In einem Interview mit Kitco News wies Paul Wong, Managing Partner und Marktstratege bei Sprott — einem auf Edelmetalle und Real Assets spezialisierten Unternehmen — auf den 200-Tage-Durchschnitt hin und stellte fest, dass die aktuellen Charts früheren Rückgängen bemerkenswert ähnlich sehen.

„Der Prozentsatz unterhalb des 200-Tage-Durchschnitts ist nur eine technische Messgröße. Intern habe ich fünf oder sechs weitere Messgrößen, die ein Überverkauft-Signal von minus zwei oder minus drei Standardabweichungen zeigen. Ich denke eher in Wahrscheinlichkeiten: Wo befinden Sie sich auf der Wahrscheinlichkeitsverteilungskurve? Sind Sie überverkauft? Geben Sie mir eine Zahl. Nach dieser Messgröße sind es minus zwei Standardabweichungen. Nach dieser Messgröße sind es minus zweieinhalb, minus drei oder was auch immer. Addieren Sie alles, und was bedeutet das? Es bedeutet, dass es immer schwieriger wird, den Goldpreis nach unten zu drücken. Das sagt die Wahrscheinlichkeit."

Wong betonte, dass nicht nur ein einziger Indikator ein überverkauftes Signal sendet.

„Ich habe diese Indikatoren im Laufe der Jahre aufgebaut, also setze ich sie alle ein, und wenn sie alle minus zwei Standardabweichungen oder weniger anzeigen, stehen die Chancen gut, dass es überverkauft ist. Das bedeutet nicht, dass es der Tiefpunkt ist; es bedeutet nur, dass der Großteil des Verkaufs wahrscheinlich abgeschlossen ist. Und dann wechseln Sie dazu, einen Einstiegszeitpunkt zu suchen, oder wenn Sie ein großer Fonds sind, beginnen Sie einfach zu kaufen, und an Tagen mit Rückgängen, wenn es aus irgendwelchen Nachrichten um 1 Prozent oder 2 Prozent fällt, kaufen Sie einfach ein bisschen mehr."

„Was wird es brauchen, um es wieder anzukurbeln? Das ist die ganze Frage."

Gold hat zudem mit saisonaler Schwäche zu kämpfen, da das Jahrestief historisch im August liegt. Wong deutete an, dass das historische Sommer-Tief als Einstiegszeitpunkt dienen könnte. Im vergangenen Jahr fiel Gold Ende August auf etwa 3.300 Dollar, was mit der Jackson-Hole-Rede des Federal-Reserve-Vorsitzenden Jerome Powell zusammenfiel — dem jährlichen, sorgfältig beobachteten Wirtschaftsforum der Zentralbank — bevor es bis Oktober auf rund 4.500 Dollar stieg. Wong sagte, er erwarte in diesem Jahr eine ähnliche Preisentwicklung.

„Wahrscheinlich irgendwann im August, sei es Jackson Hole oder etwas früher, oder etwas explodiert im Nahen Osten, oder der Anleihemarkt dreht durch. Es wird irgendein Ereignis geben, ein Katalysator, der plötzlich wieder Gold anheizt."

Der Entwertungshandel: Anleihen sind das Schlachtfeld

Wong betonte, dass der Entwertungshandel — die Dynamik, die Gold auf Rekordhöhen getrieben hat — trotz der jüngsten Korrektur und der seitwärts gerichteten Entwicklung von Gold weiterhin fest intakt ist. Gold hat historisch als Wertspeicher gedient, da sein Angebot im Gegensatz zu Fiat-Währungen nicht nach Belieben von Regierungen oder Zentralbanken ausgeweitet werden kann. Steigende Anleiherenditen spiegeln diesen Druck wider. Wong beschrieb die Situation als „einen verärgerten Anleihemarkt", und viele Analysten glauben, dass sich die Welt in den frühen Phasen eines säkularen Anleihe-Bärenmarktes befindet.

„Überall auf der Welt sind die Anleihemärkte unzufrieden", sagte Wong.

Regierungen nehmen in immer schnellerem Tempo Schulden auf. Wenn die Verschuldung steigt, weigern sich Anleger möglicherweise irgendwann, weiter Geld zu verleihen, da sie das Risiko als zu groß einschätzen. Wong wies darauf hin, dass die US-Staatsverschuldung im vergangenen Jahr um rund 3,8 Billionen Dollar gestiegen ist — eine Steigerung von fast 10 Prozent.

„Die Zinsen steigen. Ihre Zinsausgaben sind jetzt höher als Ihre Militärausgaben. Das sind Zahlen, die das Defizit sprengen. Man kann sehen, dass es von keiner Partei in den USA das geringste Bestreben gibt, die Schulden anzugehen."

Wong wies darauf hin, dass die Schuldenprobleme weit über die Vereinigten Staaten hinausgehen. Zusätzlich zu den fiskalischen Ungleichgewichten verstärkt ein breiterer Trend der „Deglobalisierung" das Schuldenwachstum.

„Das bedeutet, dass alles dupliziert wird. Sie holen alles zurück ins Land; das ist eine Duplizierung von Lieferketten. Es ist eine Duplizierung der Nachfrage nach Rohstoffen across the board. Sie bauen Bestände auf, weil nichts mehr sicher ist. Nach diesem Iran-Krieg wird jeder Energie horten. Die Lagerhaltung wird steigen. Sie werden mehr [Kernkraftwerke] bauen, Sie werden mehr Solar bauen, weil das erneuerbare Energien sind und diese sicher sind. Sogar Metalle werden mehr gehortet werden. Inzwischen verändern sich Regierungen auf der ganzen Welt. Sie nehmen mehr, sie steuern mehr, sie haben mehr Exportkontrollen. Alles wird teurer."

In den letzten Jahren stand die Federal Reserve vor einem Dilemma: Sie musste die Zinsen hoch halten, um gegen hartnäckige Inflation zu kämpfen, und gleichzeitig senken, um eine hoch verschuldete Wirtschaft zu stützen. Beides gleichzeitig kann sie nicht erreichen.

Wong erkannte dieses Dilemma an und erklärte, dass die Zentralbank in der gegenwärtigen Situation nur wenig tun könne.

„Was kann die Fed tun? Nicht viel. Sie können viel reden. Sie können versuchen, Vertrauen zu vermitteln, was ich glaube, dass Warsh im Juni erreicht hat — was den Goldmarkt sinken ließ — er trat ziemlich entschlossen auf und sagte, dass nachhaltige Inflation nicht passieren wird."

Wong betonte jedoch den wachsenden Druck auf dem Anleihemarkt und erklärte, dass die Geldpolitik irgendwann in naher Zukunft zu einer „klaren Entscheidung" gezwungen sein wird.

„Sie werden etwas aufgeben müssen. Entweder verlieren Sie die Kontrolle über den Anleihemarkt — aber das können Sie nicht, weil Sie die Schulden weiter finanzieren müssen — oder Sie entwerten die Währung. Das ist das Herzstück des Entwertungshandels. Er ist noch im Gange, er ist noch da, und der Druck baut sich weiter auf."

Wong stellte klar, dass seine bullische Haltung gegenüber Gold nicht darauf beruht, dass das Metall ein trendiges Investment sei. Vielmehr ist er überzeugt, dass Gold dazu bestimmt ist, weiter zu steigen, weil Regierungen keine andere Wahl haben, als ihre Währungen weiter abzuwerten, um die fiskalische Stabilität zu erhalten.

„Die Inflation steigt, Ihre Schulden und Defizite steigen, die Renditen werden steigen. Sie nähern sich immer mehr dem Wendepunkt in Bezug auf das, was der Anleihemarkt zulassen wird. Sie werden eine Rebellion im Anleihemarkt erleben, und Sie müssen den Anleihemarkt zufriedenstellen. Und [Währungsentwertung] ist Ihr einziges Ventil. Das ist eigentlich das Wichtigste."