Golds Auf und Ab bei der Suche nach einem Boden

Mark Mead Baillie

Da wir in den vergangenen Wochen eine etwas bullischere Haltung eingenommen haben, können wir endlich mit erfreulichen Nachrichten beginnen: Gold hat eine Wochenkauf verzeichnet.

„Nun, das war wirklich keine große Sache, mmb …“

Ganz recht, Squire. Dennoch hat Gold in den 29 Handelswochen des laufenden Jahres bislang nur die vierte positive Woche in den letzten 14 verzeichnet: „Happy days are here again …“ –-[Milton Ager & Jack (not Janet) Yellen, ’29].

Gold schloss am vergangenen Freitag bei 4056, nachdem es von Montag bis Mittwoch kräftig zugelegt hatte und zeitweise um 3,7% auf 4171 gestiegen war. Den Wochengewinn von 0,8% nehmen wir gern mit, nach den jüngsten Aufs und Abs — man könnte fast von „derring-do“ sprechen —, die Gold durchlaufen hat.

Außerdem pflegt Gold, ob zufällig oder nicht, eine zunehmend freundschaftliche Beziehung zum Fair Value.

„Das liegt daran, dass Sie ihn ständig erwähnen, mmb …“

Squire, wir schätzen den unterstützenden Hinweis. In jedem Fall bleibt Fair Value unsere bevorzugte — wenn auch besonders schwerfällige — Messgröße für eine angemessene Goldbewertung. Fair Value wird den tatsächlichen Goldpreis zwar etwas hinterherhinken, sobald die Federal Reserve sowohl die Schulden des U.S. Treasury als auch die Kassen der Investmentbanken stützen muss, um zu vermeiden, dass Sie beim Verkauf Ihrer Aktie statt Bargeld einen Schuldschein erhalten, da das Verhältnis von Marktkapitalisierung des S&P 500 zu liquider Geldmenge laut dem Eröffnungs-Scoreboard nun 2,8x beträgt. In Aussicht steht damit weiterhin Gold im fünfstelligen Bereich, wie wir hier bereits zuvor prognostiziert haben.

Der Reiz von Fair Value besteht — abgesehen von einer deflationären Depression und einer Schwächung oder Neugestaltung der Geldmenge — darin, dass er langfristig steigt. Seit Präsident Nixon den Goldstandard am 15. August 1971 beendete, ist Gold Fair Value meist hinterhergelaufen, um dann dramatisch aufzuholen — und noch mehr — nachdem Gold sich im vergangenen Jahr „in einen Meme-Stock verwandelt“ hatte, als die Handelsherde den Status des gelben Metalls von „Relikt“ zu „Muss man haben!“ änderte.

Alles in allem betrachten wir Gold als attraktiven Kauf mit sehr langem Zeithorizont, wenn es bei oder unter Fair Value gehandelt wird. Von vor einem Jahr bis heute zeigen die Tageskerzen von Gold und die allmählich steigende Fair-Value-Linie zuletzt die stützende Wirkung von Fair Value.

Natürlich gilt aus dem „Double Negative Dept.“: Dass Fair Value derzeit unterstützend wirkt, bedeutet nicht, dass Gold nicht fallen kann. Der Krieg belastet Gold weiterhin, während der Dollar steigt, um die Öltransaktionen zu ermöglichen. Hier sehen wir die prozentualen Verläufe von Gold, Öl (West Texas Intermediate) und dem Dollar-„Dixie“-Index seit Kriegsbeginn. Die Linie des Letzteren wirkt aufgrund der Preisstellung durch ICE (Intercontinental Exchange) nicht besonders dynamisch; seit Kriegsbeginn am 28. Februar liegt „Dixie“ jedoch fast 4% im Plus, was historisch über jeden 101-Handelstage-Raum hinweg recht außergewöhnlich ist.

Ungeachtet dessen bleibt Golds wöchentlicher parabolischer Trend im Short-Modus, wenn wir die Balken und Punkte von vor einem Jahr bis heute betrachten. Und doch: Findet Gold endlich einen Boden? Ob nun mit Hilfe von Fair Value, der derzeit bei 3999 liegt, oder ohne ihn — der Preis kämpft darum, 4000 zu halten. Dennoch ist es ein weiter Weg, den Trend wieder auf Long zu drehen: Wie unten gezeigt, liegt der für die kommende Woche erforderliche Preis bei 4546, was einen Anstieg von mindestens 490 Punkten oder 12,1% erfordern würde. Ist Gold jemals in einer einzigen Woche um 12,1% gestiegen? Im laufenden Jahrhundert bislang nur einmal — in der Woche zum 19. September 2008, als für Aktien und andere Märkte in der FinCrisis alles aus dem Ruder lief.

Die erwartete wöchentliche Handelsspanne von Gold beträgt nun 235 Punkte, was bedeutet, dass mehr als zwei aufeinanderfolgende starke Wochen nötig wären, um den Trend auf Long zu stellen. Dennoch gibt es, falls dies tatsächlich ein Boden ist, weiteres Aufwärtspotenzial — abhängig vom Kriegsverlauf und davon, ob der Preis den Überhangdruck um die 4000er-Marke weiterhin aufnehmen kann.

Beim Blick auf „The Now“ wenden wir uns unserem zweigeteilten Gold-Chart zu: links die Tagesbalken von vor drei Monaten bis heute, rechts ein 10-Tage-Market Profile. Regelmäßige Leser des täglichen Prescient Commentary der Website kennen unsere Einschätzung, dass Golds 21-Tage-lineare-Regression in Richtung positiv dreht. Wir hatten erwartet, dass dies bis Ende letzter Woche geschieht, doch der Krieg heizte sich erneut auf und Gold fehlte die Kraft, sich entsprechend zu drehen, was sich darin zeigt, dass die babyblauen Punkte die 0%-Achse noch nicht ganz überschritten haben. Sollte Gold tatsächlich einen Boden ausbilden, müssten wir sehen, dass sich der neue positive Trend in der kommenden Woche entwickelt.

Im Profile ist der Preis recht mittig positioniert und durch eine nahe Reihe volumenstarker Niveaus, wie markiert, gestützt; die große Marke, die es zu überwinden gilt, liegt bei 4069.

Auch Silber entwickelt sich weiterhin im Gleichklang mit Gold. Unsere entsprechenden Panels mit den „Baby Blues“ und dem Profile zeigen: Sollte Silber seinen volumenstärksten Widerstand bei 59.15 überwinden, dürfte es heißen: „Hello 60s!“

Sei es wie es sei, der Wildcard-Faktor bleibt der Krieg, der von Tag zu Tag je nach Aussagen hinter den Fensterscheiben des Weißen Hauses auf- und abschwillt. Cue The Temptations’ Hit von 1970: „Ball of Confusion (That’s What the World Is Today)“

Das ist eine passende Überleitung zum Economic Barometer. Das Baro befindet sich seit rund drei Monaten in einem verwirrten Zustand, bekam jedoch in der vergangenen Woche eine verdiente Pause, da nur drei neue Kennzahlen eintrafen; der Dämpfer waren die Leading (also „lagging“) Indicators des Conference Board für Juni. Positiv fiel hingegen der Monatswert der New Home Sales aus, der sowohl den Konsens als auch den Mai-Wert übertraf; letzterer wurde zudem nach oben revidiert. Außerdem berichteten die mathematisch wenig geübten FinMedia begeistert, dass die Initial Jobless Claims für die Woche bis 18. Juli mit 187.000 die niedrigsten seit 1969 gewesen seien. Falsch: Seit der Einführung des Baro im Jahr 1998 gab es sieben weitere Wochen mit weniger Anträgen, der niedrigste Wert lag bei 167.000 für die Woche bis 02. April 2022. (Sie schauen immer noch FinTV, Bunky? Schade.) Hier ist das Baro:

Mit Blick auf Aktien erhielten wir gestern eine Werbe-E-Mail mit dem Betreff „Are you ready for the crash?“. Wir sind seit vier Jahren bereit.

„Aber die Berichtssaison ist doch so großartig!“, sagen sie.

Im Jahresvergleich ja, bislang ist sie „großartig“. Von den 118 berichtenden Mitgliedern des S&P 500 haben 85% (100) eine Verbesserung beim Ergebnis ausgewiesen. Doch aus dem „Record Needle is Stuck Dept.“ weisen wir erneut darauf hin, dass die Gewinne, um derart überhöhte Preisniveaus zu rechtfertigen, sich verdoppeln, wenn nicht verdreifachen müssten.

„Aber tun sie das nicht, oder mmb?“

Nein, tun sie nicht, Squire, obwohl das „live“ Kurs/Gewinn-Verhältnis des S&P in den ersten drei Wochen der Q2-Berichtssaison etwas zurückgekommen ist, von 46,5x auf nun 42,2x (wieder laut unserem Eröffnungs-Scoreboard). Für Sie in West Palm Beach bedeutet das: Wenn Sie den S&P heute kaufen, zahlen Sie 42,20 Dollar für etwas, das 1,00 Dollar verdient. Sicher, man kann die bescheidene Dividendenrendite von 1,133% hinzurechnen, aber Preise können tatsächlich auch nach unten gehen. Natürlich kommen sie immer wieder zurück, nicht wahr? Erinnern Sie sich: Der S&P 500 brauchte ganze 13 Jahre, um von 2000 bis 2013 einen Peak-to-Peak-Gewinn von 2% zu verzeichnen — nur falls Sie zu Hause mitrechnen.

Offensichtlich ist uns das lieber:

Kurzer Hinweis: Die 872. aufeinanderfolgende Samstagsausgabe von The Gold Update in der kommenden Woche wird voraussichtlich unter etwas knappem Zeitdruck entstehen. Da es sich jedoch um eine Monatsend-Ausgabe handelt, wird sie alle Grafiken enthalten, die Sie erwarten, nur etwas knapper formuliert und auf den Punkt gebracht. On verra … und für Gold und Silber hoffentlich ein „Hurrah!“ beim Finden eines Bodens!

Cheers!

…m…

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Über den Autor

Mark Mead Baillie

Mark Mead Baillie begann seine Laufbahn im Bank- und Finanzdienstleistungsbereich für zwei Jahre bei Banque Nationale de Paris, wechselte dann für drei Jahre in die Unternehmensforschung bei Barclays Bank und war anschließend sechs Jahre als Analyst und Firmenkreditgeber bei Société Générale tätig. In den vergangenen 22 Jahren hat er seine finanzielle Expertise durch die Gründung seines eigenen Finanzdienstleistungsunternehmens, de Meadville International, erweitert, das seine BEGOS-Marktkomplexe (Bond/Euro/Gold/Oil/S&P) sowie den Handel mit Futures umfassend verfolgt. In der Finanzbranche ist er für kreative technische Fähigkeiten bekannt, die Branchenstandards übertreffen und zu sehr fundierten Marktanalysen beitragen; seine Arbeit wurde in Kundenpräsentationen von Merrill Lynch Wealth Management vorgestellt. Diese Fähigkeiten hat er zu dem wöchentlich erscheinenden, vielgelesenen „The Gold Update“ weiterentwickelt und ist in der Finanz-Website-Community als „mmb“ und „deMeadville“ bekannt. Mr. Baillie hat einen BS in Business der University of Southern California und einen MBA in Finance der Golden Gate University.