Aufsichtsbehörden in Washington, London, Brüssel und Hongkong finalisieren eine neue Reihe von Regeln, die ihnen die Befugnis geben würden, grenzüberschreitende Stablecoin-Transfers zu identifizieren, einzufrieren und in einigen Fällen umzuleiten. Stablecoins, die einst schwer zu kontrollieren waren, unterliegen zunehmend ähnlichen Regeln wie traditionelle Banken.

Die Änderung betrifft alle, die für grenzüberschreitende Transaktionen Token verwenden, die an den Dollar oder das Pfund Sterling gekoppelt sind, darunter Überweisende und Treasury-Teams von Unternehmen. Stablecoins können sich auf der Blockchain schnell bewegen, doch die Stellen, an denen Nutzer in das System ein- und austreten, eröffnen Möglichkeiten für behördliche Überwachung und Eingriffe. Besonders bemerkenswert ist diese Entwicklung, weil mehrere große Jurisdiktionen nur wenige Monate nach dem Ende von Konsultationen konkrete Regeln vorgelegt haben und weil Stablecoins sich von einem Nischeninstrument für Krypto-Handel zu einem Zahlungskanal entwickelt haben, den Zahlungsnetzwerke, Fintech-Unternehmen und Konzerne zunehmend in grenzüberschreitende Zahlungsströme integrieren.

Das Treasury will wissen, wer was sendet

Das deutlichste Signal kam vom U.S. Treasury, das Vorschriften zur Umsetzung der Bestimmungen des GENIUS Act gegen illegale Finanzströme vorgeschlagen hat, des bundesweiten Stablecoin-Gesetzes. Der über das Financial Crimes Enforcement Network eingereichte Vorschlag soll Intermediäre und Emittenten nachvollziehbar und nicht anonym machen. Der GENIUS Act selbst ist der erste umfassende bundesweite Rahmen für Zahlungs-Stablecoins und ersetzt ein Flickwerk aus bundesstaatlichen Geldübermittlerregeln und Einzelfall-Durchsetzung, das sowohl Emittenten als auch Nutzer in rechtlicher Unsicherheit belassen hatte.

Das Treasury verband den Vorschlag mit Vollstreckungsmaßnahmen, um den Punkt zu unterstreichen. Am 7. August 2026 kündigte die Behörde Sanktionen gegen Krypto-Börsen an, denen vorgeworfen wird, die Islamic Revolutionary Guard Corps des Iran finanziell unterstützt zu haben, sowie eine separate Maßnahme gegen das, was sie als Netzwerk der geheimen Währungen des iranischen Regimes bezeichnete. Die Botschaft ist klar: Über Börsen gehaltene Stablecoins bleiben Sanktionen unterworfen, die den für Korrespondenzbanken geltenden Regelungen ähneln.

Großbritannien zieht eine Linie um „systemische“ Emittenten

Das Vereinigte Königreich setzt ein zweistufiges Rahmenwerk um. Die Financial Conduct Authority (FCA) veröffentlichte am 30. Juni 2026 ihre endgültigen Regeln und stellte die Emission und Verwahrung von fiat-gestützten Stablecoins unter den Financial Services and Markets Act, während ihre Verwendung im Retail-Zahlungsverkehr den Payment Services Regulations unterliegen wird. Die Regeln gelten für Firmen, die am oder nach dem 25. Oktober 2027 zugelassen werden.

Die zweite Ebene betrifft „systemische“ Emittenten. In einem gemeinsamen Schreiben legten die Bank of England und die FCA dar, wie sie Emittenten beaufsichtigen wollen, die vom HM Treasury nach dem Banking Act von 2009 als „systemic“ eingestuft werden. Bei der Bewertung einer bestimmten Coin wird die Bank Faktoren wie Größe, Nutzung, Ersetzbarkeit und Verbindungen zu anderen Coins berücksichtigen, zugleich aber auch der Kategorie „systemic at launch“ bei Emittenten Rechnung tragen, die voraussichtlich schnell wachsen.

Diese Einstufung ist wichtig. Würden Stablecoins als „systemic“ bezeichnet, erhielten die Behörden eine direkte Aufsicht über die sie tragenden Zahlungssysteme — ein Ansatz, der an die Art und Weise erinnert, wie die Bank of England bereits große traditionelle Zahlungssysteme beaufsichtigt.

Europa hat bereits gezeigt, dass Regulierung am Gateway wirken kann

Die Europäische Union hat bereits getestet, wie stark diese Regeln in der Praxis greifen können. Unter MiCA entfernten mehrere Börsen USDT-Handelspaare für Nutzer im Europäischen Wirtschaftsraum, während USDC im Rahmenwerk zugelassen wurde.

Die Forscher Nicola Borri und Kirill Shakhnov fanden keine signifikanten Veränderungen im Gesamtmarkt, stellten aber Auswirkungen in den am stärksten von MiCA betroffenen Märkten fest. In einem im Juli 2026 veröffentlichten Artikel erklärten sie, dass sich der Marktanteil von USDC um 0,82 Standardabweichungen veränderte und das relative Handelsvolumen um 0,54 stieg, während das USDT-Handelsvolumen dort weiter zurückging, wo der Handel untersagt worden war. Wie Cryptopolitan bereits berichtete, lautet die zentrale Schlussfolgerung der Studie, dass Regulierung am Gateway wirken kann, ohne das gesamte Netzwerk zu beeinträchtigen. Die Europäische Kommission bewertet MiCA derzeit und hält ihren Konsultationsprozess bis zum 31. August 2026 offen.

Hongkong und Seoul beobachten die Kapitalströme

In Asien betrachten die Aufsichtsbehörden die Frage durch die Brille der Kapitalströme. Hongkong führte im August 2025 seine Stablecoins Ordinance ein, und bis April 2026 hatten zwei von Banken gestützte Emittenten die Genehmigung der Hong Kong Monetary Authority erhalten. Regulierte Coins sollen vor Jahresende eingeführt werden.

Abgeordnete äußern die Sorge, dass Stablecoins Einlagen aus Banken abziehen könnten, und fragen außerdem, welche Maßnahmen für Transaktionen mit grenzüberschreitenden Krypto-Transfers und nicht registrierten Coins gelten sollten. Christopher Hui, Secretary for Financial Services and the Treasury von Hongkong, erklärte, Regulierungsmaßnahmen würden nach dem Prinzip „same activity, same risks, same regulation“ entwickelt. Auch Südkorea arbeitet laut seiner Financial Services Commission an einem Digital-Asset-Rahmenwerk, das Stablecoins einschließen wird.

Hongkongs Rahmenwerk steht neben Chinas laufendem Digital-Yuan-Pilotprojekt, und mehrere der Jurisdiktionen, die nun Stablecoins regulieren — darunter das Vereinigte Königreich und die EU — entwickeln gleichzeitig digitale Zentralbankwährungen, was praktische Fragen dazu aufwirft, wie private Stablecoins und staatliche digitale Währungen innerhalb derselben Zahlungsökosysteme koexistieren werden.

Warum die On-Ramps alles entscheiden

Regierungen können diese Art von Kontrolle ausüben, weil Stablecoin-Zahlungen so funktionieren. Die Banca d’Italia testete 200 USDC-Transfers über 10 Korridore zwischen Italien und Argentinien, Brasilien, Südafrika, den Vereinigten Arabischen Emiraten und Japan. Die Kosten der Transaktionen lagen zwischen 0,30% und 8,96%, während die Ausführungszeit von weniger als 20 Minuten bis zu zwei Geschäftstagen reichte. Der Blockchain-Anteil der Transaktion trug nur etwa 0,4% zu den gesamten Gebühren bei.

Der größte Teil der Reibung — und des Geldes — blieb an den On- und Off-Ramps.

Auch dort ist die Regulierungswirkung am stärksten. Sobald Börsen Fiat-Währungen in Token und wieder zurück umtauschen, funktionieren sie effektiv wie digitale Korrespondenzbanken, da sie den Zugang, den Preis und die Liquidität steuern. Wie Raj Dhamodharan, Blockchain-Chef von Mastercard, gegenüber PYMNTS sagte: „We think of stablecoins as rails“, und verglich jede Coin mit „a global ACH“. Eine Zahlungsinfrastruktur mit identifizierbaren Akteuren ist eine Infrastruktur, die reguliert werden kann.

Entsteht eine globale Stablecoin-Feuerwand?

Figure 1. Global Pattern of Cross-Border Regulations

Die USA, das Vereinigte Königreich und Hongkong versuchen weitgehend, die Zahlungsinfrastruktur für Stablecoins zu legitimieren und zu beaufsichtigen. Brasilien führt strengere Transaktionskontrollen ein. Die EU reguliert den Marktzugang. Südkorea arbeitet noch an seinem Rahmenwerk. Zusammengenommen ergibt sich daraus ein deutlich schärferes Bild der Feuerwand.

Der gemeinsame Nenner dieser Ansätze ist: „As stablecoins evolve from crypto-market instruments into payment infrastructure, regulators are moving oversight closer to the transaction itself.“

„As stablecoins evolve from crypto-market instruments into payment infrastructure, regulators are moving oversight closer to the transaction itself.“

Stablecoins wurden ursprünglich attraktiv, weil Blockchain-Transaktionen schnell, global und relativ reibungslos sein konnten. Doch während Stablecoins in den Mainstream-Zahlungsverkehr vordringen, bauen Regierungen eine andere Architektur um sie herum auf.

Die klügsten Köpfe der Krypto-Branche lesen bereits unseren Newsletter. Interesse? Schließen Sie sich ihnen an .