Ein Regimewechsel ist keine exakte Top-Prognose

Glassnode teilte mit, dass sein Bitcoin Vector in einen Risk-On-Regime zurückgekehrt ist, nachdem Bitcoin über 70.000 US-Dollar gestiegen war. Die öffentliche Vector-Seite des Unternehmens datiert den vorherigen Risk-Off-Wendepunkt auf den 12. Oktober 2025, als Bitcoin seinen Rückgang vom Bereich um 126.000 US-Dollar begann. Regimeindikatoren dieser Art werden in der Krypto-Analyse häufig verwendet, weil Bitcoins Trendwechsel dazu neigen, bestehen zu bleiben; konstruktionsbedingt sind sie jedoch nachlaufend und reagieren auf Bedingungen, die sich bereits geändert haben, statt sie vorherzusagen.

Diese Geschichte bedeutet nicht, dass Vector das präzise Markthoch im Voraus erkannt hat. Das Modell wurde entwickelt, um einen sich wandelnden Marktregime zu identifizieren. Laut Glassnode kombiniert es Momentum-Schwellenwerte und Kapitalflussmessungen, wobei aktuelle Messwerte mit Verzögerung veröffentlicht werden.

Die zugrunde liegende Formel ist proprietär, sodass externe Leser die Signale weder unabhängig reproduzieren noch vollständig zurücktesten können. Die nützlichere Frage ist, ob die Bedingungen hinter der neuen Messung durch Nachfrage und breitere Marktdaten bestätigt werden.

Warum die neue Vector-Messung wichtig ist

Glassnode führt den 21. August als jüngsten Risk-On-Wendepunkt des Vector an. Der Wechsel folgte auf Bitcoins Anstieg über 70.000 US-Dollar – ein Niveau, das deshalb wichtig ist, weil es viele recente Käufer zurück über ihren durchschnittlichen Einstiegspreis brachte. In der On-Chain-Analyse wird dieser Durchschnitt typischerweise über die kurzfristige Halter-Kostenbasis verfolgt, den aggregierten Kaufpreis von Coins, die in etwa den letzten 155 Tagen bewegt oder gekauft wurden. Liegt der Preis darunter, sind recente Käufer im Verlust und neigen dazu, in Stärke zu verkaufen; liegt der Preis darüber, lässt der Verkaufsdruck dieser Kohorte tendenziell nach.

Das beseitigt den Gewinnmitnahmendruck nicht. Bitcoin benötigt weiterhin neue Käufer, um die Coins aufzunehmen, die von Haltern angeboten werden, die zu niedrigeren Preisen akkumuliert haben. Das war die Nachfragefrage hinter einem früheren Blick auf altes Bitcoin-Angebot, das den Spotmarkt testet, und sie bleibt zentral für die Erholung.

Was der Wechsel bedeutet: Glassnodes proprietäres Bitcoin-Framework sieht die Marktbedingungen als ausreichend unterstützend, um aus einem defensiven Regime herauszutreten.

Was er nicht bedeutet: Er kann keine durchgehende Rallye garantieren, kein exaktes Top identifizieren und nicht verhindern, dass Bitcoin zu seinen Unterstützungsniveaus zurückkehrt.

Glassnodes breitere Markteinsicht bleibt defensiv

Bei Überprüfung zeigte Glassnodes breiterer Market Compass einen Wert von 14 von 100 und Risk-Off. Anders als der Vector kombiniert der Compass sieben Perspektiven, darunter Sektorleistung, Bitcoins Beziehung zu Makromärkten, die kurzfristige Halter-Kostenbasis und die globale Liquidität. Die Divergenz zwischen den beiden Messungen zeigt, wie viel von Bitcoins jüngster Verbesserung auf die eigene Preisstruktur zurückzuführen ist und nicht auf das breitere Umfeld – einschließlich der Makro-Liquiditätsbedingungen, an denen Kryptomärkte in vergangenen Zyklen wiederholt Orientierung fanden.

Die beiden Dashboards stellen unterschiedliche Fragen. Der Vector bewertet Bitcoins Regime, während der Compass misst, ob das breitere Krypto- und Makroumfeld unterstützend ist. Zusammen beschreiben sie eine sich verbessernde Bitcoin-Erholung, ohne ein marktweites Entwarnungssignal zu geben.

Glassnodes Market Compass ist eine tägliche Live-Messung und kann sich nach der Veröffentlichung ändern.

Bitwise sieht eine reparierte Struktur, keinen abgeschlossenen Ausbruch

Der September-Bericht zu Bitcoin von Bitwise Europe ist konstruktiv, stellt aber höhere Anforderungen an die Bestätigung. André Dragosch, Leiter der Forschung bei Bitwise Europe, schrieb, dass ein neuer Bullenmarkt wahrscheinlich intakt ist, solange Bitcoin seine zurückeroberten Preisniveaus hält.

Bitwise identifiziert die kurzfristige Halter-Kostenbasis nahe 70.200 US-Dollar, den True Market Mean nahe 76.200 US-Dollar und den 200-Tage-Durchschnitt nahe 69.100 US-Dollar als wichtige zurückeroberte Bereiche. Der True Market Mean ist eine On-Chain-Messung, die die durchschnittliche Kostenbasis aktiver Investoren annähern und ruhende, lange gehaltene Bestände ausfiltern soll, während der 200-Tage-Durchschnitt einer der meistbeobachteten langfristigen Trendindikatoren an den Bitcoinmärkten ist. Zudem wird 83.000 US-Dollar als letzte große Hürde beschrieben: Ein entscheidender Ausbruch darüber würde ein höheres Hoch etablieren und bestätigen, dass das vorherige Muster niedrigerer Hochs umgekehrt wurde.

Erholungsnachweis: Bitcoin notiert über der Kostenbasis der recenten Halter, dem True Market Mean und seinem 200-Tage-Durchschnitt.

Unvollständiger Test: Bitcoin muss 83.000 US-Dollar weiterhin mit anhaltender Spot-Nachfrage überwinden statt mit einer Bewegung, die hauptsächlich von gehebeltem Futures-Handel getragen wird. Diese Unterscheidung ist wichtig, weil Rallyes, die weitgehend von Hebel getrieben wurden, historisch anfälliger für scharfe liquidationsbedingte Umkehrungen waren.

ETF-Ströme bieten einen breiteren Nachfragetest

Der Vector-Wechsel benötigt Nachweise, dass Käufer und nicht allein das Schließen von Short-Positionen Bitcoins Erholung stützen. Daten von Farside Investors zeigen, dass US-Spot-Bitcoin-ETFs in den 10 abgeschlossenen Handelssitzungen vom 20. August bis 2. September rund 1,92 Milliarden US-Dollar an Nettozuflüssen anzogen. Diese Fonds, die im Januar 2024 von US-Aufsichtsbehörden zugelassen wurden, sind zu einem der größten Vehikel für institutionelle und private Bitcoin-Exposure geworden, weshalb ihre täglichen Ströme als Proxy für neue Nachfrage gelten.

Acht dieser 10 Sitzungen waren positiv. Die Serie umfasste mehr als 600 Millionen US-Dollar Nettozuflüsse am 20. August und wurde von zwei Abflusstagen unterbrochen: 201,9 Millionen US-Dollar am 28. August und 236,5 Millionen US-Dollar am 1. September.

Dieses Muster ist aussagekräftiger als ein einzelner grüner Tag. Es legt nahe, dass neue ETF-Nachfrage während Bitcoins Erholung zurückkehrte, auch wenn Käufer noch nicht gezeigt haben, dass sie jeden Rückgang absorbieren können. Der nächste Test ist, ob die Zuflüsse positiv bleiben, wenn sich BTC dem Widerstandsbereich von 83.000 US-Dollar nähert.

Der praktische Test ist jetzt klar

Bitcoins neue Vector-Messung beschreibt einen Markt, der wichtiges Terrain zurückerobert hat. Damit aus dieser Erholung ein stärkerer Fall wird, müssen drei Bedingungen erfüllt sein: Bitcoin sollte über dem True Market Mean von 76.200 US-Dollar bleiben, die ETF-Nachfrage sollte über mehrere Sitzungen hinweg positiv bleiben und der Preis sollte den Widerstandsbereich von 83.000 US-Dollar ohne übermäßigen Aufbau von Hebelpositionen überwinden.

Wenn Bitcoin diese Bedingungen verliert, hat das Modell dennoch eine bedeutende Verbesserung gegenüber der Risk-Off-Phase erfasst. Es wird lediglich die größere Frage nicht geklärt haben, ob sich Bitcoins Erholung zu einem dauerhaften neuen Aufwärtstrend entwickeln kann.