Der Forschungschef von Galaxy Digital glaubt, dass das Schlimmste für Bitcoin überstanden ist. Seiner Einschätzung nach hat die führende Kryptowährung im Juni ihren Tiefpunkt erreicht und ist seitdem in eine Akkumulationsphase eingetreten.

In einem am Montag veröffentlichten Bericht legte Alex Thorn, Leiter der unternehmensweiten Forschung bei Galaxy, eine mehrteilige Argumentation vor, die technische Indikatoren, Onchain-Daten und makroökonomische Trends umfasst und seiner Ansicht nach zeigt, dass der Bärenmarkt von Bitcoin beendet ist. „Unsere Schlussfolgerung ist einfach: Wir glauben, dass jetzt ein attraktiver Zeitpunkt ist, um Bitcoin zu kaufen und zu halten“, schrieb er.

Die Einschätzung erfolgt, während Bitcoin orientierungslos wirkt. Der Vermögenswert wurde am Donnerstag bei etwa $80,000 gehandelt und lag damit 36% unter seinem Hoch vom Oktober 2025, aber 39% über seinem Tief vom 30. Juni. Am Sonntag fiel Bitcoin laut CoinGecko kurzzeitig unter $80,000 auf rund $79,700.

Die technische Argumentation

Thorns Argumentation beginnt mit den Charts. Bitcoin lag 44 Wochen lang unter seinem gleitenden 50-Wochen-Durchschnitt, bevor es das Niveau im September zurückeroberte. Die am 18. Oktober endende Woche markierte den fünften Wochenschluss in Folge über dieser Linie.

Seit 2011 hat Bitcoin den 50-Wochen-Durchschnitt viermal zurückerobert, nachdem der Kurs mindestens 20 Wochen darunter gelegen hatte. In jedem dieser Fälle schloss der Kurs im folgenden Jahr nie mehr als 8.4% unter dem zurückeroberten Niveau und erreichte schließlich wieder sein vorheriges Allzeithoch.

Der Halving-Zyklus weist in dieselbe Richtung. Das ungefähr vierjährige Ereignis, bei dem die Belohnungen für Bitcoin-Miner halbiert werden und dadurch das neue Angebot sinkt, hat historisch jeden Marktzyklus von Bitcoin geprägt. Die drei vorherigen Zyklen erreichten zwischen 777 und 912 Tagen nach einem Halving ihren Tiefpunkt, und der Donnerstag war der 916. Tag. Der jüngste Abschwung war zudem der geringste in der bisherigen Aufzeichnung: ein Rückgang von 53%, verglichen mit Einbrüchen von 77% bis 93% in früheren Zyklen.

Onchain-Daten stützen die These

Onchain-Daten scheinen die Einschätzung zu stützen. Erstmals in einem Bärenmarkt fiel der Marktwert von Bitcoin nie unter seinen realisierten Wert, also den Durchschnittspreis, zu dem sich jede Coin zuletzt bewegt hatte. Das Verhältnis zwischen beiden Werten erreichte einen Tiefpunkt von 1.10, verglichen mit Tiefstständen von 0.56, 0.69 und 0.75 in früheren Zyklen.

Kurzfristige Halter, deren Coins die Erholung von $58,525 getragen haben, weisen einen durchschnittlichen Einstandspreis von $74,811 auf und liegen etwa 9% im Gewinn. Das Verhältnis des Gewinns aus ausgegebenen Coins, das erfasst, ob Coins mit Gewinn verkauft werden, liegt jedoch bei 1.009. Das deutet darauf hin, dass nur wenige Anleger Gewinne mitnehmen.

Auch an anderer Stelle lässt der Verkaufsdruck nach. Coins, die mindestens fünf Jahre lang nicht bewegt wurden, wurden in diesem Jahr mit etwa 34,000 BTC pro Monat verkauft – halb so viel wie 2024. US-Spot-Bitcoin-ETFs haben seit dem Tief im Juni 87,000 BTC hinzugefügt, wie der Bericht feststellte. Dabei waren die Bestände vom Höchst- bis zum Tiefststand nur um 11% gesunken, während der Kurs um 53% fiel.

Ein stärkeres makroökonomisches Umfeld

Thorn argumentierte außerdem, dass sich die makroökonomische Ausgangslage für Bitcoin verbessert habe. Die US-Staatsverschuldung ist auf $40.44 trillion gestiegen, das Haushaltsjahr 2026 endete mit einem Defizit von $1.99 trillion, und die Rendite zehnjähriger US-Staatsanleihen erreichte in diesem Monat 5.31% – den höchsten Stand seit 2007. Derweil liegt der S\u0026P 500 weniger als 1% unter einem Rekordhoch, während Bitcoin um 53% steigen müsste, um sein Hoch zurückzuerobern.

„Eine Wette gegen Aktien und Sachwerte ist eine Wette auf Fiatgeld – die einzige Position, die heute keinen Sinn ergibt“, schrieb Thorn.

Die Einschätzung trifft auf einen unruhigen Markt

Die Einschätzung erfolgt inmitten volatiler Handelsbedingungen. Spot-Bitcoin-ETFs wechselten in dieser Woche von einer dreitägigen Serie mit Zuflüssen von $1 billion zu zwei Tagen mit starken Abflüssen, wodurch die Zuflüsse im Oktober insgesamt ins Minus drehten.

Die in der vergangenen Woche höher als erwartet ausgefallenen Inflationsdaten ließen die Erwartungen an eine weitere Zinserhöhung der Federal Reserve wieder aufleben, und Bitcoin fiel kurzzeitig unter $80,000. Höhere Zinsen treiben die Renditen von US-Staatsanleihen nach oben – die Rendite, die Anleger dafür erhalten, dass sie der US-Regierung Geld leihen. Eine Anleihe, die bei nahezu keinem Risiko etwa 5% zahlt, macht Bitcoin schwerer verkäuflich, während höhere Zinsen Kredite verteuern und den Dollar stärken.

Thorns Auslöser für eine Abwärtswende wäre ein Wochenschluss unter dem derzeit bei $76,540 liegenden 50-Wochen-Durchschnitt, der nicht innerhalb eines Monats zurückerobert wird. Er merkte außerdem an, Bitcoin habe „seine Fähigkeit bewiesen, mindestens bis auf $125k zu steigen, und wir sehen keinen Grund, warum es dieses Niveau nicht erneut erreichen sollte“.

Galaxy und Thorn legen beide offen, dass sie Bitcoin halten.

Haftungsausschluss

Die im Bericht geäußerten Ansichten und Meinungen dienen ausschließlich Informationszwecken und stellen keine Finanz-, Anlage- oder sonstige Beratung dar.

Daily-Debrief-Newsletter

Beginnen Sie jeden Tag mit den wichtigsten aktuellen Nachrichten sowie eigenen Beiträgen, einem Podcast, Videos und mehr.

Schließen Sie sich mehr als 72,000 Lesern an