Franklin Templeton hat den letzten regulatorischen Schritt vor der Einführung von zwei börsengehandelten Fonds abgeschlossen, die Stockdividenden in Bitcoin umwandeln.

Am 22. Oktober reichte der Asset-Manager ein Formular 8-A bei der Securities and Exchange Commission ein, um die Aktien der Franklin US Equity Bitcoin DRIP Index ETF und der Franklin US Innovation Bitcoin DRIP Index ETF für den Handel an der Nasdaq zu registrieren. Das Formular 8-A ist das Formular, mit dem Wertpapiere für den Handel an einer nationalen Börse registriert werden – daher gilt diese Einreichung als letzte Hürde vor dem Start. Ein am selben Tag eingereichter Prospekt nennt den 27. Oktober als Wirksamkeitsdatum.

Beide Fonds wurden erstmals im Juni ohne Ticker oder Gebührenangaben eingereicht — Emittenten ergänzen solche Details üblicherweise, während das Prüfverfahren voranschreitet. Vier Monate später liegen diese Details nun offiziell vor.

So funktionieren die Fonds

Der Equity-Fonds mit dem Ticker FBEQ abbildet den VettaFi US Large-Cap 500 Bitcoin DRIP Index. Der Index umfasst die 500 größten US-Unternehmen nach Marktkapitalisierung, gewichtet nach der Adjustierung für freely float. Zum 30. September bestand er aus 499 Aktien mit einer Größe zwischen 10,2 Milliarden und 5,5 Billionen US-Dollar, mit einer starken Konzentration im IT-Sektor.

Bei Auflegung allokiert der Index 95% auf diese Aktien und 5% auf Bitcoin. Jede von den constituent-Unternehmen gezahlte Dividende, ob regulär oder Sonderdividende, wird am Marktöffnungstag nach dem Ex-Dividenden-Datum in Bitcoin reinvestiert, sodass der Bitcoin-Anteil des Portfolios mit jeder Zahlung wächst.

Ein klassischer Dividendenreinvestitionsplan (DRIP) nutzt Dividendengelder, um weitere Aktien des ausschüttenden Unternehmens zu kaufen. Franklins Variante leitet dieses Geld stattdessen in Bitcoin. Für Aktionäre wird der Dividendenstrom der größten amerikanischen Unternehmen zu einem automatisierten, wiederkehrenden Bitcoin-Kauf – ohne Exchange-Konto, ohne Wallet und ohne Custody-Entscheidungen.

Die Bitcoin-Allocation ist gedeckelt. Bei jeder vierteljährlichen Rebalancierung wird jede Allocation über 5% auf 4,5% zurückgeführt. Übersteigt Bitcoin zwischen den Rebalancierungen 20% des Index, wird er innerhalb von zwei Handelstagen auf 4,5% reduziert, wobei die Erlöse in Aktien zurückfließen. Das Ergebnis ist ein Aktienfonds mit einem Bitcoin-Anteil, kein-Fonds.

Der ETF hält kein Bitcoin On-Chain. Er erlangt die Exposition über Bitcoin Exchange-Traded Products, darunter Franklins eigenen Spot-Fonds, über Bitcoin-Futures und -Optionen oder über Depositary Receipts, in einigen Fällen über eine Tochtergesellschaft auf den Cayman Islands — eine Struktur, die Fonds häufig für steuereffiziente Derivateexposition nutzen.

FBEQ weist eine Expense Ratio von 0,09% ohne 12b-1-Gebühr auf, die wiederkehrende Marketing- und Vertriebskosten, die manche Fonds erheben. Franklin Advisory Services verwaltet den Fonds, Franklin Templeton Institutional fungiert als Sub-Advisor. Dina Ting, Hailey Harris, Joe Diederich und Basit Amin sind Portfolio-Manager.

Der Innovation-Fonds wendet dieselben Mechaniken auf den VettaFi US Innovation 100 Bitcoin DRIP Index an, der aus den 100 größten an der Nasdaq gelisteten Nicht-Finanzunternehmen besteht — eine Konstruktion, die an den Nasdaq-100 erinnert.

Ein vertieftes Bitcoin-Engagement

Die neuen Produkte bauen auf Franklins breiterer Bitcoin-Strategie auf. Das Unternehmen reichte im September 2023 die Unterlagen für einen Spot-Bitcoin-ETF ein und legte ihn im Januar 2024 als EZBC auf. Im April übernahm es 250 Digital und gründete Franklin Crypto, eine institutionelle Digital-Asset-Division. CEO Jenny Johnson hat argumentiert, dass Blockchains die Gebührenstruktur der Wall Street mehr bedrohen als deren Technologie.

Die DR-Fonds erstrecken diesen Ansatz auf Anleger, die möglicherweise nie selbst Bitcoin kaufen würden. Eine Rentnerin mit einem S&P-500-ähnlichen Fonds in einem Depotkonto kann über FBEQ die Dividenden der Unternehmen, die sie bereits besitzt, über Jahre hinweg eine Bitcoin-Position aufbauen lassen.

Der Prospekt warnt, dass Anleger Geld verlieren können und dass die Kursschwankungen von Bitcoin den Nettoinventarwert des Fonds beeinträchtigen können. Ob dieser Trade-off bei der Zielgruppe, die Franklin Templeton ansprechen will, Anklang findet, wird sich nach dem 27. Oktober zeigen.

Dieser Artikel erschien zuerst auf Bitcoin Magazine und wurde von Micah Zimmerman verfasst.