Formation Securities hat US-Aufseher am 9. November über die Absicht informiert, eine auf Solana basierende Handelsplattform für tokenisierte Aktien zu betreiben, mit Plänen für einen rund um die Uhr möglichen Handel mit in den USA gelisteten Aktien und dem Ziel, die ersten Transaktionen Anfang 2027 abzuwickeln.

Der Vorschlag verknüpft Aktien von börsennotierten Unternehmen mit einer Blockchain-Abrechnung im Rahmen einer neuen Ausnahme der US-Wertpapieraufsichtsbehörde (SEC) für Plattformen, die mit tokenisierten Aktien handeln. Die Mitteilung stellt jedoch keine SEC-Genehmigung dar, und Anleger können auf der geplanten Plattform noch nicht handeln.

Formation nennt drei geplante Aktienlistings

Formations Ankündigung nannte Exodus Movement, Forward Industries und Galaxy Digital als beabsichtigte erste Emittenten, mit den US-Aktientickern EXOD, FWDI bzw. GLXY. Das Unternehmen erwartet, tokenisierte Versionen zugelassener Aktien anzubieten und nicht separate synthetische Produkten zur Kursnachbildung.

In ihrer öffentlichen Mitteilung identifizierte Formation die Wertpapiere, ließ die endgültigen Handelsregelungen jedoch offen für weitere Offenlegungen. In der Anmeldung heißt es außerdem, dass die SEC Inhalt und Richtigkeit der Mitteilung nicht geprüft hat; zum Zeitpunkt der Anmeldung hatte das Unternehmen den regulären Handel noch nicht aufgenommen.

Formation-Präsident Christopher Montagano erklärte, das Projekt wolle direkt mit börsennotierten Unternehmen zusammenarbeiten – ein Ansatz, der eine aufsichtsrechtliche Anforderung widerspiegelt, die Emittenten das Recht einräumt, gegen Tokenisierungen durch nicht verbundene Dritte Widerspruch einzulegen. In der Ankündigung wurden Superstate und Securitize als potenzielle Tokenisierungsanbieter genannt sowie Alpaca, Passage by CoinList und mehrere Verwahrungs- und Wallet-Anbieter als geplante Vertriebskanäle identifiziert. Diese Vereinbarungen würden zugelassenen Anlegern Zugang auch über Formations eigene Oberfläche hinaus ermöglichen. Das Unternehmen hat keine bestätigten Transaktionsvolumina oder Umsatzprognosen genannt.

Wie Formations tokenisierte Aktienplattform funktionieren würde

Formations Anmeldung beschreibt zugangsbeschränkte Automated-Market-Maker-Pools mit Technologie, die vom dezentralen Austausch Orca lizenziert wurde. Im Gegensatz zu herkömmlichen Aktienbörsen würden diese Pools Transaktionen gegen verfügbare Liquidität ohne zentrales Orderbuch ausführen, und nur genehmigte Wallets könnten handeln oder Liquidität bereitstellen.

Anleger würden tokenisierte Aktien in kompatiblen digitalen Wallets halten und mit zugelassenen Stablecoins oder anderen erlaubten Vermögenswerten bezahlen. Nach dem vorgeschlagenen atomaren Abrechnungsverfahren würden Wertpapier und Zahlung innerhalb derselben Solana-Transaktion übertragen werden – im Gegensatz zum Abrechnungszyklus am nächsten Geschäftstag, der bei herkömmlichen US-Aktiengeschäften gilt. Bei einer fehlgeschlagenen Transaktion würde kein einziger der beiden Vermögenswerte übertragen, obwohl Netzwerkgebühren dennoch anfallen könnten.

Die Struktur ist darauf ausgelegt, den US-Aktienhandel rund um die Uhr ohne die üblichen Börsenhandelszeiten zu unterstützen, während traditionelle US-Börsen nur zu festen Wochentagssitzungen handeln. Der Handel würde dennoch eingestellt, wenn das zugrunde liegende gelistete Wertpapier einer offiziellen Börsenunterbrechung unterliegt, was bedeutet, dass der kontinuierliche Zugang bestehende Marktschutzmechanismen nicht außer Kraft setzen würde.

Nach Formations Ankündigung würden Transferstellen trotz On-Chain-Trades die offiziellen Aktionärsregister führen, und Token-Inhaber behielten Stimm-, Dividenden- und Corporate-Action-Rechte. Die Anmeldung erfordert Hintergrundprüfungen, bevor jede Aktie in die Plattform aufgenommen wird.

Die SEC-Ausnahme legt Handelsbedingungen fest

Die Anordnung der SEC vom 17. September gewährte einen befristeten, bedingten Verzicht auf herkömmliche Börsenzulassungsanforderungen für qualifizierte Plattformen, die tokenisierte Aktien des National Market System über zugangsbeschränkte Liquiditätspools handeln. Die Ausnahme sieht auch Beschränkungen auf Wertpapierebene und bei Handelsvolumina vor.

SEC-Vorsitzender Paul Atkins erläuterte, dass die bundesstaatlichen Anti-Betrugs- und Anti-Manipulationsvorschriften weiterhin anwendbar bleiben, und er hat die Ausnahme als Brücke hin zu dauerhaften Regelungen dargestellt. Die Behörde hat die Ausnahme zudem der öffentlichen Anhörung geöffnet. Der Rahmen schreibt vor, dass die Rechte der Emittenten die Tokenisierung überdauern, und gibt Unternehmen einen Widerspruchsmechanismus. Zugelassene Betreiber dürfen eine Ausnahme nicht als uneingeschränkte Autorisierung behandeln.

Die Betriebs-Leitlinien des Regulators verlangen öffentliche Mitteilungen mindestens 30 Kalendertage vor Beginn des Handels; Betreiber müssen das SEC-Personal innerhalb eines Geschäftstags nach Veröffentlichung benachrichtigen. Das SEC-Personal empfahl die Veröffentlichung erst nach der Festlegung produktionsreifer Zugangsstandards und warnte, dass die Aufnahme in die Plattformliste der Behörde keine Konformität begründet.

Formations Mitteilung beschreibt laut Anmeldung Identitätsprüfungen, Sanktionskontrollen und Wallet-Freigaben vor dem Teilnehmerzugang. Das Unternehmen behält sich das Recht vor, Wallets zu beschränken und den Betrieb auszusetzen. Für Solana-Krypto-Nutzer unterscheidet sich die zugangsbeschränkte Struktur der Plattform vom uneingeschränkten Token-Handel.

Nächste Schritte für den 24/7-US-Aktienhandel

Formations öffentliche Anmeldung umreißt Transaktionsberichterstattung und Marktüberwachungsverfahren vor dem geplanten Start. Das Unternehmen plant, Preise, Größen und Zeitstempel innerhalb von 10 Minuten nach abgeschlossenen Geschäften zu veröffentlichen, und hat tägliche Offenlegungen der Liquiditätspoolsalden und -volumina vorgeschlagen.

Superstate-CEO Robert Leshner und Securitize-CEO Carlos Domingo bekräftigten ihre erwarteten Rollen in Formations Ankündigung. Dennoch begründen die Integrationspläne weder Anfangsliquidität noch Anlegerbeteiligung, und zusätzliche Wertpapiere würden aktualisierte öffentliche Offenlegungen vor dem Handel erfordern.

Der nächste überprüfbare Meilenstein ist der von Formation geplante Start Anfang 2027, der an die Bedingungen der SEC-Ausnahme gebunden bleibt. Anleger können nachfolgende Änderungen der öffentlichen Mitteilung des Unternehmens auf bestätigte Vermögenswerte, Zugangsregeln und Betriebsdetails prüfen.