Fidelity hat bei der U.S. Securities and Exchange Commission (SEC) um Genehmigung gebeten, seinen Spot-Ethereum-ETF in ein ertragsgenerierendes Produkt umzuwandeln. Am 11. August reichte das Unternehmen einen vorläufigen Änderungsantrag (Pre-Effective Amendment) zu seiner Registrierungserklärung ein, der dem Fidelity Ethereum Fund (FETH) ermöglichen würde, das von ihm gehaltene ETH zu staken.

Gemäß der vorgeschlagenen Änderung könnte FETH unter normalen Bedingungen bis zu 100 % seiner Ethereum-Bestände staken, obwohl keine Mindestschwelle für das Staking vorgeschrieben ist. Die Staking-Erträge würden als Gebühren unter den Node-Betreibern, Verwahrern und Fidelity aufgeteilt, wobei der Trust einen Anteil behält. Bei Genehmigung würde der Fonds die verbleibenden Erträge als vierteljährliche Barausschüttungen an die Anleger auszahlen und das gestakte ETH zuvor in US-Dollar umwandeln, bevor die eingetragenen Aktionäre bedient werden. Fidelity geht davon aus, dass diese Erträge steuerlich als Einkommen behandelt werden.

Der Änderungsantrag würde das erklärte Anlageziel des Fonds überarbeiten. FETH orientiert sich derzeit am Fidelity Ethereum Reference Rate, angepasst um Gebühren. Mit aktiviertem Staking würde der Benchmark des Fonds zu diesem Index plus einem zusätzlichen Betrag aus den Staking-Erträgen. Laut dem Antrag wird erwartet, dass der Trust den zugrunde liegenden Index vor Abzug der Kosten übertrifft.

Staking ist der Mechanismus, mit dem Ethereum sein Netzwerk absichert: Inhaber sperren ETH, um bei der Validierung von Transaktionen zu helfen, und erhalten dafür neu geprägte Token. Fidelity beabsichtigt, sein ETH über qualifizierte Verwahrer — darunter Anchorage Digital, BitGo und Fidelity Digital Assets — an einen oder mehrere Node-Betrereiber weiterzuleiten, die für den Betrieb der Validator-Infrastruktur verantwortlich sind.

Fidelitys Schritt folgt auf ähnliche Maßnahmen seiner Mitbewerber. Grayscale wurde der erste US-ETF-Emittent, der ETH-Staking-Erträge direkt an die Inhaber verteilte, und die SEC hat BlackRocks Vorschlag zur Integration von Staking in seinen ETHA-Fonds zur Kenntnis genommen. Da nun drei der größten Spot-Ethereum-ETF-Emittenten Staking anstreben, entwickelt sich diese Funktion zunehmend von einem Differenzierungsmerkmal zu einer Standarderwartung bei institutionellen Krypto-Produkten. Diese Entwicklungen erfolgen nach einem Safe Harbor von Treasury und IRS, der es auf Kryptowährungen ausgerichteten Trusts erlaubt, Staking-Erträge zu generieren, ohne steuerliche oder regulatorische Komplikationen auszulösen — eine wesentliche Compliance-Hürde, die Emittenten zuvor von einer Beteiligung abgehalten hatte.

Als die SEC im Jahr 2024 ursprünglich Spot-Ethereum-ETFs genehmigte, schlossen diese Produkte Staking ausdrücklich aus, und das Fehlen von Erträgen war ein anhaltender wettbewerblicher Nachteil. Damals forderte die Behörde unter dem damaligen Vorsitzenden Gary Gensler die Streichung von Staking als Genehmigungsbedingung. Die aktuelle Welle von Anträgen spiegelt ein deutlich anderes regulatorisches Klima unter der neuen SEC-Führung wider, das eine größere Offenheit für die Einbindung nativer Krypto-Wirtschaftsfunktionen in registrierte Anlageprodukte signalisiert.

Der Antrag ist offen bezüglich der Risiken. Ausschüttungen sind nicht garantiert, und Fidelity kann diese nach eigenem Ermessen aussetzen oder beenden. Gestaktes ETH unterliegt zudem dem Slashing-Risiko — Strafen für Validatoren, die sich falsch verhalten oder unterdurchschnittlich performen — und Vermögenswerte können während der Unstaking-Phase gesperrt sein. FETH plant, mögliche Liquiditätsengpässe durch eine Verlängerung der Rücknahmezeiten zu bewältigen, falls erforderlich.

FETH wurde 2024 alongside der ersten Gruppe von US-Spot-Ethereum-ETFs aufgelegt und weist eine Kostenquote von 0,25 % auf. Die Staking-Änderung wird erst wirksam, wenn die SEC die Registrierungserklärung für wirksam erklärt. Ausstehende Entscheidungen über die Parallelanträge von BlackRock und anderen Emittenten werden zeigen, ob die Behörde Staking im gesamten Ethereum-ETF-Segment genehmigt oder von Fall zu Fall vorgeht.