Die Federal Reserve hat ihren Leitzins – den Overnight-Zinssatz, zu dem sich Banken untereinander Geld leihen – am Mittwoch um 25 Basispunkte, also einen Viertelprozentpunkt, erhöht und die Zielspanne einstimmig auf 3,75 %–4,00 % angehoben – die erste Zinserhöhung der Notenbank seit 2023. Die Entscheidung macht deutlich, dass die wiederholten Warnungen von Fed-Chef Kevin Warsh vor der Inflation mehr als bloße Rhetorik waren.

„Die Wirtschaft hat sich tatsächlich gestärkt", sagte Warsh auf der Pressekonferenz nach der Sitzung. „Die Inflation ist das Problem."

Diese Aussagen beschreiben das Dilemma, in dem sich Warsh nun befindet: Er teilt die Einschätzung von Präsident Donald Trump, dass das Wachstum solide ist, strafft die Geldpolitik dennoch – das Gegenteil dessen, was Trump seit Monaten fordert. Der Zinsausschuss ist offenbar zu dem Schluss gekommen, dass die wirtschaftliche Stärke allein keine ausreichende Rechtfertigung für eine Zinssenkung ist.

Höhere Zinsen machen Kredite für Haushalte und Unternehmen teurer – sie erhöhen die Kosten von allem, von Hypotheken über Autokredite bis hin zu Unternehmensfinanzierungen –, was die Ausgaben dämpft und theoretisch die damit einhergehende Inflation begrenzt. Doch höhere Zinsen belasten tendenziell auch Anlagen, die von günstigem Kapital profitieren, wie Aktien und Bitcoin, während sie staatliche Anleihen als sichere Anlage verzinslicher machen und Kapital aus riskanteren Wetten abziehen.

Auf die direkte Frage nach Trumps Reaktion auf die Entscheidung oder den Erwartungen des Präsidenten wollte sich Warsh nicht äußern. Stattdessen wiederholte er den Satz, den er bereits in seiner Grundsatzrede beim Jackson-Hole-Symposium, dem jährlichen Wirtschaftspolitik-Symposium der Fed, im August verwendet hatte: „Wir werden Preisstabilit liefern. Wir verpflichten uns auf eine Disziplin, nicht auf eine Entscheidung."

Die Märkte hatten die Rechnung weitgehend im Voraus angestellt. Die Wall Street hatte eine Zinsbewegung von 25 Basispunkten seit Wochen eingepreist, und Bitcoin – obwohl es nach der Ankündigung kurz und unerwartet anstieg – zuckte letztlich kaum: Es notierte bei etwa 75.500 $, rund ein halbes Prozent im Tagesminus.

Zur künstlichen Intelligenz zog Warsh eine klare Grenze hinsichtlich seiner eigenen Aufgabe. „Ich habe viel Zeit damit verbracht, über KI nachzudenken", sagte er, argumentierte jedoch, dass die Unabhängigkeit der Fed bedeute, sich nicht in die KI-Politikgestaltung selbst einzumischen. „Die politischen Entscheidungen zur KI werden von anderen Teilen der Regierung getroffen. Die Auswirkungen dieser Entscheidungen betreffen unsere Aufgabe, und darauf werden wir uns konzentrieren", sagte er und fügte hinzu, dass es der Notenbank „sehr um die Auswirkungen auf die Nachfrageseite der Wirtschaft" gehe.

Dieser Standortbestimmung entspricht die fünf Arbeitsgruppen, die Warsh früher in diesem Jahr eingerichtet hat; eine davon widmet sich speziell den Auswirkungen von KI auf Produktivität und Arbeitsplätze statt der breiteren Risiken der Technologie.

Die aktualisierten Wirtschaftsprognosen der Fed – die eigenen Forecasts des Ausschusses – weisen weiterhin auf eine weitere Zinserhöhung bis Jahresende hin. Der Ausschuss kalibriert solche Schritte üblicherweise anhand der eingehenden Inflations- und Beschäftigungsdaten. Wenn Warsh dieses Signal einlöst, wird die Entscheidung vom Mittwoch nicht die letzte Zinsentscheidung sein, die Bitcoin und der Rest des Marktes gelassen über sich ergehen lassen müssen – mit der sie bereits gerechnet haben.