Feds Musalem warnt vor höheren Inflationsrisiken und erklärt, die Glaubwürdigkeit stehe auf dem Spiel
Wichtige Erkenntnisse
- •Musalem stellte fest, dass die Inflation weiterhin deutlich über dem 2 %-Ziel des FOMC liegt und die Risiken dahingehend geneigt sind, dass sie ein Jahr oder länger erhöht bleibt.
- •Er argumentierte, die Fed solle die Politik nicht in der Hoffnung lockern, dass Produktivitätsgewinne durch KI oder Automation den Preisdruck selbstständig senken werden.
- •Das FOMC beließ den Zielbereich für den Bundeszins auf seiner jüngsten Sitzung bei 3,5 % bis 3,75 % und behielt damit eine restriktive Geldpolitik bei.
- •Musalem charakterisierte den Arbeitsmarkt als stabilisiert mit solidem Beschäftigungswachstum, was der Fed Raum gebe, sich auf Preisstabilität zu konzentrieren, ohne sich auf eine Schwäche des Arbeitsmarktes zu stützen.
- •Die Präsidentin der Federal Reserve Bank of San Francisco, Mary Daly, unterstützte die Beibehaltung der Zinsen, während Fed-Gouverneurin Lisa Cook vor einem schwindenden Spielraum für Disinflation warnte – ein Beispiel für die unterschiedlichen Ansichten innerhalb des Komitees.
Der Präsident der Federal Reserve Bank of St. Louis, Alberto Musalem, erklärte, es sei entscheidend, dass die Geldpolitik weiterhin daran arbeite, die Inflation zu senken. Er argumentierte, die Fed solle die Politik nicht in der Hoffnung lockern, dadurch höhere Produktivitätsgewinne zu fördern, die künftig die Preise senken könnten.
In einer für Donnerstag in São Paulo, Brasilien, vorbereiteten Rede sagte Musalem, die Inflation liege weiterhin deutlich über dem 2 %-Ziel des Federal Open Market Committee und die Risikobilanz sei dahingehend geneigt, dass die Inflation noch ein Jahr oder länger über dem Ziel bleibt. Die Bemerkungen waren seine ersten öffentlichen Äußerungen seit der FOMC-Sitzung der Vorwoche, auf der die Offiziellen den Zielbereich für den Bundeszins bei 3,5 % bis 3,75 % beließen – ein Niveau, das die wirtschaftliche Aktivität weiterhin einschränkt, während die Notenbank die letzte Etappe ihrer Disinflationsbemühungen bewältigt.
Musalem sagte, es sei entscheidend, dass die Geldpolitik eine spürbare Restriktion auf die zugrunde liegende Inflation ausübe, anstatt eine heute etwas höhere Inflation zugunsten von Produktivitätswachstum morgen zu tolerieren. Er widmete einen Großteil seiner Ausführungen der Untersuchung eines möglichen Trade-offs, bei dem die Fed die Politik lockerer ließe, als es sonst der Fall wäre, um höhere Produktivität zuzulassen, in der Hoffnung, dass dies letztlich zu einem geringeren Preisdruck führt. Diese Frage hat an Bedeutung gewonnen, da Fortschritte in den Bereichen Künstliche Intelligenz und Automation eine Debatte darüber ausgelöst haben, ob ein anhaltender Produktivitätsschub den Preisdruck unabhängig von einer geldpolitischen Straffung senken könnte.
Er bezeichnete ein solches Vorgehen als Fehler und sagte, die zugrunde liegende Überlegung nehme die Glaubwürdigkeit der Notenbank als selbstverständlich an. Der Trade-off funktioniere nur, so seine Argumentation, weil Haushalte, Unternehmen und Investoren weiterhin erwarteten, dass die Inflation zum Ziel zurückkehrt. Eine Notenbank, die gesehen wird, wie sie eine über dem Ziel liegende Inflation angesichts des Versprechens eines künftigen Produktivitätsgewinns toleriert, könne diesen Anker gefährden. Wirtschaftswissenschaftler betrachten gut verankerte Inflationserwartungen weithin als Grundpfeiler einer wirksamen Geldpolitik, da die Kosten der Wiederherstellung der Glaubwürdigkeit stark steigen, sobald Haushalte und Unternehmen ihr Lohn- und Preisverhalten an einer dauerhaft erhöhten Inflation ausrichten.
Musalem zeigte sich auch zuversichtlich hinsichtlich der Gesamtwirtschaft und erklärte, sie habe in den vergangenen Monaten gut abgeschnitten. Er beschrieb den Arbeitsmarkt als stabilisiert, mit solidem Beschäftigungswachstum und einer Arbeitslosenquote nahe ihrem langfristigen Wert. Diese Kombination – ein stabiler Arbeitsmarkt bei gleichzeitig weiterhin hoher Inflation – stützt sein Argument, dass die Fed Raum hat, die Preisstabilität zu priorisieren, ohne die Schwäche des Arbeitsmarktes als Grund für eine Lockerung heranzuziehen.
Die Bemerkungen unterstreichen die hawkishe Haltung, die Musalem nach der FOMC-Sitzung im Juli signalisiert hatte, wonach jede Toleranz gegenüber einer über dem Ziel liegenden Inflation eine direkte Bedrohung der Glaubwürdigkeit der Fed darstellt, anstatt ein vernünftiger Trade-off für potenzielle Produktivitätsgewinne zu sein. Die Märkte haben weiterhin eingepreist, dass die Notenbanker die Zinsen letztlich weiter anheben müssen, um die erhöhte Inflation zu senken – eine Einschätzung, die durch Musalems neueste Kommentare kaum entkräftet wird.
Am Vortag hatte die Präsidentin der Federal Reserve Bank of San Francisco, Mary Daly, ihre Unterstützung für die Entscheidung bekundet, die Zinsen auf der FOMC-Sitzung im Juli unverändert zu belassen, während Fed-Gouverneurin Lisa Cook davor warnte, dass der Spielraum für eine Rückkehr der Disinflation schwinde. Die Bandbreite der Ansichten unterstreicht die Herausforderung, vor der Chairman Jerome Powell beim Aufbau eines Konsenses steht, während das Komitee abwägt, ob die aktuelle Geldpolitik ausreichend restriktiv ist. Die kommenden Inflationsberichte und Beschäftigungsdaten werden die Debatte im Vorfeld der nächsten Sitzung voraussichtlich prägen.
Quelle: ForexLive / InvestingLive
