Die Federal-Reserve-Gouverneurin Lisa D. Cook erklärte, dass künstliche Intelligenz voraussichtlich der bedeutendste technologische Wandel ihrer Lebenszeit sein wird – mit kurzfristigem Inflationsdruck, aber möglicherweise auch Produktivitätsgewinnen und einer umfassenden Neuordnung der Arbeitswelt.

Cook äußerte sich am 28. September 2026 in einer Eröffnungs-Keynote auf der Oakland Tech Week, die gemeinsam mit dem Kapor Center in Oakland, Kalifornien, veranstaltet wurde. Die vollständige Rede ist bei der Federal Reserve unter https://www.federalreserve.gov/newsevents/speech/cook20260928a.htm abrufbar. Als Mitglied des Board of Governors der Federal Reserve verfügt Cook über eine ständige Stimme im zinsetzenden Federal Open Market Committee, womit ihre Einschätzung der Auswirkungen von KI auf Preise und Beschäftigung unmittelbar für die anstehenden Politikentscheidungen relevant ist.

KI als allgemeine Basistechnologie

Cook sagte, ihr Interesse an der Ökonomie von Innovation und künstlicher Intelligenz entstand während ihres Studiums in Berkeley, wo sie einen Wachstumstheorie-Kurs bei Paul Romer belegte. Romer argumentierte, dass Investitionen in Wissenschaft und Ideen kontinuierliches, unbegrenztes Wachstum hervorbringen könnten, und erhielt später den Alfred-Nobel-Gedächtnispreis für Wirtschaftswissenschaften 2018 für seine Beiträge zur Erforschung des Wirtschaftswachstums.

Cook sagte, die Gegenwart sehe – zusammen mit der historischen Investition in die Grundlagenforschung nach dem Zweiten Weltkrieg – diese Ideen in der globalen Wirtschaft auf den Prüfstand gestellt. Sie beschrieb KI als allgemeine Basistechnologie, vergleichbar mit oder möglicherweise übertreffend Durchbrüchen wie der Dampfmaschine, Elektrizität und dem Internet. Frühere Innovationen breiteten sich in der gesamten Wirtschaft aus, lösten Folgeinnovationen aus und verbesserten sich mit der Zeit; Cook sagte, KI folge einem ähnlichen Muster.

Als Forscherin der Innovationsökonomie und Geldpolitikerin sagte Cook, sie beobachte die Auswirkungen von KI genau. Die Technologie betrifft nahezu jeden Aspekt ihrer Arbeit bei der Federal Reserve, darunter Geldpolitik, Finanzstabilität, Bankenaufsicht, Finanzmarktinfrastruktur und die operative Einsatzbereitschaft der Notenbank.

Cook sagte, KI biete erhebliche Chancen, erfordere aber auch einen vorsichtigen Ansatz. Sie verwies auf Bedenken hinsichtlich der Trainingsdaten, der KI-Sicherheit, des Datenschutzes, von Verzerrungen, Arbeitnehmern, Betrug, Cybersicherheit und geistigen Eigentumsrechten. Forscher, Verbraucher, Unternehmen und Politiker würden darüber entscheiden, ob die potenziellen Vorteile von KI realisiert werden und wie sie verte werden.

Als Bankenaufseherin habe die Federal Reserve den verantwortungsvollen Einsatz von KI im Finanzsektor gefördert und fördere ihn weiter, sagte Cook – vorausgesetzt, der Einsatz entspricht sicheren und soliden Praktiken und geltendem Recht. Sie fügte hinzu, dass jede konkrete staatliche Rolle bei der Gestaltung des KI-Kurses den gewählten Amtsträgern obliege.

Cook sagte, sie werde Geschwindigkeit, Richtung und Ausmaß der KI-Entwicklung weiterhin genau verfolgen, während sie den Wirtschaftsausblick, den angemessenen Kurs der Geldpolitik und die Finanzstabilität bewerte. Ihre Ausführungen befassten sich mit den Implikationen von KI für das duale Mandat der Federal Reserve – Preisstabilität und maximale Beschäftigung –, Ziele, die der Kongress der Notenbank zugewiesen hat.

KI und Inflation

Cook sagte, die Inflation liege aus vielfältigen Gründen seit fünf Jahren über dem 2-Prozent-Ziel der Federal Reserve. Im vergangenen Jahr sei einer der Faktoren die KI-getriebene Investitionstätigkeit gewesen, die die Preise für KI-bezogene Güter wie Chips, Computer und Software in die Höhe getrieben habe.

Ein Teil dieser Anstiege spiegele eine Verschiebung der Nachfrage hin zu KI-bezogenen Sektoren wider und nicht einen Anstieg der Nachfrage in der gesamten Wirtschaft, sagte sie. Wenn die Nachfrage in einem einzelnen Sektor sprunghaft steigt, können Güter und Dienstleistungen dieses Sektors auf einen steilen Abschnitt ihrer Angebotskurve gelangen. Wäre die Nachfrage gleichmäßig über die Wirtschaft verteilt, wäre der Gesamtindex nicht so stark gestiegen. Cook sagte, Anpassungen der Lieferketten und Effizienzgewinne sollten diesen sektorspezifischen Druck schließlich ohne geldpolitische Intervention abbauen.

Die Geldpolitik gegen einen auf einen engen Sektor konzentrierten Inflationsdruck einzusetzen, könnte ein Fehler sein, sagte Cook, da die Instrumente der Federal Reserve zu grob sind, um einzelne Sektoren zu treffen, und relative Preisverschiebungen nicht Aufgabe der Notenbank sind.

Gleichzeitig sieht Cook jedoch wirtschaftsweiten Druck durch KI-bezogene Nachfrage. Rechenzentren-Investitionen erfordern Bauarbeit und Energie – Vorleistungen, die breit in der gesamten Wirtschaft genutzt werden. Erhöhte KI-Investitionen könnten daher Preisdruck auf andere Sektoren ausüben. Sie wies darauf hin, dass die Unternehmen erst einen kleinen Teil der 2 Billionen Dollar an angekündigten Rechenzentrums-Investitionsplänen ausgegeben haben und weitere Investitionen somit noch bevorstehen.

Cook sagte außerdem, ein großer Teil des Anstiegs der Aktienkurse in den vergangenen Jahren sei auf die Begeisterung für KI zurückzuführen, und der daraus entstandene Wohlstand fließe offenbar in den Konsum der Haushalte. Sie verwies auf Anzeichen, dass sich der Inflationsdruck ausweiten könnte: Die Kosten für Elektrizität und Wasser sind im vergangenen Jahr jeweils um rund 5 Prozent gestiegen, möglicherweise teilweise aufgrund von KI, während die Preise für Kerngüter – die vor der Pandemie gesunken waren – in diesem Jahr bisher mit einer Jahresrate von über 3 Prozent steigen.

Das birgt das Risiko, dass neue, breiter angelegte Preisdrücke die Inflation im engeren KI-Sektor ersetzen könnten, selbst wenn die sektorspezifische Inflation nachlässt, sagte Cook.

Ein produktivitätsgetriebener Boom zum richtigen Zeitpunkt könnte diesem Druck entgegenwirken, wenn er das Angebotsvermögen der Wirtschaft stärker erhöht als die Nachfrage. Geringere Inputkosten können es Unternehmen ermöglichen, mehr Güter und Dienstleistungen zu gleichen Kosten zu produzieren. Steigt die Nachfrage nicht ausreichend, das zusätzliche Angebot aufzunehmen, wären sinkende Preise zu erwarten. Cook beschrieb diese Dynamik mit dem Rahmen von aggregiertem Angebot und aggregierter Nachfrage.

Cook erwartet derzeit, dass Produktivitätsgewinne in den nächsten Jahren eine moderate Disinflation bringen, aber nicht rechtzeitig, um den breiteren Inflationsdruck später im Jahr 2026 auszugleichen. Sie sagte, die Schätzungen, wie und wann der Produktivitätsmechanismus wirken werde, seien mit Unsicherheit behaftet, und das Thema erfordere weitere Forschung und Diskussion.

Das Ausmaß der Inflationserleichterung hängt davon ab, ob ein Produktivitätsboom das Angebotsvermögen der Wirtschaft stärker erhöht als die Nachfrage. Wenn sich die Produktivitätsgewinne gleichmäßig verteilen, erwartet Cook eine begrenzte, aber reale Erleichterung. Höhere Produktivität erhöht das potenzielle Angebot, kann aber auch die Nachfrage steigern – durch Erwartungen höherer künftiger Löhne, bessere Anlagerenditen und damit verbundene Vermögensgewinne. Ein Teil dieser zusätzlichen Nachfrage dürfte sich bereits über Rechenzentrums-Investitionen und Vermögenseffekte in der Wirtschaft widerspiegeln.

Künftig könnte das neue Angebot aus höherer Produktivität die neue Nachfrage übertreffen, Angebot und Nachfrage besser ins Gleichgewicht bringen und den heutigen Aufwärtsdruck auf die Preise verringern. Insgesamt könnte ein breit angelegter Produktivitätsanstieg, wenn und wann er eintritt, zu einer moderaten Entspannung des Preisdrucks führen, sagte Cook.

Sie umriss zudem Szenarien, die zu mehr oder weniger Disinflation führen könnten als in ihrem Basisszenario. Höhere Inflation könnte auftreten, wenn die Nachfrage deutlich unter das Kapazitätsniveau der Wirtschaft fällt. Das könnte geschehen, wenn sich Produktivitätsgewinne auf Konsumanten mit höheren Einkommen konzentrieren, die von jedem zusätzlichen Dollar Einkommen oder Vermögen tendenziell weniger ausgeben; wenn schwache Verhandlungspositionen der Arbeitnehmer verhindern, dass Produktivitätsgewinne in Löhne weitergegeben werden; oder wenn eine schmerzhafte Phase der Arbeitsumverteilung die Arbeitslosigkeit erhöht und das Vertrauen senkt, sodass die Haushalte ihre Vorsorgesparnisse ausbauen.

Weniger Inflationserleichterung könnte eintreten, wenn Produktivitätsgewinne nicht in Preise weitergegeben werden – etwa weil Marktkonzentration den Wettbewerb verringert und höhere Aufschläge ermöglicht.

Der Zeitpunkt eines etwaigen disinflationären Nutzens hängt letztlich davon ab, wie schnell und breit Unternehmen KI-Tools übernehmen, wie sich Änderungen der Geschäftspraktiken in höhere Produktivität übersetzen und wie schnell Produktivitätsgewinne in den Arbeitsmarkt durchschlagen. Cook sagte, sie sei hinsichtlich Breite und Zeitpunkt dieser Kanäle sehr unsicher und werde ihre Einschätzung anhand der Daten anpassen.

KI und der Arbeitsmarkt

Cook sagte, die potenziellen Auswirkungen von KI auf den Arbeitsmarkt hätten seit Langem öffentliche Aufmerksamkeit erregt und verdienten eine genaue Prüfung durch die Politik. Historische Technologien, die die Arbeitsweise der Menschen veränderten – etwa der mechanische Webstuhl und der PC –, lösten bei ihrer Einführung weit verbreitete Ängste aus. Nutzen und Kosten technologischen Wandels seien nicht immer gleichzeitig eingetreten, sagte sie, und das könnte sich bei KI wiederholen.

KI könnte die bedeutendste Neuordnung der Arbeit seit Generationen mit sich bringen, sagte Cook. Die Technologie und ihre Verbreitung befinden sich jedoch noch in einem frühen Stadium, und es gibt derzeit nur begrenzte Belege für erhebliche Veränderungen der Gesamtstruktur des Arbeitsmarktes Arbeitslosenquote und Entlassungen bleiben niedrig und waren in den vergangenen zwei Jahren relativ konstant, obwohl die KI-Verbreitung zugenommen hat.

Cook sagte, sie sei ermutigt durch die Widerstandsfähigkeit des Arbeitsmarktes in den frühen Phasen der KI-Verbreitung. Gleichzeitig seien einige Arbeitnehmer bereits betroffen, und sie erkenne die Härte an, die Arbeitslosigkeit für sie und ihre Familien bedeutet.

Es gebe Belege in bestimmten Sektoren – darunter Programmierberufe in der Softwarebranche und simultane Übersetzung –, dass KI die Arbeitskräftenachfrage verringern könnte. Viele Hochschulabsolventen hätten zudem größere Schwierigkeiten, ihre erste Stelle zu finden, möglicherweise teilweise weil KI Einstiegsaufgaben übernehmen kann. Cook sagte, diese Verschiebungen könnten sich ausweiten, je tiefer die KI-Verbreitung wird und sich die Technologie verbessert.

KI dürfte auch neue Innovationen, Aufgaben und Berufe hervorbringen, die heute nicht vorhersehbar sind. Cook sagte, sie erwarte, dass KI Geschäftspraktiken grundlegend verändern und den Arbeitsmarkt entsprechend transformieren werde. Sie hoffe, dass die KI-Verbreitung in einem Tempo und auf eine Weise erfolgt, die es ermöglicht, dass Beschäftigungszuwschüsse den Stellenabbau zumindest ausgleichen.

Cook bleibt aufmerksam gegenüber einem Szenario, in dem KI zumindest zu einem vorübergehenden Anstieg der Arbeitslosigkeit führt. In einem solchen Fall würde der höhere Anstieg der Arbeitslosenquote möglicherweise nicht mehr wirtschaftlichen Spielraum oder unzureichende Nachfrage widerspiegeln, sondern eine angebotsseitige Diskrepanz zwischen den Fähigkeiten der Arbeitnehmer und den verfügbaren Stellen. Die Federal Reserve hätte in dieser Situation begrenzte Instrumente. Sie könnte den Leitzins senken, um die Arbeitslosigkeit zu senken, riskierte damit aber eine zusätzliche Inflationsschub.

Als Politikerin beobachte Cook das Tempo und die Beschleunigung der KI-Verbreitung über Sektoren hinweg, Anzeichen für Veränderungen in der Zusammensetzung der Stellen innerhalb von Unternehmen und ob neue Stellen den Stellenabbau ausgleichen. Sie bewerte bei ihren Politikentscheidungen einen breiten Datensatz, den sich entwickelnden Ausblick und das Risikogleichgewicht. Die Fiskalpolitik könnte ebenfalls helfen, die Auswirkungen von KI auf die Erwerbsbevölkerung zu bewältigen, sagte sie, doch das liegt außerhalb des Zuständigkeitsbereichs der Federal Reserve.

KI-Verbreitung bei kleineren Unternehmen

Cook sagte, sie untersuche, wie sich KI auf Unternehmen unterschiedlicher Größe auswirkt. Obwohl schnell wachsende, bekannte Unternehmen bei der KI-Technologie führend sind und andere große Technologiekonzerne erhebliche Investitionen getätigt haben, stellte sie die Ansicht in Frage, dass nur große, ressourcenstarke Firmen fortgeschrittene KI einsetzen können.

Kleinere Unternehmen zeigten Erfindungsgeist und Anpassungsfähigkeit beim Einsatz von KI, auch wenn sie bei der Gesamtverbreitung hinter größeren Firmen zurückliegen, sagte sie. Frühphasen-Investoren und Gründer im ganzen Land hätten ihr erzählt, dass KI-Tools die Gründung von Unternehmen erleichtert und verbilligt haben. Cook sagte, dies könnte zur historischen Gründungswelle der jüngsten Zeit beitragen und es KI ermöglichen, auch kleineren Unternehmen und ihren Beschäftigten zu nützen.

Die Federal Reserve Small Business Credit Survey – eine Zusammenarbeit der 12 regionalen Fed-Notenbanken –, die Anfang 2026 veröffentlicht wurde, ergab, dass fast die Hälfte der kleinen Arbeitgeberfirmen KI nutzt und dass 71 Prozent infolgedessen höhere Produktivität melden. Cook sagte, diese Ergebnisseigten, dass viele kleine Unternehmen aktiv nach innovativen Tools suchen, um ihr Geschäft zu steuern und auszubauen. Ein verstärkter Einsatz dieser Tools könnte kleinen Firmen helfen, effektiver zu konkurrieren, zu wachsen und Arbeitsplätze zu schaffen.

Die Verbreitung von KI erfolgt nachweislich schneller als die von PC oder Internet in vergleichbaren Phasen, sagte Cook. Das ist für kleine Unternehmen bedeutsam, denn einige der wichtigsten Durchbrüche des Landes stammten von Start-ups, die neue Technologien auf innovative Weise nutzten.

Kleine Unternehmen mit weniger als 500 Beschäftigten repräsentieren mehr als 99 Prozent aller US-Unternehmen und waren seit 1995 für 61 Prozent der Nettobeschäftigungszuwschüsse verantwortlich. Cook sagte, wenn diese Firmen produktiver werden, gestärkt wird die gesamte Wirtschaft.

Wenn leistungsstarke Tools breit verfügbar sind und nicht nur Großkonzernen vorbehalten bleiben, können mehr Erfinder, Innovatoren und Unternehmer sie nutzen, sagte Cook. Sie verband diese Möglichkeit mit Paul Romers Ansicht, dass langfristiges Wirtschaftswachstum innerhalb der Wirtschaft von Menschen erzeugt wird, die neue Ideen und Wissen schaffen. KI könnte Menschen helfen, schneller mehr Ideen zu entwickeln – was darauf hindeutet, dass die Wirtschaft möglicherweise einen von ihr so genannten „Romer-Moment“ erlebt.

Wenn sich die KI-Verbreitung so breit wie möglich ausweitet und der Wettbewerb unter den Modellherstellern robust bleibt, müssen sich die Produktivitätsgewinne nicht auf wenige Unternehmen konzentrieren. In diesem Fall könnte KI kleinen Unternehmen helfen, schneller zu skalieren und mehr Arbeitsplätze zu schaffen – wobei Cook betonte, dass dies nicht garantiert ist.

Cook sagte, KI werde die Wirtschaft transformieren, möglicherweise in größerem Maßstab als frühere allgemeine Basistechnologien. Die Wirkungen dieser Durchbrüche würden jedoch häufig lange und variable Verzögerungen aufweisen – ein Konzept, das Geldpolitikerinnen vertraut ist. Der volle Nutzen von KI hängt von Entscheidungen von Unternehmen, Arbeitnehmern und Politikern ab – einschließlich von Investitionen nicht nur in Chips und Rechenzentren, sondern auch in Schulungen von Beschäftigten, organisatorische Veränderungen und die Entwicklung neuer Prozesse und Ideen.

Cook beschrieb die Implikationen über drei Zeithorizonte. Kurzfristig scheint KI Inflationsdruck zu erzeugen und die Rückkehr der Inflation zum 2-Prozent-Ziel der Federal Reserve hinauszuzögern. Mittelfristig könnten Produktivitätsgewinne den Druck zwar moderat verringern, doch der Arbeitsmarkt könnte vor eine schmerzhafte Transformation gestellt werden. Langfristig ist Cook optimistisch, dass produktivitätsgetriebenes Wachstum den Lebensstandard aller Amerikaner heben kann.

Mit angemessener Wachsamkeit und umsichtiger Steuerung dieser Chancen und Herausforderungen, sagte Cook, wird das Federal Open Market Committee sein duales Mandat – maximale Beschäftigung und stabile Preise – erreichen können.

Wirtschaftsausblick und Geldpolitik

Cook schloss mit ihren übergreifenden Aussichten zur Wirtschaft. Sie sagte, sie habe mit dem Rest des FOMC für eine Zinserhöhung um 25 Basispunkte – ein Viertel Prozentpunkt – bei der jüngsten September-Sitzung gestimmt. Die Erhöhung sei zur Bekämpfung einer Inflation erfolgt, die zu lange zu hoch gewesen sei.

Die Gesamtinflation stieg in den 12 Monaten bis August um geschätzte 3,8 Prozent – nahezu das Doppelte des Ziels der Federal Reserve. Die Kerninflation ohne Energie- und Lebensmittelpreise stieg um geschätzte 3,4 Prozent. Cook sagte, sie erwarte in den kommenden Monaten weiteren Inflationsdruck durch den KI-Ausbau sowie durch die Weitergabe höherer Ölpreise und Lieferkettenstörungen im Zusammenhang mit dem Konflikt im Nahen Osten.

Der Arbeitsmarkt erscheint gut gerüstet, um höhere Zinsen zu verkraften, sagte sie. Die Arbeitslosenquote war im Jahresverlauf rückläufig, mit dem letzten Wert von 4,1 Prozent im August. Andere Indikatoren zeigten einen im Wesentlichen ausgeglichenen und allmählich verbessernden Arbeitsmarkt: Die Lohnsummen waren gestiegen, offene Stellen hatten zugenommen und die Erstanträge auf Arbeitslosenhilfe waren rückläufig.

Die breiteren Daten zum Wirtschaftswachstum zeigten ebenfalls eine bemerkenswert widerstandsfähige Wirtschaft im vergangenen Jahr, sagte Cook. Sie wird prüfen, welcher Leitzins erforderlich sein könnte, um die Inflation weiter in Richtung des Ziels der Federal Reserve zu führen. Anzahl und Ausmaß künftiger Anpassungen werden davon abhängen, wie die Wirtschaft auf die bereits ergriffenen Politiksritte reagiert und von den Inflations- und Arbeitsmarktdaten der kommenden Monate.

Quellen

1. Cook erklärte, die in der Rede geäußerten Ansichten seien ihre eigenen und müssten nicht die ihrer Kolleginnen und Kollegen im Board of Governors der Federal Reserve oder im Federal Open Market Committee widerspiegeln.

2. Lisa D. Cook, „Generative AI, Productivity, the Labor Market, and Choice Behavior“, Rede anlässlich der National Bureau of Economic Research Economics of Artificial Intelligence Conference in Toronto, Kanada, 22. September 2023: https://www.federalreserve.gov/newvents/speech/cook20230922a.htm.

3. Lisa D. Cook, „The Opportunities and Risks AI Presents for the Economy and Financial System“, Rede am Stanford Institute for Economic Policy Research der Stanford University in Stanford, Kalifornien, 27. Mai 2026: https://www.federalreserve.gov/newsevents/speech/cook20260527a.htm.

4. Lisa D. Cook, „Artificial Intelligence, Big Data, and the Path Ahead for Productivity“, Rede anlässlich von „Technology-Enabled Disruption: Implications of AI, Big Data, and Remote Work“, einer Konferenz der Federal Reserve Banks von Atlanta, Boston und Richmond in Atlanta, Georgia, 1. Oktober 2024: https://www.federalreserve.gov/newsevents/speech/cook20241001a.htm.

5. Eirik Eylands Brandsaas, Daniel Garcia, Robert Kurtzman, Joseph Nichols und Adelia Zytek, „Estimating Aggregate Data Center Investment with Project-Level Data“, Finance and Economics Discussion Series 2025-109, Board of Governors of the Federal Reserve System, Dezember 2025. Aktualisierte Daten und öffentlich verfügbare Ergebnisse sind erhältlich bei Eirik Brandsaas, „Estimating Aggregate Data Center Investment with Project-Level Data“, DataCenterPublic, GitHub-Repository: https://github.com/eirikbrandsaas/DataCenterPublic.

6. Lisa D. Cook, „Opening Remarks for the ‘AI and Productivity across the Economy’ Panel“, Rede anlässlich von „The Great Realignment: Navigating AI, Demographic, and Geoeconomic Shifts“, der 42. Annual NABE Economic Policy Conference in Washington, D.C., 24. Februar 2026: https://www.federalreserve.gov/newsevents/speech/cook20260224a.htm.

7. Lisa D. Cook, „Welcome Remarks“, Rede per vorab aufgezeichnetem Video beim State of Small Business Symposium der Federal Reserve Bank of Cleveland, 24. Juni 2026: https://www.federalreserve.gov/newsevents/speech/cook20260624a.htm.

8. Alexander Bick, Adam Blandin und David J. Deming, „The Rapid Adoption of Generative AI“, NBER Working Paper Series 32966, National Bureau of Economic Research, September 2024; revidiert im Februar 2025:

9. Paul M. Romer, „Endogenous Technological Change“, Journal of Political Economy, Band 98, Oktober 1990, Seiten S71–S102.