FalconX und Ethena starten institutionelle Kreditfazilität über 1 Milliarde US-Dollar mit USDe-Assets als Besicherung
Wichtige Erkenntnisse
- •Die Fazilität ist über eine SPV strukturiert, um Assets und Verbindlichkeiten zu trennen; die Besicherung wird von qualifizierten Verwahrern gehalten.
- •FalconX wird im Rahmen des 1-Milliarden-Dollar-Programms die Kredite vergeben und betreuen sowie die Besicherung verwalten.
- •Die Kreditfazilität soll institutionelle Handelsstrategien, das Treasury-Management von Unternehmen und Zahlungen unterstützen.
- •Die Unternehmen haben weder erwartete Renditen, Kreditkonditionen, Details zu Kreditnehmern noch die Höhe des anfänglich eingesetzten Kapitals offengelegt.
- •Das Geschäft baut die bestehende Beziehung zwischen FalconX und Ethena aus und verschafft Ethena einen zusätzlichen institutionellen, kreditbasierten Ertragsweg für die von USDe gedeckten Assets.
FalconX und Ethena haben eine besicherte Kreditfazilität über 1 Milliarde US-Dollar gestartet, die die hinter USDe stehenden Assets nutzen wird, um überbesicherte Kredite an institutionelle Kreditnehmer zu vergeben.
Die Fazilität ist über eine Zweckgesellschaft (Special Purpose Vehicle, SPV) strukturiert – ein in der institutionellen Finanzwelt übliches Konstrukt zur abgeschotteten Trennung von Assets und Verbindlichkeiten. FalconX vergibt und betreut die Kredite und verwaltet die Besicherung. Die die Kredite besichernden Assets werden bei qualifizierten Verwahrern gehalten. Der Fokus auf abgeschottete Strukturen und die Verwahrung durch Dritte spiegelt Lehren aus der Krypto-Kreditkrise 2022 wider, als das Scheitern von Kreditgebern wie Celsius, BlockFi und Voyager Kundenauszahlungen einfror und die Krypto-Kreditmärkte stark schrumpfen ließ. Für Ethena eröffnet die Vereinbarung die institutionelle Kreditvergabe als zusätzliche Ertragsquelle für die hinter USDe stehenden Assets – über die Krypto-Basis-Strategien hinaus, die das Protokoll bisher traditionell genutzt hat.
FalconX erklärte, die Fazilität könne die Finanzierung institutioneller Handelsstrategien, das Treasury-Management von Unternehmen sowie Zahlungen unterstützen. Die Unternehmen legten weder die erwarteten Renditen der Fazilität noch die Kreditkonditionen, die Kreditnehmer oder das anfänglich eingesetzte Kapital offen.
Die Vereinbarung baut eine bestehende Partnerschaft zwischen den beiden Unternehmen aus – FalconX unterstützt USDe bereits über seine institutionellen Handels- und Finanzierungsdienstleistungen. FalconX ist eine auf institutionelle Kunden ausgerichtete Prime-Brokerage für digitale Assets, während Ethena Labs der Entwickler von USDe ist, eines an den Dollar gekoppelten synthetischen Assets, das Anfang 2024 gestartet wurde und innerhalb seines ersten Jahres zu einem der größten Stablecoins nach Marktkapitalisierung heranwuchs.
USDe verfügt laut DefiLlama-Daten über eine Marktkapitalisierung von rund 4 Milliarden US-Dollar. Anders als fiatgedeckte Stablecoins wie USDT und USDC, deren Emittenten Reserven in Bargeld und kurzfristigen US-Staatsanleihen halten, wurde USDe darauf ausgelegt, seine Dollar-Kopplung mit Krypto-Besicherung in Kombination mit Short-Positionen in Derivaten aufrechtzuerhalten, wobei Erträge unter anderem über Funding-Rates und Basis-Spreads erzielt werden. Diese Funding-Rates bewegen sich mit der Nachfrage nach Hebel in den Derivatemärkten und waren im Zeitverlauf erheblichen Schwankungen unterworfen.
Die neue Fazilität verschafft Ethena einen Zugang zum institutionellen Kreditmarkt als zusätzliche Ertragsquelle für die Assets hinter ihrem synthetischen Dollar. Das Geschäft fällt zudem in eine Phase einer breiteren institutionellen Wende im Krypto-Kreditgeschäft, in der On-Chain-Plattformen für Privatkredite wie Maple Finance Kreditportfolios für professionelle Kreditnehmer aufgebaut haben und Prime-Brokerages ihre Finanzierungsdienstleistungen im Wettbewerb um institutionelle Kunden ausbauen.
Quelle: Cointelegraph
