Evernorth, das zur größten institutionellen XRP-Treasury-Gesellschaft werden soll, ist nur noch einen Schritt von der Nasdaq-Notierung entfernt. Die Aktionäre von Armada Acquisition Corp. II sollen am 30. September über die Fusion abstimmen. Bei Zustimmung würde das kombinierte Unternehmen unter dem Ticker XRPN gehandelt.

Evernorth ist als aktiv verwaltete Treasury-Gesellschaft konzipiert. Das Unternehmen hält XRP und bringt diese Bestände durch Yield-Strategien, Beteiligungen an Infrastruktur und Kapitalmarktaktivitäten ein, mit dem erklärten Ziel, die XRP-Menge je Aktie im Laufe der Zeit zu erhöhen. Das unterscheidet es von einem passiven Krypto-ETP, das lediglich den Kurs des Tokens abbildet.

Der Weg an die Börse führt nicht über einen klassischen Börsengang. Stattdessen fusioniert Evernorth mit einer Special Purpose Acquisition Company (SPAC), die bereits öffentlich notiert ist. Armada Acquisition Corp. II hob dafür im Mai 2025 rund 230 Mio. USD ein, und die SEC erklärte die Registrierungsunterlage im August 2026 für wirksam. Zum 28. September 2026 hält Evernorth etwa 473 Mio. XRP im Wert von rund 714 Mio. USD. Die Finanzierung dieser Bestände erfolgte zuvor durch Ripple, SBI Holdings, Pantera Capital, Kraken und Arrington Capital.

Was die Armada-Aktionäre am 30. September entscheiden

Armada Acquisition Corp. II ist eine börsennotierte Mantelgesellschaft ohne operatives Geschäft. Solche SPACs nehmen zunächst Kapital auf und suchen anschließend ein Übernahmeziel, während die Mittel zwischenzeitlich auf einem Trust-Konto gehalten werden. Stimmberechtigt sind nur Aktionäre, die zum 20. August 2026 im Aktienregister eingetragen sind. seine Anteile lieber zurückgeben wollte, musste das Rückzahlungsfenster nutzen; es schloss zwei Handelstage vor der Abstimmung, am 28. September. Bei einer Rückzahlung fließt die Trust-Aktie an den Aktionär zurück statt in das fusionierte Unternehmen. Rückzahlungen verringern daher das Kapital, das nach dem Abschluss für XRP-Käufe bereitsteht. Die Rückzahlungszahlen werden somit bestimmen, wie viel von den rund 230 Mio. USD im Trust tatsächlich für Evernorths XRP-Käufe zur Verfügung steht.

Zur Abstimmung steht mehr als die Fusion selbst. Die Aktionäre stimmen zugleich über eine Ermächtigung zur Ausgabe von bis zu 10 Mrd. Aktien ab. Dieser Beschluss ist nicht bindend. Sein Zweck ist es, das Ziel zu unterstützen, die XRP-Menge je Aktie zu erhöhen, da Treasury-Gesellschaften ihre Käufe typischerweise über neu ausgegebene Aktien und Anleihen finanzieren. Eine Zustimmung setzt daher eine Obergrenze, nicht die Menge, die Evernorth tatsächlich ausgeben wird.

Das Fusionsdokument, bei der SEC eingereicht, schlüsselt die Finanzierung auf. Die erste Tranche allein umfasst rund 214 Mio. USD zuzüglich 600.000 XRP, gefolgt von einer späteren Tranche über 10,5 Mio. USD. Darüber hinaus bringen der Sponsor, Ripple und eine verbundene Partei XRP in Naturalien ein. Die öffentlichen Aktionäre sollen nach dem Abschluss rund 48,5 % der Class-A-Aktien von Evernorth halten. Dieses Verhältnis setzt jedoch voraus, dass niemand zurückzahlt, und festigt sich erst, nachdem die Rückzahlungsfrist abgelaufen ist. Beide Seiten erwarten den Abschluss später im vierten Quartal 2026, womit das kombinierte Unternehmen unter dem Ticker XRPN an der Nasdaq zu handeln beginnen würde. Bis dahin bleibt Evernorth ein privates Unternehmen.

Die SEC-Freigabe ist kein Urteil über XRP

Am 27. August 2026 erklärte die SEC das Formular S-4 für wirksam. Dieses Formular registriert die Aktien, die eine Fusion neu ausgibt. Ohne eine wirksame Registrierung darf ein Emittent die Papiere nicht öffentlich anbieten, und Armada konnte die Proxy-Unterlagen erst nach diesem Schritt versenden. Die Wirksamkeit ist jedoch keine inhaltliche Billigung. Die Behörde bewertet weder die Fusion noch das Geschäftsmodell von Evernorth, noch beurteilt sie XRP als Investition. Diese Unterscheidung wird in den Unterlagen ausdrücklich erwähnt.

Die Trennung hat mit X eine eigene Vorgeschichte. Die SEC verklagte Ripple Labs ursprünglich 2020 wegen des Verkaufs von XRP als angeblich nicht registrierte Wertpapiere. Dieser Streit prägte die regulatorische Wahrnehmung des Tokens in den USA über Jahre hinweg, und der Markt betrachtet seither jeden Kontakt zwischen der Behörde und dem Token aufmerksam. Ein rein formaler Verfahrensschritt kann daher wie ein Freibrief erscheinen, doch das Urteil über das Geschäftsmodell verbleibt bei den Investoren selbst.

Für den Zeitplan war die Wirksamkeit dennoch die entscheidende Voraussetzung. Ohne sie hätte der Termin am 30. September nicht gehalten werden können, und Evernorth hätte die neuen Aktien nicht öffentlich ausgeben können. Die verbleibenden Hürden sind somit nicht mehr regulatorischer Natur; sie liegen bei den Aktionären und am Kapitalmarkt. Eine gescheiterte Abstimmung würde zudem die jüngste Finanzierung zurückwerfen.

Weitere 30 Mio. USD aus Wandelanleihen

Mitte September sicherte sich Evernorth weitere 30 Mio. USD. Das Kapital stammt aus vorrangigen Wandelanleihen mit 4 % Zinsen und Laufzeit bis 2031. Wandelanleihen sind Schuldtitel, die dem Inhaber das Recht einräumen, sie später in Aktien umzutauschen. Vorrangig bedeutet, dass Gläubiger im Insolvenzfall vor den Aktionären bedient werden. Die Zinsen fließen nicht in bar, sondern in Form weiterer Anleihen; diese PIK-Struktur (Payment-in-Kind) schont die Liquidität des Emittenten. Kontrahent ist NH Investment & Securities als Treuhänder eines südkoreanischen Kyobo-AIM-Fonds.

Die Anleihen sind nach einem Jahr wandelbar. Ihr Wandlungspreis liegt bei rund 10,20 USD je Aktie, womit je 1.000 USD Nennwert 98,04 Class-A-Aktien entstehen. Bei der Wandlung verwässern diese Aktien die bestehenden Eigentümer. Die Emission hängt zudem vom Abschluss der Fusion ab; scheitert die Abstimmung, verfallen die Anleihen. In der Einreichung bei der SEC wird die beabsichtigte Verwendung als allgemeine Unternehmenszwecke angegeben, einschließlich des Erwerbs von XRP, sodass ein Teil des Geldes direkt in den Token fließen würde.

Gemessen an der bisherigen Finanzierung ist der Betrag vergleichsweise gering. Evernorth hatte bereits mehr als 1 Mrd. USD Bruttoerlöse gesichert, womit die neuen 30 Mio. USD rund drei Prozent dieser Summe ausmachen. Hinter der früheren Finanzierung stehen unter anderem Ripple, SBI Holdings, Pantera Capital, Kraken und Arrington Capital. Insgesamt verschie die neue Tranche die Größenordnung kaum, erweitert aber den Kreis der Unterstützer um einen institutionellen Namen aus Südkorea. Ihr Zeitpunkt, kurz vor der Abstimmung, fällt auf.

Das Bitcoin-Treasury-Modell, angepasst für XRP

MicroStrategy, heute Strategy, hat das Krypto-Treasury-Modell geprägt: Das Unternehmen häufte Bitcoin in seiner eigenen Bilanz an und machte den Bestand über die Aktie handelbar. Ähnliche Vehikel sind seitdem auch für Ethereum und Solana entstanden. Für XRP wäre Evernorth die größte institutionelle Treasury dieser Art, doch der Anspruch geht über das reine Halten hinaus. Yield-Strategien, Beteiligungen an Infrastruktur und Kapitalmarktaktivitäten sollen die XRP-Menge je Aktie erhöhen.

Aus institutioneller Sicht liegt der Vorteil im Wrapper. Der direkte Besitz von Kryptowährungen erfordert Verwahrung, Compliance, Prüfpflichten, Versicherung und interne Kontrollen – einen Aufwand, den viele Asset-Manager vermeiden möchten. Eine an der Nasdaq notierte Aktie umgeht diese Hürden und verschafft Investoren den Zugang zu XRP über ein vertrautes Wertpapier. Genau mit diesem Argument wirbt Evernorth um institutionelle Käufer.

Quelle: Crypto Valley Journal