GDP im Euroraum übertrifft im Q3 die Prognosen, doch langsamerer Schwung und uneinheitliche Details trüben die Überraschung
Wichtige Erkenntnisse
- •Das BIP im Euroraum wuchs im dritten Quartal um 0,4 % gegenüber dem Vorquartal und übertraf damit die Prognose von 0,2 %, verlangsamte sich aber gegenüber 0,6 % im zweiten Quartal.
- •Das Wachstum im Jahresvergleich erreichte 1,3 % gegenüber erwarteten 1,1 %; die Daten sind jedoch vorläufige Schnellschätzungen, die in späteren Eurostat-Veröffentlichungen häufig revidiert werden.
- •Irland verzeichnete mit 5,5 % das stärkste Quartalswachstum, getrieben von multinational dominierten Branchen wie Informations- und Kommunikationstechnologie und dem verarbeitenden Gewerbe, was die Beurteilung der Binnenwirtschaft verzerren kann.
- •Die Entwicklung fiel in den großen Volkswirtschaften stark auseinander: Spanien und die Niederlande wuchsen jeweils um 0,6 %, Deutschland um 0,2 %, Italien stagnierte bei 0,0 %, und Frankreich schrumpfte um 0,1 %.
- •Das uneinheitliche Wachstumsbild in Verbindung mit steigender Inflation in Frankreich und Spanien und potenziellem energiegetriebenem Preisdruck erschwert der EZB ihre einheitliche Geldpolitik und nährt Sorgen vor einer stagflationären Zwickmühle.
Vorläufiges BIP im Euroraum im Q3:
- +0,4 % gegenüber dem Vorquartal vs. +0,2 % erwartet — zuvor +0,6 %
- +1,3 % gegenüber dem Vorjahr vs. +1,1 % erwartet — zuvor +1,2 %
Die Wirtschaft im Euroraum hat auf den ersten Blick ein besser als erwartet ausgefallenes Wachstum im dritten Quartal geliefert. Bei genauerer Betrachtung der Details gibt es jedoch einen oder zwei Haken, darunter ein anhaltendes Nachlassen des quartalsweisen Schwungs und eine stark uneinheitliche Entwicklung in den Mitgliedstaaten.
Wichtig zu bedenken: Zahlen wie diese sind vorläufige Schnellschätzungen, die auf unvollständigen Ausgangsdaten beruhen und in späteren Veröffentlichungen von Eurostat häufig revidiert werden. Der Abstand zu den Prognosen kann sich somit verschieben, je mehr das Gesamtbild klarer wird.
Das Quartalswachstum verlangsamte sich im dritten Quartal dennoch auf 0,4 %, nachdem im zweiten Quartal 0,6 % erreicht worden waren. Die positive Überraschung ist zwar ermutigend, doch die zugrunde liegende Dynamik ist nicht so beeindruckend, wie sie erscheinen mag.
Bei einem genaueren Blick auf die Details auf Länderebene wird es interessanter.
Irland führt das Feld mit einem quartalsweisen Wachstum von 5,5 % im dritten Quartal an. Allerdings sind die irischen BIP-Zahlen bekanntermaßen für ihre hohe Volatilität bekannt — ein Muster, das stets Vorsicht gebietet. Das Wachstum wurde vor allem durch starke Aktivitäten in von Multinationals dominierten Branchen getrieben, insbesondere Informations- und Kommunikationstechnologie sowie dem verarbeitenden Gewerbe.
Zur Einordnung: Die irische Kopfzahl zum Wachstum ist oft ein verzerrter Indikator für die Gesundheit der Binnenwirtschaft, da sie stark von Auftragsfertigung und den globalen Gewinnen multinationaler Konzerne geprägt ist, die überwiegend an ausländische Aktionäre zurückfließen, statt sich direkt in den Lebensstandard vor Ort umzusetzen.
Spanien leistet weiterhin überdurchschnittlich viel mit einem Wachstum von 0,6 %, während auch die Niederlande ein respektables Plus von 0,6 % verzeichneten.
Anderswo fällt das Bild jedoch weniger erfreulich aus. Deutschland kam lediglich auf ein Wachstum von 0,2 %, Italien stagnierte bei 0,0 %, und Frankreich schrumpfte sogar um 0,1 % — kaum ein Beleg für wirtschaftliche Widerstandsfähigkeit in den größten Volkswirtschaften der Region. Diese Auseinanderentwicklung ist auch über die Statistik hinaus bedeutsam: Die Kopfzahl verdeckt ein uneinheitliches Fundament, bei dem Wachstumsmotoren und Schwächelnde in entgegengesetzte Richtungen ziehen.
Was bedeutet das für die Europäische Zentralbank? Da die Zinsen für den Euroraum als Ganzes und nicht für einzelne Mitgliedstaaten festgelegt werden, müssen die Verantwortlichen eine einheitliche Geldpolitik gegen stark divergierende nationale Lagebilder abwägen. Heute haben sich die Inflationsdrücke in Frankreich und Spanien erhöht, während das Wachstumsbild weiterhin sehr uneinheitlich bleibt. Die Inflationsdaten der deutschen Bundesländer boten zwar etwas Entlastung, doch die größere Sorge bleibt, dass höhere Energiekosten letztlich in die Preise übergehen und zugleich die Wirtschaftstätigkeit belasten.
Genau diese Art von stagflationärem Zwiespalt wollen Politiker an diesem Punkt vermeiden.
Die eigentliche Frage ist nun, ob der Euroraum seinen Wachstumskurs halten kann, da steigende Preise die Haushalte und Unternehmen in den kommenden Monaten zunehmend belasten werden. Der aktuelle Bericht deutet darauf hin, dass die Wachstumsbedingungen etwas besser sind als befürchtet, doch ob dies bis zum vierten Quartal so bleibt, ist eine ganz andere Geschichte. Von hier an richtet sich der Blick auf die detailliertere zweite Schätzung des BIP im dritten Quartal von Eurostat, die in den kommenden Wochen erwartet wird, und darauf, ob sich der energiedebettene Preisdruck neben den uneinheitlichen Wachstumsdaten fortsetzt.
Quelle: ForexLive — Eurozone Q3 GDP beats expectations but the growth surprise comes with a catch
