Als Londoner und europäische Händler zum Feierabend übergingen, schlossen die europäischen Aktienmärkte überwiegend schwächer, wobei an den meisten großen Märkten Verkäufe zu sehen waren. Frankreichs CAC führte die Verluste mit einem Rückgang von 1.68% an, während auch italienische, spanische und britische Aktien unter Druck schlossen. Deutschlands DAX war der einzige Lichtblick und konnte ein bescheidenes Plus von 0.27% erzielen.

Der Trend stand vor dem Hintergrund festerer Staatsanleiherenditen und eines strafferen geldpolitischen Umfelds in den USA, wo Anleger auf eine neue Runde von Unternehmenszahlen, Konjunkturdaten und Äußerungen von Zentralbankern reagierten. Diese Kombination hielt die Zinssensitivität europäischer Vermögenswerte im Fokus, auch wenn sich die Aktienentwicklung in der Region auf Indexebene weiterhin uneinheitlich zeigte.

Schlussstände europäischer Aktienindizes:

• Deutscher DAX: +0.27%
• Frankreichs CAC: -1.68%
• UK FTSE 100: -0.79%
• Spaniens Ibex: -0.93%
• Italiens FTSE MIB: -1.17%

Am europäischen Anleihemarkt stiegen die maßgeblichen 10-jährigen Renditen trotz der Schwäche an den Aktienmärkten größtenteils an. Deutsche und französische Renditen führten die Bewegung an und legten um 1.4 beziehungsweise 1.3 Basispunkte zu. Das Vereinigte Königreich bildete die Ausnahme, da die Rendite der 10-jährigen Gilts um 1.3 Basispunkte fiel.

Höhere Renditen sind für das Aktienumfeld relevant, weil sie besonders zinssensitive Sektoren unter Druck halten können, vor allem wenn Anleger noch einschätzen, wie lange die Zentralbanken die Geldpolitik restriktiv halten werden. Der europäische Zinsmarkt spiegelt diese geldpolitische Unsicherheit derzeit direkter wider als der Aktienmarkt.

Europäische 10-Jahres-Renditen:

• Deutschland: 3.251%, +1.4 Basispunkte
• Frankreich: 4.101%, +1.3 Basispunkte
• UK: 5.029%, -1.3 Basispunkte
• Spanien: 3.704%, +1.0 Basispunkt
• Italien: 4.078%, +1.0 Basispunkt

Am Devisenmarkt notierte der US-Dollar gegenüber den großen Währungen überwiegend schwächer. Der australische Dollar führte die Gewinne an, gefolgt vom kanadischen und neuseeländischen Dollar. Auch Euro, Yen und Schweizer Franken legten leicht zu, während das britische Pfund als einzige große Währung gegenüber dem Greenback leicht nachgab.

US-Dollar gegenüber den großen Währungen:

• Australischer Dollar: +0.39%
• Kanadischer Dollar: +0.14%
• Neuseeländischer Dollar: +0.12%
• Schweizer Franken: +0.24%
• Euro: +0.02%
• Japanischer Yen: +0.02%
• Britisches Pfund: -0.01%

Am US-Aktienmarkt legten die wichtigen Indizes zu, gestützt von kräftigen Kursgewinnen bei Nvidia und Salesforce nach den Quartalszahlen. Nvidia stieg nach einem weiteren starken Beat-and-Raise-Quartal um rund 8%, während Salesforce ungefähr 19% zulegte. Diese Gewinne gaben den technologielastigen Nasdaq-Indizes einen besonders deutlichen Schub, da sie die Reaktion auf Outperformance großer Growth-Werte typischerweise verstärken.

US-Aktienindizes:

• Dow Industrial Average: +167 Punkte bzw. +0.31%
• S&P 500: +49.33 Punkte bzw. +0.64%
• Nasdaq Composite: +336.79 Punkte bzw. +1.29%
• Russell 2000: +11.67 Punkte bzw. +0.39%
• Nasdaq 100: +310.43 Punkte bzw. +1.06%

Am US-Anleihemarkt gaben die Treasury-Renditen entlang der gesamten Kurve leicht nach, während Händler die jüngsten Konjunkturdaten und restriktive Kommentare von Fed-Vertretern verarbeiteten. Rohöl notierte um $0.35 höher bei $82.57.

US-Daten: größeres Handelsdefizit, stabiler Arbeitsmarkt

Auf der Konjunkturseite weitete sich das US-Warenhandelsdefizit auf $118.80 Milliarden aus und lag damit deutlich über der Schätzung von $99.0 Milliarden. Das größere Defizit deutet darauf hin, dass der Nettobeitrag des Außenhandels das BIP-Wachstum im dritten Quartal belasten könnte.

Die Arbeitsmarktdaten blieben stabil. Die Erstanträge auf Arbeitslosenhilfe beliefen sich auf 203,000 und lagen damit unter der Erwartung von 208,000. Die Anträge bleiben historisch niedrig und zeigen kaum Anzeichen für einen Anstieg der Entlassungen. Der breitere Arbeitsmarkt entspricht jedoch weiterhin der Charakterisierung „no fire, no hire“: Unternehmen halten ihre Beschäftigten im Allgemeinen, die Nachfrage nach Neueinstellungen bleibt aber verhalten.

Fed-Vertreter äußern sich restriktiv

Beth Hammack, Präsidentin der Cleveland Fed, Wählerschaftsmitglied des FOMC 2026 und geldpolitisch restriktiv ausgerichtet, sagte: „now is the time to act“ und ergänzte, dass sie die aktuelle Fed-Politik nicht als restriktiv ansehe. Hammack erklärte, die Inflation liege weiterhin hartnäckig über dem Ziel und warnte davor, dass die Öffentlichkeit das Vertrauen verlieren könnte, wenn die Inflation nicht zu 2% zurückkehrt. Sie merkte außerdem an, dass ihre Schätzung des neutralen Zinssatzes höher sei als die einiger anderer Fed-Vertreter.

Austan Goolsbee, Präsident der Chicago Fed, sagte, seine größte kurzfristige Sorge sei, dass die Inflation noch nicht unter Kontrolle gebracht worden sei. Er beschrieb den derzeitigen Arbeitsmarkt mit niedriger Einstellungs- und Entlassungsdynamik als ungewöhnlich, sagte aber, die Wirtschaft bleibe insgesamt stabil. Goolsbee warnte zudem, dass politischer Druck auf die Fed ihn „on edge“ mache, und verwies darauf, dass politische Einflussnahme auf Zentralbanken im Allgemeinen zu höherer Inflation führe.

EZB-Protokoll: einstimmige Pause, aber mit Straffungstendenz

Das Protokoll der EZB-Sitzung zeigte einstimmige Unterstützung dafür, die Zinsen unverändert zu lassen. Die Entscheidungsträger kamen zu dem Schluss, dass eine Pause angesichts der Unsicherheit über die inflationssteigernden Folgen des Energieschocks angemessen sei.

Die Mitglieder waren sich einig, dass die Inflationsrisiken weiterhin nach oben gerichtet sind, obwohl die Kerninflation gedämpft bleibt und die längerfristigen Inflationserwartungen verankert sind. Die EZB wird die Lage im September nach aktualisierten Prognosen und zusätzlichen Informationen zu Inflation, Löhnen und Wachstum erneut bewerten.

Obwohl keine Vorfestlegung getroffen wurde, herrschte unter den Mitgliedern im Grundsatz Einigkeit, dass eine weitere Zinserhöhung wahrscheinlich notwendig wäre, sofern sich der Inflationsausblick nicht deutlich verbessert. Auch die Wirtschaft des Euroraums habe sich trotz des Konflikts im Nahen Osten, höherer Energiepreise und erhöhter Unsicherheit widerstandsfähiger als erwartet gezeigt, sodass kommende Daten zu Löhnen, Wachstum und Inflation im nächsten geldpolitischen Diskurs zentral bleiben.

EZB-Ratsmitglied Dimitar Radev sagte zuvor, dass die Sitzungen im Oktober und Dezember für weitere Straffungen weiterhin „live“ seien. Er warnte, dass das Warten auf klare Belege für Zweitrundeneffekte bei der Inflation die EZB hinter die Kurve bringen könnte.

Radev bezeichnete einen Leitzins von 2.5% als ungefähr neutral, betonte aber, dass künftige Entscheidungen von den eingehenden Konjunkturdaten, den aktualisierten Projektionen und den Auswirkungen strafferer Finanzierungsbedingungen abhängen werden. Seine Aussagen klingen restriktiv, wenngleich er sich nicht zu weiteren Erhöhungen über September hinaus festlegte. Dennoch gab es Berichte von „sources“, wonach die EZB die Zinsen im September anheben werde.

Im Kalender

Das US-Finanzministerium wird um 1 PM Staatsanleihen mit einer Laufzeit von 7 Jahren im Volumen von $44 Milliarden versteigern. Die 2- und 5-jährigen Kuponemissionen stießen auf überdurchschnittliche Nachfrage (Bewertung B+).

Der Countdown läuft bis zur Rede von Fed-Vertreter Warsh in Jackson Hole morgen um 10 AM.