Steigende Energiepreise haben in Europa die Inflationssorgen neu entfacht, seit der Iran-Krieg die Öl- und Gasflüsse gestört hat, doch Politik und Anleihemärkte konzentrieren sich offenbar stärker auf Erdgas als auf Rohölfutures.

Die europäischen Referenzpreise für Erdgas sind in den letzten Tagen auf ein Fünfmonatshoch gestiegen, während Europa darum kämpft, LNG-Lieferungen für das Auffüllen der Speicher vor dem Winter zu sichern. Seit Beginn der Nahostkrise verliert Europa den Wettstreit mit Asien um Spot-LNG-Ladungen, da die Preise in Abwesenheit der meisten langfristigen katarischen LNG-Mengen stark ansteigen.

Der Iran-Krieg trifft gemeinsam mit dem verschärften Wettbewerb aus Asien zu einem kritischen Zeitpunkt für Europa, das versucht, im Frühjahr und Sommer Gasbestände für die kommende Wintersaison aufzubauen. Das ist relevant, weil Gas ein direkter Kostenfaktor für Haushaltsheizung, Industrieproduktion und Stromkosten ist und es dadurch für weite Teile der Region zu einem unmittelbareren Inflationstreiber wird als Rohöl, das globaler gehandelt und gleichmäßiger über die Sektoren verteilt absorbiert wird.

Die aktuellen Speicherstände liegen laut Daten von Gas Infrastructure Europe bei einer Füllmenge von rund 63 %. Das ist der niedrigste Stand für diese Jahreszeit seit nahezu zwei Jahrzehnten und deutlich unter dem Fünfjahresdurchschnitt.

Der Preissprung bei Gas könnte die Inflation weiter ankurbeln und Zinserhöhungen über die aktuellen Erwartungen hinaus erzwingen. An den europäischen Anleihemärkten sind die Renditen wichtiger britischer und deutscher Staatsanleihen angesichts der Sorge, dass sich die hartnäckige Inflation aufgrund des Anstiegs der Erdgaspreise fortsetzt, auf Höchststände seit mehreren Jahrzehnten gestiegen.

„Die Erdgaspreise sind zum wichtigsten Treiber der Renditen geworden“, sagte Jamie Searle, Zinsstratege für Europa bei Citigroup, gegenüber Bloomberg.

Emma Moriarty, Portfoliomanagerin bei CG Asset Management, sagte: „Der Erdgaspreis ist für Großbritannien und Europa relevanter, hat sich in keinem der Waffenstillstände wirklich erholt und steigt weiter an.“

Höhere Energiepreise haben die Inflation sowohl in Großbritannien als auch im Euroraum bereits angeheizt, wobei sich die Preise im Juli gegenüber dem Vormonat beschleunigt und gegenüber dem Vorjahr erhöht haben. Für die Notenbanker kommt der Zeitpunkt ungelegen: Die Energiekosten bewegen sich genau dann, wenn die Entscheidungsträger zu beurteilen versuchen, wie weit der Inflationsdruck bereits in die breitere Wirtschaft durchgeschlagen hat.

Von der Europäischen Zentralbank, die im Juni die Leitzinsen für den Euroraum erstmals seit 2023 angehoben hat, wird allgemein erwartet, dass sie im September eine weitere Zinserhöhung ankündigt, die Zinserhöhungen danach aber einstellt.