September-Zinserhöhung der EZB reicht laut Simkus möglicherweise nicht aus, um die Inflation einzudämmen
Wichtige Erkenntnisse
- •Die Inflation im Euroraum stieg im August von 2,9% auf 3,3%.
- •Die EZB dürfte den Einlagesatz auf ihrer Sitzung am 10. September um 25 Basispunkte auf 2,50% anheben.
- •EZB-Ratsmitglied Gediminas Simkus sagte, die erwartete Zinserhöhung werde nicht ausreichen, um die Inflation wieder auf 2% zu bringen.
- •Energiepreise waren der Haupttreiber des höheren Inflationswerts, während die Kerninflation auf 2,4% zurückging.
- •Die Märkte werden die aktualisierten EZB-Projektionen beobachten, da sie die Erwartungen für weitere Zinsschritte beeinflussen könnten.
Die Inflation im Euroraum stieg im August auf 3,3% nach 2,9% im Juli, und einer der eigenen Entscheidungsträger der Europäischen Zentralbank sagt bereits, dass der nächste Schritt der Notenbank nicht ausreichen wird. Gediminas Simkus, Mitglied des EZB-Rats, erklärte, die weithin erwartete Zinserhöhung auf der Sitzung am 10. September werde nicht genügen, um die Inflation wieder auf das 2%-Ziel zu bringen.
Der Einlagesatz dürfte um 25 Basispunkte auf 2,50% steigen, nachdem die EZB die Zinsen im Juni auf 2,25% angehoben hatte — die erste Erhöhung seit fast drei Jahren. Simkus bezeichnete diesen Juni-Beschluss zuvor als „zu klein, um das Problem des Inflationswachstums zu lösen“. Der Zeitpunkt ist wichtig, weil die EZB weiterhin versucht, einen neuen Inflationsschub mit Anzeichen zu balancieren, dass der zugrunde liegende Preisdruck weniger breit angelegt ist als die Gesamtzahl nahelegt.
Energiepreise und der Iran-Faktor
Der Haupttreiber hinter dem Inflationsanstieg sind die Energiepreise, die im Zuge des anhaltenden Konflikts im Iran stetig gestiegen sind. Die Kerninflation, die volatile Nahrungsmittel- und Energiekomponenten ausklammert, ging im August leicht auf 2,4% zurück und unterstreicht damit, dass der jüngste Wert eher von externen Schocks als von einer neuen Beschleunigung der Binnennachfrage getrieben wird. Diese Unterscheidung dürfte für die EZB-Debatte zentral bleiben, da die Notenbank abwägt, wie viel des Inflationsanstiegs allein über Zinsen adressiert werden kann.
Der Balanceakt der EZB
Die Zinserhöhung im September wird von Ökonomen und Marktteilnehmern als nahezu sicher betrachtet. Gleichzeitig scheinen die meisten Entscheidungsträger zurückhaltend zu sein, über September hinaus weitere Straffungen zu signalisieren. Die im Juni veröffentlichten Staff-Projektionen der EZB sehen die Gesamtinflation für 2026 bei 3,0%, für 2027 bei 2,3% und erst 2028 beim Ziel von 2,0%.
Die Märkte folgen diesem schrittweisen Szenario jedoch nicht vollständig. Händler preisen die Möglichkeit weiterer Zinserhöhungen im kommenden Jahr ein und setzen damit darauf, dass sich die Lage im Iran nicht rasch entspannen wird. Für die EZB besteht die kurzfristige Herausforderung darin, dass ein weithin erwarteter kleiner Schritt dennoch als nur teilweise Reaktion gewertet werden könnte, falls die energiegetriebene Inflation hoch bleibt.
Was das für die Märkte bedeutet
Marktteilnehmer werden auf aktualisierte Staff-Projektionen der EZB bei der September-Sitzung achten. Sollten die Inflationsprognosen gegenüber dem Juni nach oben revidiert werden, würde das darauf hindeuten, dass selbst die internen Modelle der EZB weniger Vertrauen in einen reibungslosen Disinflationspfad haben. Das könnte, mehr noch als Simkus’ öffentliche Kommentare, eine Neubewertung der Zinserwartungen an den europäischen Anleihemärkten auslösen.
