Ethereum-ETFs starteten mit einer anfänglichen Vermögensbasis von 10,36 Milliarden US-Dollar, doch fast keines dieses Geldes stammte von neuen Anlegern. Einreichungsdaten zeigen, dass 98,7 % der Startassets aus Grayscale-Trust-Konvertierungen stammten – bestehende Bestände wurden also lediglich in die neuen Fonds umgepackt.

Spot-Ethereum-ETFs ermöglichen es Anlegern, über ein normales Brokerage-Konto Ethereum-Exposure zu erlangen, ohne die Coins direkt zu halten. Bei ihrem Debüt wiesen diese Fonds eine Start-Vermögensbasis von 10,36 Milliarden US-Dollar aus – ein Betrag, den von CryptoSlate geprüfte Einreichungsdaten auf konvertierte Trust-Assets statt auf frisches Geld zurückführten.

Diese Eröffnungszahl ist unbestreitbar eine große Ausgangsbasis. Allerdings messen Vermögenswerte am Launch-Tag, was ein Fonds hält – nicht, wie viel neues Geld tatsächlich in die Fonds geflossen ist.

Warum 98,7 % der Startassets aus Grayscale-Konvertierungen stammten

Der größte Einzelfaktor war Grayscale. Nahezu die gesamte Startbasis – 98,7 % der Eröffnungsassets – entstand durch die Konvertierung eines bestehenden Grayscale-Trusts in eine ETF-Struktur.

Eine Trust-Konvertierung ist nicht dasselbe wie ein Neukauf. Das Ethereum befand sich bereits in Grayscales Produkt; der Launch verschob es lediglich in eine neue Verpackung. Regulierungsunterlagen wie der an die SEC eingereichte Jahresbericht von Grayscale dokumentieren die Trust-Bestände hinter dieser Verschiebung.

Dieses Muster wiederholt die Spot-Bitcoin-ETF-Launches im Januar 2024, als Grayscales konvertierter Bitcoin-Trust ebenfalls den Großteil der Assets am ersten Tag ausmachte. Eine konvertierungsdominierte Eröffnungsbilanz ist also kein Ethereum-Sonderfall, sondern ein wiederkehrendes Merkmal von Krypto-ETF-Debüts, die auf bestehenden Trusts aufbauen.

Die Schlagzeile von 10,36 Milliarden US-Dollar ist daher am besten als Formwandel bestehender Assets zu lesen, nicht als Welle neuer Nachfrage – eine Unterscheidung, die für jeden wichtig ist, der die tatsächliche Anlegerstimmung einschätzen will.

Was die Eröffnungs-Vermögensstruktur Anlegern verrät

Die praktische Erkenntnis ist einfach: Eine hohe Eröffnungsbilanz zeigt Größe, aber der Konvertierungsanteil von 98,7 % zeigt, dass die Basis überwiegend aus bestehendem Geld statt aus neuen Käufern bestand.

Um echte Nachfrage zu beurteilen, sind tägliche Nettoflüsse das bessere Maß, da sie das tatsächlich ein- und ausfließende Geld verfolgen. Frühe Daten zeigten bereits, dass Ethereum-ETFs an einem einzigen Tag 226 Millionen US-Dollar einnahmen – ein klarerer Hinweis auf frisches Interesse als die Gesamtzahl am Launch-Tag.

Das Debüt fügt sich zudem in eine breitere Fondslandschaft ein, in der Aufsichtsbehörden eine wachsende Zahl von Krypto-ETF-Anträgen prüfen. Die Lektion aus Ethereums Launch ist simpel: Achten Sie auf die Herkunft der Assets, nicht nur auf die Größe der Zahl.

Hinweis: Dieser Artikel dient ausschließlich Informationszwecken und stellt keine Finanz- oder Anlageberatung dar. Kryptowährungs- und Digitalasset-Märkte bergen erhebliche Risiken. Treffen Sie Entscheidungen erst nach eigener Recherche.