Ethereum beendete das dritte Quartal mit einem Anstieg von rund 66,55 % – die beste Q3-Performance seit 2016 und das drittstärkste Drittel-Quartalsergebnis in der Geschichte des Netzwerks. Das bisher herausragende dritte Quartal war der „DeFi-Sommer" 2020 mit einer Rendite von 59,5 %.

Die Performance sticht noch mehr im Vergleich zu Bitcoin hervor, der im selben Zeitraum einen vergleichsweise bescheidenen Anstieg von 6–10 % verzeichnete. Historisch neigte Bitcoin in früheren Phasen vergangener Marktzyklen dazu, Ethereum zu übertreffen, sodass Ethereums großer Q3-Vorsprung eine bemerkenswerte Abweichung von früheren Mustern darstellt.

Was die Rallye antrieb

Drei große Katalysatoren wirkten in Juli, August und September zusammen, um Ethereum nach oben zu bringen.

Erstens wurden Spot-Ethereum-ETFs zu einem Magneten für Kapital. Die Nettozuflüsse in diese Produkte überstiegen kumuliert 10 Mrd. USD, wobei allein im August fast 4 Mrd. USD flossen. Diese Fonds, die nach behördlicher Genehmigung Mitte 2024 in den USA den Handel aufnahmen, ermöglichen traditionellen Vermögensverwaltern über herkömmliche Brokerage-Konten eine ETH-Exposure – und beseitigten damit eine zentrale Hürde, die institutionelles Kapital zuvor von der Teilnahme abhielt.

Zweitens gingen börsennotierte Unternehmen auf Ethereum-Einkaufstour. Die Käufe für Unternehmenskassen überstiegen in diesem Quartal 15 Mrd. USD an ETH. Die Strategie ähnelt dem Vorgehen, das MicroStrategy (heute Strategy) mit Bitcoin vorantrieb; Unternehmen wie BitMine Immersion führen ETH-spezifische Treasury-Programme an und machten ihre Aktienkurse damit zu einem Stellvertreter für Ethereum-Exposure.

Drittens gewann die dezentrale Finanzen unter der Oberfläche weiter an Dynamik. Der Gesamtwert der gebundenen Liquidität (TVL) auf Ethereum-nahen Chains, einschließlich des wachsenden Geflechts von Layer-2-Netzwerken, stieg bis Ende des dritten Quartals auf rund 88 Mrd. USD. Layer-2-Rollups wie Arbitrum, Base und Optimism verarbeiten Transaktionen außerhalb der Main Chain und übermitteln Daten zurück an diese, wodurch die Aktivität an Ethereum gebunden und gleichzeitig die Gebühren gesenkt werden.

Kursentwicklung und der knappe Griff zum Allzeithoch

ETH notierte in Teilen des dritten Quartals über 4.000 USD und näherte sich zeitweise der Marke von 5.000 USD, mit einem Spielraum zu einem neuen Allzeithoch. Das Asset erreichte diese Marke nicht ganz, und September brachte ein Korrektur von 5,73 %, die einen Teil der Euphorie abkühlte.

Ein andersartiger Zyklus

Analysten, die die Rallye verfolgen, stellten fest, dass das dritte Quartal 2025 strukturell von früheren Ethereum-Hausmärkten abweicht. Der Anstieg 2017 wurde von der ICO-Euphorie angetrieben. Der Zyklus 2020–2021 wurde von einer Kombination aus DeFi-Yield-Farming und NFT-Spekulation getragen. Beide Zyklen beruhten stark auf privater Spekulation und endeten jeweils in scharfen Kursverlusten, als diese Spekulationsnachfrage versiegte.

Die Gewinne dieses Quartals tragen dagegen institutionelle Handschriften. Zuflüsse in Spot-ETFs stehen für reguliertes, verwahrtes Kapital von Vermögensverwaltern und Allokateuren. Unternehmenskäufe für Treasury-Konten sind Vorstandsentscheidungen mit mehrjährigem Zeithorizont.

Die TVL-Zahl von 88 Mrd. USD ist in ihrer Größenordnung bemerkenswert. Das entspricht ungefähr den Gesamtaktiva einer mittelgroßen US-Bank – gebunden in Smart Contracts, die ohne traditionelle Vermittler operieren. Für Beobachter der nächsten Phase lauten die Fragen nun, ob ETF-Zuflüsse und Firmenkäufe ihr Tempo im vierten Quartal halten können und ob ETH nach der September-Korrektur endlich sein Allzeithoch überwinden kann.