Ethena schlägt vor, 95 % des Nettoumsatzes für ENA-Rückkäufe zu verwenden, sobald das USDe-Angebot 7,5 Mrd. US-Dollar erreicht
Wichtige Erkenntnisse
- •Die erste Schwelle für ENA-Rückkäufe liegt bei 7,5 Milliarden US-Dollar an zirkulierendem USDe.
- •Auf dieser Stufe würden 95 % der Nettoerlöse Käufe von ENA finanzieren, während 5 % in das Wachstum des Ökosystems fließen würden.
- •Der Vorschlag erhöht die Erlösallokation auf 10 % bei 10 Milliarden US-Dollar, 15 % bei 15 Milliarden US-Dollar und 20 % bei 20 Milliarden US-Dollar USDe-Angebot.
- •Die Governance-Abstimmung über den Vorschlag ist bis zum 2. September angesetzt.
- •Ethena hat zudem gesperrte ENA von frühen Investoren zurückgekauft und plant, den derzeitigen monatlichen Unlock-Zeitplan für Investoren zu beenden.
Die Ethena Foundation hat eine umfassende Überarbeitung ihrer Tokenökonomie vorgelegt, die 95 % des Nettoumsatzes in Rückkäufe von ENA lenken würde, sobald das Angebot des Stablecoins USDe 7,5 Milliarden US-Dollar erreicht. Der Vorschlag liegt nun zur Abstimmung durch die ENA-Tokenhalter in der Governance bereit.
Laut der Foundation verknüpft der Rahmen die Wertschöpfung von ENA unmittelbarer mit dem Wachstum der Geschäftsbereiche von Ethena und umfasst Erlöse aus USDe-Spareinlagen, White-Label-Stablecoins sowie das kommende Ethena-Produkt. Der Vorschlag kommt zu einem Zeitpunkt, an dem Ethena daran arbeitet, die Akzeptanz von USDe wieder aufzubauen, nachdem das Angebot des Stablecoins von seinem Höchststand im Jahr 2025 stark zurückgegangen war.
Rückkäufe gekoppelt an das USDe-Wachstum
Nach dem vorgeschlagenen Fee Switch liegt die erste Schwelle für Rückkäufe bei 7,5 Milliarden US-Dollar im Umlauf befindlichem USDe. Auf dieser Stufe würden 95 % der von der Ethena Foundation erzielten Nettoerlöse programmgesteuerte Käufe von ENA finanzieren, während die verbleibenden 5 % dem Wachstum des Ökosystems vorbehalten sind.
Der vorgeschlagene Mechanismus erhöht die Erlösallokation zudem bei höheren Meilensteinen des USDe-Angebots nach folgendem Schema:
- 5 % der Protokollerlöse bei einem USDe-Angebot von 7,5 Milliarden US-Dollar
- 10 % bei 10 Milliarden US-Dollar
- 15 % bei 15 Milliarden US-Dollar
- 20 % bei 20 Milliarden US-Dollar
Die Analyse des Fee Switch zeigt, dass der aktuelle Vorschlag nicht sofort in Kraft treten würde, da das USDe-Angebot weiterhin unter der ersten Schwelle liegt.
Die Zustimmung durch die Governance bleibt entscheidend
Die Foundation hat den Vorschlag zur Genehmigung durch die Governance eröffnet; die Abstimmung ist bis zum 2. September angesetzt. Bei einer Annahme würden die Rückkäufe beginnen, sobald die entsprechenden Meilensteine beim USDe-Angebot erreicht sind.
Der Vorschlag befasst sich darüber hinaus mit der Angebotsdynamik des ENA-Tokens. Ethena hat Schritte unternommen, gesperrte ENA von bestimmten frühen Investoren zurückzukaufen, und plant, die bestehende monatliche Unlock-Struktur für Investoren zu beenden.
Für ENA-Inhaber würde die Änderung eine klarere Verbindung zwischen Protokollnutzung und Token-Nachfrage verankern, doch der Mechanismus hängt weiterhin davon ab, dass USDe ausreichend wächst, um die genannten Schwellen zu überschreiten. Damit sind die Governance-Abstimmung und die nächste Phase des USDe-Wachstums die wichtigsten Beobachtungspunkte, während Ethena erprobt, ob das neue Modell im großen Maßstab funktionieren kann.
