Entwurf von EIP-8361 senkt neue ETH-Emission auf null, wenn sich die Staking-Quote 60,25 Millionen ETH nähert

Ein Entwurf von sechs prominenten Ethereum-Forschern, darunter Justin Drake von der Ethereum Foundation, würde einen immer größeren Anteil der Validator-Belohnungen schrittweise verbrennen, je mehr ETH gestakt wird, und bei etwa 60,25 Millionen ETH — also ungefähr der Hälfte des Gesamtangebots — eine vollständige Verbrennung erreichen. Die Änderung würde die Netto-ETH-Emission an diesem Schwellenwert auf null senken und damit möglicherweise die langfristige Knappheit der Kryptowährung stärken, indem eine weitere Verwässerung bestehender Halter begrenzt wird. Ethereum verbrennt bereits seit der Aktivierung von EIP-1559 im August 2021 den Grundgebührenanteil jeder Transaktion, was in Zeiten hoher Netzaktivität zeitweise zu einer negativen Netto-ETH-Emission geführt hat. EIP-8361 würde diesen Verbrennungsmechanismus auf die Staking-Belohnungen der Konsensschicht ausweiten.

Der als EIP-8361 bezeichnete Vorschlag zielt darauf ab, Staking zu begrenzen, indem zusätzlicher Einsatz zunehmend weniger profitabel wird. Die Autoren argumentieren, dass stetig steigende Staking-Erträge ETH in die Hände großer Börsen und Staking-Anbieter lenken und damit Dezentralisierung und Sicherheit des Netzwerks untergraben. Lido, ein Liquid-Staking-Protokoll, kontrolliert derzeit rund 28% aller gestakten ETH — der größte Einzelanteil — und verdeutlicht damit die von den Autoren kritisierte Konzentration. Ab einem bestimmten Niveau mache zusätzlicher Einsatz Ethereum laut dem Vorschlag sogar weniger sicher, weil ETH dann bei Vermittlern statt bei den Eigentümern lande und kleine einzelne Staker verdrängt würden.

Der Plan würde über ungefähr zwei Jahre eingeführt werden — etwa 18 Monate, bis der Abschlag seine volle Wirkung entfaltet, plus rund sechs Monate nach dem Start des Upgrades — und nur neu ausgegebenes ETH verbrennen. Transaktionsgebühren und Tipps, die Validatoren für das Erstellen von Blöcken erhalten, blieben erhalten. Der Verbrennungsmechanismus greift am Ende jedes Epochs (alle 6,4 Minuten) und zieht einen Anteil der neu erzeugten Belohnungen jedes Validators ab, um ihn dauerhaft zu vernichten. Dieser Anteil steigt linear in Richtung 100%, während sich das Staking dem Sättigungspunkt nähert.

Das Problem: Staking zahlt immer weiter

Staking ist der Mechanismus, mit dem Ethereum sein Netzwerk absichert. Inhaber sperren ETH und betreiben Validator-Software, die Transaktionen verarbeitet; das Netzwerk vergütet sie, indem es neues ETH erzeugt. Verbrennen bedeutet, diese Coins dauerhaft zu vernichten, statt sie auszuzahlen.

Aus Sicht der Autoren liegt das Kernproblem darin, dass Staking nie aufhört, Erträge zu liefern. Selbst wenn jedes ETH gestakt würde, läge die Rendite immer noch bei rund 1,5%, sodass stets ein Anreiz besteht, mehr hinzuzufügen. Jérôme de Tychey, einer der Autoren des Vorschlags, prognostiziert, dass bis Januar 2028 mehr als 70 Millionen ETH gestakt sein werden, falls sich nichts ändert.

Derzeit sind etwa 41 Millionen ETH gestakt — fast 34% des Gesamtangebots. Weitere 2,5 Millionen ETH befinden sich in der Aktivierungswarteschlange, was einer Wartezeit von sechs Wochen oder mehr entspricht; eine entsprechende Ausstiegswarteschlange gibt es nicht. Ethereum begrenzt, wie schnell Validatoren beitreten oder ausscheiden können, um zu verhindern, dass große Blöcke das Netzwerk destabilisieren; derzeit können etwa 57.600 ETH pro Tag aktiviert werden. Laut Validator-Warteschlangen-Trackern wartet aktuell niemand auf den Ausstieg.

Widerstand aus der DeFi-Branche

Der Vorschlag hat Ethereum-Entwickler und Marktteilnehmer gespalten. Stani Kulechov, CEO von Aave Labs, sagte in einem Blogbeitrag, dass eine Annäherung der Staking-Belohnungen an null die meisten ETH-Leihstrategien untragbar machen würde. Daten zeigen, dass ein großer Teil des auf Aave geliehenen ETH verwendet wird, um weiteres gestaktes ETH zu kaufen — ein Geschäft, das nur funktioniert, solange die Staking-Erträge höher sind als die Kreditkosten.

Mike Silagadze, Gründer des Liquid-Staking-Protokolls ether.fi, kritisierte sowohl den Prozess als auch den Inhalt. "EIP released with 48 hours notice for comments," schrieb er auf X und bezeichnete es als "a major network economics change with far reaching implications for all of DeFi." Er fügte hinzu, die Änderung würde "self evidently push out solo stakers who aren't subsidized by the EF or others" und das Staking "large centralized entities with zero cost of capital" überlassen; außerdem würden "seven of the top 10 DeFi protocols" eine Kapitalflucht erleben.

Silagadze äußerte sich auch deutlich zu möglichen Auswirkungen auf den Preis. "People who stake ETH don't sell it," schrieb er und argumentierte, der Vorschlag "will halt any new ETH getting staked" und könnte ETH im Wert von Dutzenden Milliarden Dollar wieder in den Umlauf bringen.

Ungewisser Weg in Hegotá

Die größere Frage ist, ob der Vorschlag überhaupt in Hegotá aufgenommen wird, Ethereums nächstes Netzwerk-Upgrade, das für die zweite Hälfte 2026 geplant ist und den Schwerpunkt auf strukturelle Bereinigung, Zensurresistenz und Reduzierung der Zustandsgröße legt. Die grundlegende Änderung an Ethereums Geldpolitik — das schrittweise Zurückfahren und schließlich Nullsetzen der Staking-Belohnungen auf der Konsensschicht, sobald 50% des Angebots gestakt sind — kommt nur wenige Tage vor der Frist vom 6. August für die Aufnahme in Hegotá. Zudem liegt lediglich eine rund 300 Zeilen umfassende Entwurfsimplementierung vor und es gibt keinen Konsens unter den Validatoren und Stakern, deren Erträge gekürzt würden.

Diese Kombination macht es deutlich wahrscheinlicher, dass der Vorschlag Hegotá verpasst und in einen späteren Fork verschoben wird, als dass er in diesem Zyklus ausgeliefert wird. Die Autoren selbst weisen darauf hin, dass jeder Monat Verzögerung die Staking-Quote um etwa weitere 1,5 Prozentpunkte steigen lässt.