Die Europäische Zentralbank hat begonnen, die Investition eines kleinen Teils ihrer eigenen Mittel in tokenisierte Wertpapiere vorzubereiten; die ersten Transaktionen sollen in Zentralbankgeld über den neu eingeführten Dienst Pontes abgewickelt werden, wie aus einer am Montag veröffentlichten offiziellen Ankündigung hervorgeht.

Der Schritt würde die Rolle des Eurosystems in tokenisierten Märkten vom Betrieb von Abwicklungsinfrastruktur auf das direkte Halten tokenisierter Assets ausweiten.

Die EZB erklärte, die Käufe würden ihr helfen, „praktische Erfahrung als Investor zu sammeln und institutionelle Kompetenz im Einsatz von Distributed-Ledger-Technologie (DLT) an den Finanzmärkten aufzubauen.“

„Tokenisierte Finanzmärkte entwickeln sich weiter, ebenso die neuen DLT-basierten Marktinfrastrukturen“, teilte die Bank in einer Erklärung mit. „Durch direkte Investitionen sammelt die EZB Erfahrung aus erster Hand über den gesamten Investmentlebenszyklus, einschließlich Handelsausführung, Abwicklung, Systeme und Portfolioverwaltung.“

Was die EZB kaufen wird

Die ersten Käufe konzentrieren sich auf tokenisierte, auf Euro lautende Wertpapiere von Regierungen des Euroraums, öffentlichen Stellen und europäischen supranationalen Institutionen. Die Assets – konventionelle Wertpapiere wie Anleihen, die auf einem verteilten Ledger emittiert oder erfasst werden – werden in Zentralbankgeld über den Pontes-Dienst des Eurosystems abgewickelt.

Diese Wahl der Abwicklung ist der zentrale Designpunkt: Die Zahlung in Zentralbankgeld hält das finale Settlement-Asset außerhalb des Geschäftsbankensystems, während die Anleihen selbst auf verteilten Ledgern gehandelt werden.

Die Investitionen stammen aus dem Eigenmittel der EZB, einem nicht-monetärpolitischen Portfolio, das Erträge zur Deckung der Betriebsausgaben generiert, die nicht mit den Aufsichtsaufgaben der Bank zusammenhängen.

Die EZB hat nicht bekannt gegeben, wie viel sie investieren will und wann die Käufe beginnen. Ihr Direktorium wird die operativen Details und den Zeitpunkt festlegen, sobald die Vorbereitungsarbeiten abgeschlossen sind, und dabei die Entwicklung tokenisierter Emissionen sowie das breitere tokenisierte Finanzökosystem Europas berücksichtigen.

Pontes und die DLT-Initiative des Eurosystems

Pontes ist Teil einer Eurosystem-Strategie, „Zentralbankgeld fit für das digitale Zeitalter zu machen“. Es wird neben Appia betrieben, einer Initiative, die einen Bauplan für ein tokenisiertes Finanzökosystem in Europa entwickelt.

„Pontes wird Marktteilnehmern, einschließlich jener, die an den explorativen Arbeiten beteiligt waren, ermöglichen, ihre Dienstleistungen weiter auszubauen, und damit die Marktentwicklung unterstützen und gleichzeitig die Ankerfunktion des Zentralbankgelds bewahren“, schrieb die Bank hier.

Die EZB erklärte, Pontes werde drei erprobte Systeme zu einem einzigen Dienst zusammenführen, sodass Transaktionen mit Cash-Token oder über das T2-Zahlungssystem des Eurosystems abgewickelt werden können. Das Hash-Link-Protokoll synchronisiert Asset-Übertragungen und Zahlungen, während automatisierte Verarbeitung manuellen Aufwand reduziert.

Breitere Tokenisierungsinitiative

Öffentliche und private Institutionen verfolgen ähnliche Projekte. Im Mai beantragte JPMorgan einen tokenisierten Ethereum-Geldmarktfonds. Im Juni stellte New York Life Investment Management einen tokenisierten Anleihenfonds vor. Anfang dieses Monats startete Indien einen Pilotversuch zur Emission und Abwicklung tokenisierter Unternehmensanleihen über seine digitale Großhandelsrupee.

Der Einstieg der EZB würde der Tokenisierungsinitiative, die bisher Banken, Asset-Manager und Regierungen außerhalb des Euroraums umfasste, einen offiziellen Teilnehmer aus dem Euroraum hinzufügen. Wie viel sie letztlich kauft und wann, liegt nun beim Direktorium, das diese Entscheidungen an die Entwicklungsgeschwindigkeit tokenisierter Emissionen in Europa knüpft.