Die Europäische Zentralbank wollte Pontes am 21. September in Frankfurt an den Start bringen und damit die Zentralbank-Abwicklung in die tokenisierte Finanzwelt ausweiten. Die EZB hatte einen Launch-Runden Tisch unter Leitung von Präsidentin Christine Lagarde und Direktoriumsmitglied Piero Cipollone angesetzt und positionierte das Projekt als Brücke zwischen privaten Distributed-Ledger-Plattformen und den TARGET-Dienstleistungen des Eurosystems.

Der Start ist relevant, weil tokenisierte Wertpapiere weiterhin auf eine zuverlässige Cash-Abwicklung angewiesen sind. Pontes gibt teilnahmeberechtigten Marktteilnehmern Zugang zu Zentralbankgeld und bewahrt zugleich die Anbindung an bestehende Zahlungsinfrastrukturen. Zentralbankgeld ist eine direkte Forderung gegen das Eurosystem und nicht gegen eine Geschäftsbank, und es gilt üblicherweise als das risikoärmste Abwicklungsasset für Wertpapiergeschäfte. Das Projekt ist Teil einer breiteren Initiative von Zentralbanken und Finanzinstituten, verteilte Ledger für die Grossabwicklung von Wertpapieren zu testen. Es trennt zudem die tokenisierte Grossabwicklung vom auf Verbraucher ausgerichteten Projekt des digitalen Euros.

Zeitplan des Starts und erste Signale

Laut dem offiziellen Wochenkalender der EZB waren Lagardes Eröffnungsremarks für 17:00 Uhr in Frankfurt am 21. September angesetzt; zehn Minuten später sollte Cipollone eine Podiumsdiskussion leiten. Die Zentralbank erklärte, zu beiden Auftritten werde kein Redetext vorliegen. Im zuletzt index TARGET-Status war Pontes noch als vor dem Livegang befindlich gelistet – ein Datensatz, der eine vorsichtige Behandlung früherer Startbehauptungen stützte.

Lagarde hatte den Starttermin drei Tage zuvor bei einer Pressekonferenz der Eurogruppe in Irland angekündigt. Die ANSA zitierte Lagarde mit der Aussage, Pontes werde eine Form des digitalen Euros für Banktransaktionen verfügbar machen. Ihre Beschreibung bezog sich auf Zentralbankgeld im Grossbereich und nicht auf den geplanten digitalen Euro für Privatpersonen.

Clearstream hatte separat am 17. August mitgeteilt, Pontes werde am 21. September starten. Die Deutsche-Börse-Tochter war vor dem Start dem Testprogramm beigetreten; ihre Tests umfassten Interoperabilität, Konnektivität und die Liefer-gegen-Zahlung-Abwicklung in Zentralbankgeld.

Der Zeitpunkt folgte auch auf technische Vorbereitungen im gesamten Eurosystem. EZB-Dokumente zeigten, dass Nutzertests vor dem ursprünglichen Start angesetzt waren, mit Fokus auf Konnektivität, Abwicklungsmodelle und die operationelle Bereitschaft der teilnehmenden Institute.

So funktioniert die Pontes-Abwicklung

Die EZB beschrieb Pontes als eine Distributed-Ledger-Technology-Lösung (DLT), die Marktplattformen mit den TARGET-Dienstleistungen verbindet – der Familie der Grossabwicklungssysteme des Eurosystems für Eurozahlungen und Wertpapiere. Teilnehmer können tokenisierte Grossgeschäfte in Zentralbankgeld statt in privaten Abwicklungsassets abwickeln.

Am 26. August sagte Cipollone, die endgültige Abwicklung des Cash-Legs erfolge zunächst in Zentralbankgeld. Die Synchronisation werde Liefer-gegen-Zahlung-Transaktionen unterstützen, bei denen beide Transaktionsbeine gemeinsam abgewickelt werden, wodurch das Hauptrisiko verringert wird, wenn Cash und tokenisierte Assets über getrennte Systeme bewegt werden.

Pontes unterstützt in seiner frühen Phase zwei Abwicklungsansätze: Cash-Tokens auf der DLT-Plattform des Eurosystems und die direkte Abwicklung über T2, das Real-Time-Gross-Settlement-System des Eurosystems für Zahlungen in Zentralbankgeld.

Cipollone sagte, erste Nutzer würden einmalige Onboarding-Gebühren zahlen, während spätere Upgrades die Betriebszeiten auf 22,5 Stunden pro Geschäftstag ausdehnen würden. Das Eurosystem plant zudem, in einer späteren Entwicklungsphase die sofortige Abwicklungsendgültigkeit auf seiner DLT-Plattform einzuführen.

Aufbau in Richtung Appia

Pontes bildet die kurzfristige Komponente eines breiteren Tokenisierungsprogramms des Eurosystems. Appia, sein längerfristiges Gegenstück, umfasst Architektur, Standards, Governance, Collateral und grenzüberschreitende Konnektivität für die tokenisierte Finanzwirtschaft Europas.

Im August hatte die EZB 61 Teilnehmer aus Finanzmarkt und öffentlichem Sektor für ihre Appia-Kontaktgruppe ausgewählt. Die Gruppe nahm im September ihre Arbeit auf und löste die früheren Pontes- undologie-Marktgruppen ab. Ihre Mitglieder werden Input zu Pontes-Betrieb, Risikomanagement und späteren Releases liefern.

Cipollone sagte, Appia solle 2028 einen Blaupause für ein integriertes europäisches tokenisiertes Finanzsystem liefern; ihre Ergebnisse würden in Pontes-Upgrades einfliessen. Die operativen Erfahrungen aus Pontes werden ihrerseits die Entscheidungen über Appias künftige Architektur beeinflussen.

Breitere Belege für diesen Ansatz liefern Forschungen der Bank für Internationalen Zahlungsausgleich. Project Agorá demonstrierte die atomare grenzüberschreitende Abwicklung mit tokenisierten Zentralbankreserven und Geschäftsbank-Einlagen; die am 27. Mai veröffentlichten Ergebnisse deckten mehrere Währungen und Rechtsräume ab, bevor geplante Tests mit echten Werten folgen.

Getrennt vom digitalen Euro für Privatpersonen

Pontes ist nicht der digitale Euro für Verbraucher, der für spätere Tests angesetzt ist. Das Projekt für Privatpersonen zielt auf Zahlungen von Einzelpersonen und Unternehmen über Zahlungsdienstleister.

Laut EZB-Dokumentation soll der Pilotbetrieb des digitalen Euros für Privatpersonen in der zweiten Jahreshälfte 2027 beginnen, 12 Monate laufen und 36 Zahlungsdienstleister umfassen. Ausgewählte Händler und Eurosystem-Mitarbeiter werden eine Betaversion in alltäglichen Zahlungsszenarien testen.

Die Zentralbank sagte, eine erste Emission könnte 2029 erfolgen. Dieser Zeitplan setzt voraus, dass europäische Gesetzgeber den vorgeschlagenen Rechtsakt 2026 verabschieden. Die EZB wird erst nach Verabschiedung der Gesetzgebung über die Emission entscheiden.

Pontes erreicht die Institutionen damit vor jeder möglichen Emission des digitalen Euros für Privatpersonen. Cipollone sagte, der Grossbereichsdienst solle später bis Mitte 2028 einen 24/7-Betrieb erreichen. Der nächste unmittelbare Meilenstein ist die Startveranstaltung am 21. September in Frankfurt und die Bestätigung des laufenden Pontes-Betriebs.