EZB startet Pontes: Abwicklung von tokenisierten Asset-Handeln ausschließlich in Zentralbankgeld
Wichtige Erkenntnisse
- •Pontes verbindet DLT-Plattformen von vier Betreibern – Axiology, Cashlink, Clearstream und SWIAT – mit den TARGET-Dienstleistungen der EZB und ist getrennt vom digitalen Euro, der für Privatanwender entwickelt wird.
- •Die Abwicklung erfolgt ausschließlich in auf Euro lautendem Zentralbankgeld, wobei jedes Geschäft erst mit der Erfassung im T2-Zahlungssystem endgültig wird, was dieselbe rechtliche Sicherheit wie bestehende Euro-Zahlungen bietet.
- •Das Design der Plattform spiegelt die Position des Eurosystems wider, dass Zentralbankgeld der Abwicklungsanker bleiben sollte, auch wenn tokenisierte Guthaben und regulierte Stablecoins in DLT-Märkten eine größere Rolle spielen könnten.
- •Der Start baut auf mehr als 50 Versuchen zwischen Mai und November 2024 mit 64 Marktteilnehmern auf, bei denen über 1,5 Milliarden Euro an DLT-basierten Großgeschäften verarbeitet wurden.
- •Pontes ist die kurzfristige Spur der Zwei-Spuren-Tokenisierungsstrategie der EZB vom Juli 2025 und startet als Pilotprojekt mit begrenzten Betriebszeiten, während eine 24/7-Version, finalisierte Eignungskriterien und der Appia-Bauplan alle für 2028 erwartet werden.
Die Europäische Zentralbank hat am Montag Pontes in Betrieb genommen, eine neue Eurosystem-Abwicklungsstrecke, die es Banken ermöglicht, den Handel mit tokenisierten Assets – also Geschäften mit als digitale Token auf verteilten Ledgern dargestellten Vermögenswerten – ausschließlich in Zentralbankgeld abzuwickeln und privat ausgegebene Stablecoins sowie Geschäftsbankguthaben von der Abwicklungsebene auszuschließen, wie aus einer Pressemitteilung der EZB hervorgeht.
EZB-Präsidentin Christine Lagarde bestätigte den Start nach der Sitzung der Eurogruppe. Sie wird laut Zeitplan der EZB um 17:00 Uhr MEZ Eröffnungsremarks bei einem Pontes-Roundtable in Frankfurt halten, danach leitet den Vorsitz des Direktoriumsmitglieds Piero Cipollone eine Podiumsdiskussion.
Was Pontes leistet
Pontes, was im Lateinischen "Brücken" bedeutet, verbindet Distributed-Ledger-Technology-Plattformen (DLT), die von Marktteilnehmern betrieben werden, mit den TARGET-Dienstleistungen der EZB, dem System, das Banken bereits für große Euro-Zahlungen nutzen. Weitere Details sind auf der Pontes-Seite der EZB veröffentlicht.
Vier DLT-Betreiber sind beteiligt: Axiology, Cashlink, Clearstream und SWIAT. Axiology betreibt einen permissioned Stack, der auf der XRP-Ledger-Technologie basiert. Das bedeutet jedoch nicht, dass der XRP-Token oder die XRP Ledger selbst Teil des Pontes-Projekts sind, das ausschließlich in von der Zbank ausgegebenen Euro abrechnet.
Pontes ist getrennt vom digitalen Euro, den die EZB für Privatanwender und Haushalte entwickelt. Die Plattform ist speziell für Finanzinstitute und die Marktinfrastruktur konzipiert. Für diese Institute bedeutet dies in der Praxis, dass tokenisierte Geschäfte auf DLT-Strecken ablaufen können, während der Euro-Cash-Leg innerhalb des bestehenden Geldrahmens des Eurosystems bleibt.
Warum Zentralbankgeld das System verankert
Die Entscheidung der EZB, den Cash-Leg tokenisierter Geschäfte in auf Euro lautendem Zentralbankgeld zu verankern und nicht in Stablecoins, steht im Einklang mit der zuvor geäußerten Position der Zentralbank zu Stablecoins und digitalen Zentralbankwährungen. Das Eurosystem vertritt die Auffassung, dass tokenisierte Geschäftsbankguthaben und regulierte Stablecoins mit der Einführung von DLT in den Märkten eine größere Rolle spielen können, dass Zentralbankgeld jedoch "der Anker für die Abwicklung bleiben sollte" – ein Prinzip, das in die Funktionsweise von Pontes eingebettet ist.
Die Plattform bietet ein duales Abwicklungsmodell. Die Teilnehmer können mit digitalen Token abwickeln, die Zentralbankgeld auf einer DLT-Plattform des Eurosystems darstellen, oder sie können in T2, dem bestehenden Zahlungssystem, abrechnen. In beiden Fällen wird ein Geschäft erst dann endgültig, wenn es in T2 erfasst wird, was jeder Abwicklung dieselbe rechtliche Sicherheit verleiht, die das Euro-Zahlungssystem heute bietet. Die Ankerrolle ist wichtig, weil Zentralbankgeld eine Forderung gegen die Zentralbank selbst darstellt und nicht gegen eine Geschäftsbank, sodass keine Seite eines Geschäfts ein Kreditrisiko gegenüber dem Kreditgeber der anderen eingeht – der Grund, warum Systeme wie T2 in Zentralbankgeld abrechnen und warum das Eurosystem diesen Anker für sich behalten hat, anstatt ihn an private Token abzugeben.
Aufgebaut auf 1,5 Milliarden Euro an Tests
Pontes ist nicht aus dem Nichts entstanden. Zwischen Mai und November 2024 führte das Eurosystem mehr als 50 Versuche mit 64 Marktteilnehmern durch, um zu testen, wie DLT-basierte Großgeschäfte in Zentralbankgeld abgewickelt werden können. Eine separate Bewertung der EZB, auf die EU Today verweist, bezifferte den in dieser Phase verarbeiteten Wert auf mehr als 1,5 Milliarden Euro.
Die EZB genehmigte ihre Tokenisierungsstrategie im Juli 2025 als Zwei-Spuren-Plan, wie token-city.com berichtet. Pontes ist die kurzfristige Spur, die schnell auf den Markt kommen soll. Ein zweites Projekt, Appia, blick weiter voraus auf ein stärker integriertes Ökosystem, mit einem Bauplan, der für 2028 wird.
Pontes selbst startet als fokussiertes Pilotprojekt mit begrenzten Betriebszeiten, während eine verbesserte Version, die rund um die Uhr laufen soll, ebenfalls für 2028 anvisiert ist. Die EZB finalisiert noch die Eignungskriterien für die Assets, Teilnehmer und DLT-Betreiber, die teilnehmen können. Diese Kriterien werden bestimmen, wer und was die Strecke nutzen kann, wenn sie vom Pilotprojekt zur Rund-um-die-Uhr-Version und zum Appia-Bauplan übergeht, die beide für 2028 vorgesehen sind.
