Die Europäische Zentralbank ließ alle drei ihrer Leitzinsen wie weithin erwartet unverändert, und Präsidentin Christine Lagarde erklärte, künftige geldpolitische Entscheidungen würden weiterhin klar von den eingehenden Daten abhängen. Aktuelle Wirtschaftsindikatoren deuten auf eine moderate Verbesserung der Aktivität hin, während die zugrunde liegende Inflation offenbar unter Kontrolle bleibt. Die Währungshüter richten ihre Aufmerksamkeit jedoch stärker auf Inflationsrisiken im Zusammenhang mit höheren Energiepreisen und anhaltenden geopolitischen Spannungen.

Die Entscheidung der EZB, die Leitzinsen unverändert zu lassen, fiel einstimmig. Jüngste Daten legen nahe, dass sich die wirtschaftliche Aktivität bis zu einem gewissen Grad stabilisiert hat, wobei sich der Dienstleistungssektor erholt und digitale Bereiche, insbesondere KI-bezogene Dienstleistungen, widerstandsfähig bleiben.

Die Gesamtinflation ging im Juni auf 2,8% zurück, doch die EZB erwartet, dass der jüngste Energieschock die Inflation bis in die erste Hälfte des Jahres 2027 über ihrem Ziel von 2% halten wird. Später dürfte die Inflation nachlassen, wenn sich die Energiepreise normalisieren. Die Währungshüter sehen weiterhin nur begrenzte Hinweise darauf, dass höhere Energiekosten breit auf Löhne und Preise übergreifen, während sich das Lohnwachstum weiter abschwächt und damit Sorgen über eine anhaltende binnenwirtschaftliche Inflation mindert. Die Finanzierungsbedingungen haben sich seit der EZB-Sitzung im Juni leicht verschärft.

Lagardes wichtigste Botschaft lautete, dass es für September keinen vorgegebenen Pfad gibt. Die EZB gibt keine Forward Guidance und wird vor ihrer September-Sitzung eine erhebliche Menge neuer Wirtschaftsdaten prüfen. Lagarde betonte wiederholt, dass "the burden of proof is on the data." Für die Devisenmärkte bleibt damit jede wichtige Veröffentlichung zu Inflation, Löhnen und Konjunktur relevant, da Erwartungen zu relativen Zinssätzen ein zentraler Treiber von EUR/USD sind.

Die EZB achtet außerdem auf Zweitrundeneffekte höherer Energiepreise. Die Zentralbank beobachtet, ob Energiekosten in Löhne und die breitere Inflation einfließen, sieht derzeit aber keine bedeutenden Zweitrundeneffekte entstehen. Energie bleibt das größte von den Währungshütern genannte Risiko, da länger als erwartet erhöhte Preise das Wachstum belasten und zugleich die Inflation antreiben könnten.

Die geopolitische Unsicherheit bleibt erhöht. Konflikte im Nahen Osten und in der Ukraine trüben weiterhin den Ausblick. Lagarde nahm die jüngsten Huthi-Drohungen zur Kenntnis, sagte jedoch, diese seien nicht in die heutige geldpolitische Entscheidung eingeflossen. Auf ihre eigene Zukunft angesprochen, bemerkte Lagarde scherzhaft, dass "this captain is staying on the ship," womit sie signalisierte, dass sie nicht beabsichtigt zurückzutreten.

Die EZB bleibt im Abwartemodus. Obwohl die heutige Entscheidung einstimmig ausfiel, räumte Lagarde ein, dass einige Währungshüter darüber diskutierten, ob eine weitere Zinserhöhung erwogen werden sollte. Vorerst ist der EZB-Rat der Ansicht, dass die Inflation ohne zusätzliche Straffung beherrschbar bleibt, sofern sich energiegetriebener Preisdruck nicht breiter in der Wirtschaft ausbreitet. Damit bleiben die bis zur September-Sitzung eingehenden Daten zu Inflation, Löhnen und Energie die wichtigsten Faktoren, die den nächsten Schritt der EZB voraussichtlich bestimmen werden.

Quellen zufolge sind EZB-Vertreter bereit, die Zinsen im September anzuheben.

Die Kommunikation der EZB, insbesondere die abschließenden Quellenangaben, lenkt die Aufmerksamkeit wieder stärker auf jene Währungshüter, die eine straffere Politik befürworten, und wirft eine wichtige Frage auf: Bewegt sich die Zentralbank in ein Muster aus Straffen, Pausieren und erneutem Straffen, oder wird die Politik tatsächlich von Sitzung zu Sitzung entschieden? Bei erhöhten Ölpreisen und erneut steigenden Inflationsrisiken macht das Umfeld eine weitere Zinserhöhung leichter begründbar.

Daraus ergibt sich für Händler die nächste fundamentale Frage: Stützt eine zusätzliche Straffung durch die EZB letztlich den Euro, oder bremst sie das Wachstum so stark, dass sie für die Währung negativ wird? Die Geschichte zeigt, dass die Antwort nicht immer eindeutig ist. Höhere Leitzinsen können eine Währung stützen, indem sie deren Renditeattraktivität erhöhen, sie können aber auch zur Belastung werden, wenn Anleger stärker auf schwächeres Wachstum, straffere Kreditbedingungen oder sicherere Alternativen achten.

Bislang fiel die Marktreaktion bei EUR/USD eher bearish aus. Das Paar handelte sowohl vor als auch nach der EZB-Entscheidung niedriger, unterstützt durch breit angelegte Käufe des US-Dollars. Dennoch blieb der Rückgang begrenzt.

Aus technischer Sicht drückten Verkäufer das Paar bis an den Rand einer wichtigen Unterstützungszone, konnten diese aber nicht durchbrechen. Das Tief vom 26. Juni bei 1.13616 hielt, wobei das heutige Tief 1.13635 erreichte, bevor Käufer einstiegen und eine Erholung auslösten.

Diese Unterstützung bleibt die entscheidende Marke für das Paar. Wenn Verkäufer 1.13616 unterschreiten und den Kurs unter diesem Niveau halten können, würde sich die Aufmerksamkeit auf das Juni-Tief bei 1.13238 verlagern. Eine anhaltende Bewegung unter dieses Niveau würde das bearishe technische Bild verstärken und Verkäufern mehr Kontrolle geben.

Ein Bruch unter 1.13616 mag wie ein entscheidender Schritt über die Kante wirken, würde technisch jedoch den Beginn der nächsten Abwärtsbewegung markieren. Wichtiger noch: Er würde EUR/USD von dem Plateau drücken, das die Abwärtsseite seit dem 26. Juni begrenzt hat, und den Weg zu den nächsten technischen Zielen öffnen.

Sollte die Unterstützung halten, werden Händler darauf achten, dass der Kurs wieder über 1.13775 steigt und dort bleibt, während er sich in Richtung der Mitte der Handelsspanne von 1.1362 bis 1.1482 bewegt.