Die Europäische Zentralbank verfolgt zwei parallele Wege, um den Euro auf Blockchain-Schienen zu bringen: einen digitalen Euro für die Öffentlichkeit und eine Wholesale-Schiene, die Banken und Marktinfrastruktur mit der Distributed-Ledger-Technologie verbindet.

Im Rahmen des Plans beabsichtigt die EZB, einen digitalen Euro einzuführen, um sichere, effiziente und integrierte digitale Zahlungen sowie tokenisierte Finanzen – die Abbildung von Finanzaktiva wie Anleihen als digitale Token auf verteilten Ledgern – in ganz Europa zu unterstützen. Die Strategie gliedert sich in einen digitalen Euro für den Einzelhandel, der auf Alltag Nutzer abzielt, und eine Wholesale-Schiene für tokenisierte Finanzen für Banken und Marktinfrastruktur.

Pontes: Die Wholesale-Sene kommt zuerst

Kernstück des kurzfristigen Plans ist Pontes, eine Plattform, deren Start für den 21. September 2026 geplant ist und die tokenisierte Asset-Transaktionen in Zentralbankgeld abwickeln soll.

Pontes verbindet die bestehenden TARGET Services der EZB – die Zahlungsinfrastruktur des Eurosystems für Abwicklungen in Zentralbankgeld – mit einer Reihe von Distributed-Ledger-Technology(DLT)-Plattformen, den gemeinsamen Datenbanken, die blockchainbasierte Assets unterliegen. Das bedeutet, dass eine Bank, die eine tokenisierte Anleihe auf einer Blockchain handelt, den Cash-Leg in echtem Zentralbankgeld abwickeln könnte – einer direkten Forderung gegenüber der Zentralbank –, anstatt sich auf einen privaten Ersatz für den Euro zu verlassen.

EZB-Präsidentin Christine Lagarde umriss die Plattform in bemerkenswert direkten Worten: „Digitaler Euro für Banken verfügbar."

Das anfängliche Onboarding von 13 Marktteilnehmern, darunter die Deutsche Bank und Santander, soll bis zum Starttermin abgeschlossen sein. Die EZB setzt auch ihre eigene Bilanz ein: Ihre Investition in tokenisierte Wertpapiere des öffentlichen Sektors des Euro-Währungsgebiets läuft, mit Abwicklung über Pontes.

Appia und die drei Modelle für Zentralbankgeld auf der Blockchain

Die Appia-Initiative, die bis 2028 ein integriertes europäisches Tokenised-Finance-Ökosystem etablieren will, konzentriert sich auf Standards, Interoperabilität, Governance und Zusammenarbeit zwischen Marktteilnehmern.

Anfang Oktober 2026 skizzierte EZB-Direktoriumsmitglied Isabel Schnabel drei technische Modelle, um Zentralbankgeld auf Blockchain-Plattformen zu bringen, mit Schwerpunkt auf Skalierbarkeit und Stabilität:

1. Direkte Emission tokenisierter Reserven. Die Zentralbank bringt ihr eigenes Geld nativ auf die Blockchain.
2. Interoperabilität mit bestehenden Abwicklungssystemen. Blockchains verbinden sich mit aktuellen Infrastruktur, anstatt sie zu ersetzen – im Wesentlichen der Pontes-Ansatz.
3. Besicherte Settlement-Token von privaten Intermediären. Private Firmen geben Token heraus, die durch Zentralbankgeld gedeckt sind, wobei die Zentralbank einen Schritt entfernt bleibt.

Bei allen drei Modellen gilt dieselbe Auflage: die Stabilität des Währungssystems bewahren.

Der digitale Euro für Privatanwender nimmt den beschwerlicheren Weg

Die trilateralen Verhandlungen – die Dreiergespräche zwischen Europäischem Parlament, Rat der EU und Europäischer Kommission, die unterschiedliche Positionen zu EU-Gesetzgebung abstimmen – zum Gesetzgebungsrahmen des digitalen Euro begannen im Juli 2026, mit einem Abschlussziel bis Ende des Jahres. Die Teilnahmeaufrufe endeten am 27. Oktober 2026 für Händler und am 9. November 2026 für private Organisationen.

Pilotprojekte mit Händlern sollen Mitte 2027 beginnen, und eine mögliche Erstausgabe des digitalen Euro wird für 2029 erwartet.

Was das bedeutet

Für Banken bietet Pontes eine Möglichkeit, mit tokenisierten Assets zu experimentieren und dabei in Zentralbankgeld abzuwickeln. Mit 13 Teilnehmern, die zum Start onboardet sind – darunter die Deutsche Bank und Santander – beginnt die Plattform mit erheblichem institutionellem Gewicht.

Schnabels drittes Modell verdient besondere Aufmerksamkeit: Besicherte Settlement-Token von privaten Intermediären würden privaten Firmen Spielraum lassen, On-Chain-Euro-Instrumente im Rahmen eines Zentralbank-Gefüges zu betreiben.

Auf der Retail-Seite hängt der gesetzgeberische Zeitplan davon ab, dass die trilateralen Verhandlungen bis Ende 2026 abgeschlossen sind. Jede Verzögerung würde sich auf die Händler-Pilotprojekte Mitte 2027 und die mögliche Erstausgabe 2029 auswirken.

Zu beobachtende Entwicklungen sind die Transaktionsaktivität und das Onboarding neuer Teilnehmer auf Pontes nach dem Start am 21. September 6; ob die trilateralen Verhandlungen termingerecht abgeschlossen werden; sowie Beteiligung und Engagement in den Händler-Pilotprojekten, die laut der Studie ein Frühindikator für eine breitere Übernahme digitaler Währungen im Mainstream-Finanzwesen sind.