Die Europäische Zentralbank sollte den digitalen Euro vorantreiben, um eine Fragmentierung des europäischen Zahlungssystems zu verhindern und die Rolle des Zentralbankgeldes zu wahren, während die Finanzwelt zunehmend digital wird, erklärte das EZB-Direktoriumsmitglied Piero Cipollone am Dienstag.

Cipollone warnte, Europa laufe Gefahr, in übermäßigem Maße von ausländisch kontrollierter Zahlungsinfrastruktur abhängig zu werden, und seine Währungssouveränität könnte geschwächt werden, wenn es keine paneuropäische digitale Zahlungsoption bereitstelle. Diese Warnung greift ein langfristiges Thema in europäischen Politikkreisen auf, wo Beamte wiederholt auf die Abhängigkeit des Euroraums von außerhalb der Region besessener Zahlungsinfrastruktur und Kartensystemen für den Alltagszahlungsverkehr hingewiesen haben. Er warnte außerdem, dass die tokenisierte Finanzwelt auf geschlossenen und inkompatiblen Plattformen entstehen könnte, was die „Einheitlichkeit“ des Geldes — das Prinzip, dass alle Formen einer Währung zum Nennwert austauschbar bleiben müssen — untergraben könnte.

Der von der EZB vorgeschlagene digitale Euro würde eine gemeinsame Zahlungsinfrastruktur für Transaktionen im gesamten Euroraum bieten und zugleich privaten Zahlungsanbietern erlauben, darauf aufbauende Dienstleistungen zu entwickeln. Anders als Einlagen bei Geschäftsbanken oder Guthaben bei privaten Zahlungs-Apps wäre der digitale Euro eine direkte Forderung gegenüber der Zentralbank — ein Status, den die Öffentlichkeit heute nur in Form von Bargeld besitzt.

Beruhigung der Bedenken hinsichtlich eines Abflusses von Einlagen

Die Zentralbank möchte zudem Bedenken ausräumen, dass ein digitaler Euro Einlagen von Geschäftsbanken abziehen könnte, die diese als zentrale Quelle für die Kreditvergabe nutzen. Haltegrenzen, die festlegen, wie viel digitaler Euro Nutzer halten dürfen, stehen im Mittelpunkt dieses Bestrebens und spiegeln die erklärte Design-Absicht der EZB wider, dass der digitale Euro als Zahlungsmittel und nicht als Sparprodukt fungieren soll. Eine EZB-Analyse von 2.25 Banken ergab, dass Haltegrenzen zwischen 500 € und 3.000 € unter normalen Bedingungen nur begrenzte Auswirkungen auf Liquidität und Refinanzierung der Banken hätten.

Bei einer Grenze von 3.000 € geht die EZB davon aus, dass die aggregierte Liquidity Coverage Ratio ohne Einlagenzuflüsse, die mit dem rückläufigen Bargeldgebrauch verbunden sind, von 166 % auf 163 % sinken würde. Die Net Stable Funding Ratio würde von 128 % auf 127 % fallen.

Die EZB schätzt, dass eine breitere Digitalisierung bis 2034 zusätzliche Bankeinlagen in Höhe von 127 Mrd. € generieren könnte, was die geschätzten einlagenbezogenen Abflüsse durch den digitalen Euro im Business-as-usual-Szenario bei Haltegrenzen von bis zu 3.000 € mehr als ausgleichen würde.

Zeitplan: Pilot 2027 und Startziel 2029

Die EZB hat noch nicht entschieden, ob sie den digitalen Euro ausgeben wird. Der Gesetzgebungsprozess läuft — die Europäische Kommission hat im Juni 2023 einen Gesetzgebungsvorschlag zum digitalen Euro vorgelegt, der derzeit vom Europäischen Parlament und dem Rat der EU beraten wird — mit dem Ziel der Zentralbank, für einen möglichen Start 2029 bereit zu sein, falls die Gesetzgebung bis Ende 2026 abgeschlossen ist. Das Schicksal des Projekts hängt daher vom legislativen Zeitplan ab.

Ein zwölfmonatiger Pilotversuch zum digitalen Euro soll im zweiten Halbjahr 2027 beginnen, an dem 36 Zahlungsdienstleister ausgewählt wurden, um die technische und operative Einsatzbereitschaft der geplanten Infrastruktur zu testen.

Ein breiterer Vorstoß in die tokenisierte Finanzwelt

Cipollone verwies auch auf die breiter angelegten Arbeiten der EZB zur tokenisierten Finanzwelt, darunter Pontes, das die Abwicklung tokenisierter Transaktionen in Zentralbankgeld ermöglicht, und Appia, ein geplanter Rahmen zur Verknüpfung von tokenisiertem Zentralbankgeld, Bankeinlagen und anderen regulierten Vermögenswerten. Die Abwicklung in Zentralbankgeld gilt in der Finanzmarktpraxis als sicherste Form der Abwicklung, da sie das Gegenparteirisiko von Geschäftsbanken ausschaltet. Beide Initiativen sind Teil der breiteren Experimente der EZB zur On-Chain-Abwicklung tokenisierter Assets.

Nach Angaben der EZB besteht das übergeordnete Ziel darin, das Zentralbankgeld im Zentrum des europäischen Finanzsystems zu halten, während private Unternehmen die Infrastruktur erhalten, um in der Region zu entwickeln und zu konkurrieren.