Das Fenster für öffentliche Rückmeldungen zum Entwurf der Europäischen Bankenaufsichtsbehörde (EBA) für eine Methodik zur Festsetzung von Geldbußen bei der direkten Aufsicht über bedeutende Stablecoin-Emittenten schließt am 28. September und markiert das formale Ende der Stakeholder-Beteiligung zur Frage, wie Bußgelder nach der EU-Verordnung über Kryptomärkte (MiCA) berechnet werden.

Eine Regel für ein schmales Segment von MiCA

Der Vorschlag gilt nur für Emittenten bedeutender assetreferenzierter Token (ARTs) und E-Geld-Token (EMTs), die der direkten EBA-Aufsicht unterliegen. Es ist kein Bußgeldkatalog für den weiteren europäischen Kryptomarkt.

Das Timing spiegelt ein bereits bestehendes Regime wider: MiCA trat im Juni 2023 in Kraft, und seine Regeln für assetreferenzierte Token und E-Geld-Token gelten seit dem 30. Juni 2024. Die Konsultation gestaltet somit die Vollstreckungsmechanik für Stablecoin-Emittenten, die bereits der Verordnung unterliegen.

Ein E-Geld-Token verweist auf eine einzige offizielle Währung, während ein assetreferenzierter Token auf andere Vermögenswerte oder eine Kombination von Werten verweisen kann. Der Status „bedeutend“ erfordert eine separate Bewertung nach MiCA; er ist kein Etikett, das automatisch an jeden Euro- oder Dollar-gebundenen Token vergeben wird. Diese Einstufung stützt sich auf messbare Kriterien, die in der Verordnung selbst festgelegt sind – etwa die Anzahl der Token-Inhaber, den Ausgabewert und die täglichen Transaktionsvolumina.

Viele Krypto-Asset-Dienstleister bleiben unter der Aufsicht nationaler Behörden, wobei deren MiCA-Pflichten seit dem 30. Dezember 2024 gelten, während die ESMA das zentrale MiCA-Register führt. Der bedeutende Status kann auch die Reserve-Regeln beeinflussen – ein eigenes Thema, das behandelt wurde, als die Europäische Zentralbank (EZB) vor Stablecoin-Run-Risiken für Banken warnte.

Ein zweistufiger Ansatz zur Berechnung von Geldbußen

MiCA setzt bereits gesetzliche Grenzen für Geldbußen. Der Entwurf der Methodik der EBA betrifft den Weg zu einer Zahl innerhalb dieser Grenzen, nicht die Erfindung eines neuen Maximums: Er legt eine Baseline fest und wendet dann Anpassungen an.

Fürittenten bedeutender assetreferenzierter Token setzt MiCA ein Höchstbußgeld von 12,5 % des Jahresumsatzes des vorangegangenen Geschäftsjahres fest. Für Emittenten bedeutender E-Geld-Token beträgt die entsprechende Obergrenze 10 %. Wo Gewinne oder vermiedene Verluste ermittelt werden können, sieht die Verordnung zudem eine höhere Berechnung auf Basis des doppelten Betrags vor.

Diese Befugnisse wirken innerhalb eines breiteren EU-rechtlichen Maßstabs, wonach Sanktionen wirksam, verhältnismäßig und abschreckend sein müssen – der Standard, den ein veröffentlichter Berechnungsweg operationalisieren soll.

Warum eine gesetzliche Höchstgrenze die Durchsetzung nicht vorhersagbar macht

Eine Obergrenze zeigt einem Emittenten die Worst-Case-Grenze; sie erklärt nicht, wie zwei verschiedene Verstöße behandelt werden könnten. Ein kurzfristiger Meldefehler, der umgehend offengelegt wird, ist nicht dasselbe wie ein langanhaltender Verstoß in Verbindung mit irreführenden Informationen oder wiederholten Fehlern. Die vorgeschlagene Methodik soll diese Unterscheidungen sichtbar machen, bevor ein Fall die EBA erreicht.

Für den Markt liegt der Wert nicht in einem garantierten Ergebnis. Er besteht in einer klareren Möglichkeit zu bewerten, warum ein Verstoß zu einer deutlich anderen Strafe führen kann als ein anderer, und die Begründung der EBA bei ihrem Handeln zu prüfen.

Nach dem 28. September übernimmt die EBA

Nach Abschluss der Konsultation kann die EBA die eingegangenen Stellungnahmen auswerten und eine finale Methodik veröffentlichen. Die vorgeschlagenen Schweregradkategorien, Umsatzprozentsätze und Anpassungsfaktoren stehen noch zur Kommentierung, sodass das endgültige Dokument in einzelnen Punkten vom Entwurf abweichen kann.

Wie bei EBA-Konsultationen üblich, werden die eingegangenen Beiträge in der Regel nach Ablauf des Fensters veröffentlicht, sofern die Antworten Vertraulichkeit beantragen. Dadurch wird der Inhalt des Feedbacks der Branche sichtbar, während der endgültige Text noch ausgearbeitet wird.

Ab diesem Punkt verlieren Unternehmen und andere Stakeholders ihre formale Möglichkeit, den Berechnungsrahmen vor seiner Finalisierung zu beeinflussen. Direkte Aufsicht, Geldbußen und einzelne Vollstreckungsentscheidungen folgen weiterhin ihrem eigenen rechtlichen Verfahren.

Ein finales Dokument, das EBA-Ermessen leichter überprüfbar macht

MiCA legt bereits fest, wer bestimmte Krypto-Assets ausgeben darf und welche Angaben Emittenten machen müssen. Die ungeklärte Frage ist, wie die EBA eine Strafe berechnen wird, wenn ein bedeutender Emittent diese Regeln nicht einhält. Die finale Methodik sollte diese Begründung klarer machen, bevor der erste große Vollstreckungsfall sie auf die Probe stellt.

Dieser Artikel dient ausschließlich Informationszwecken und stellt keine Rechts-, Finanz- oder Anlageberatung dar. Die EBA-Konsultation ist keine finale Methodik, und die MiCA-Durchsetzungspflichten variieren je nach Entität und Behörde.