Earnings Central: Überraschungen, Enttäuschungen und alles dazwischen

Von HULs Mengenrückschlag bis zu L&Ts starkem Auftragsbestand: Die erste Ausgabe von Earnings Central analysiert, was den Markt am Dienstag bewegte – die Kernzahlen, die Kommentare dahinter und worauf man als Nächstes achten sollte.

Willkommen zur ersten Ausgabe von Earnings Central, einem täglichen Begleiter für die Ergebnissaison, der um 20 Uhr in der heißen Phase erscheint. Betrachten Sie dies als Ihren Abendrückblick – eine Gelegenheit, nach einem langen Handelstag innezuhalten und die Zahlen, das Rauschen und die Nuancen zu verstehen, die den Markt zwischen 9 Uhr und 15:30 Uhr bewegten.

Wenn Mengen enttäuschen, verzeiht der Markt nicht

Die lautste Reaktion am Dienstag kam von HUL – und sie war nicht erfreulich. Die Aktie fiel um bis zu 7 %, ihr stärkster Tagesverlust seit 2020, nachdem das inländische Mengenwachstum nur bei 5 % lag, obwohl 6 bis 7 % erwartet worden waren. Als Indiens größtes FMCG-Unternehmen nach Umsatz gilt HUL weithin als Gradmesser für die allgemeine Konsumentwicklung, weshalb selbst ein Mengenrückgang von nur einem Prozentpunkt eine scharfe Neubewertung auslösen kann.

Der Umsatz selbst war nicht das Problem. Der Umsatz von ₹17.341 Crore übertraf die CNBC-TV18-Umfrage von ₹17.235 Crore und lag 10 % über dem Vorjahr. Doch der Gewinn sank um 3 % auf ₹2.673 Crore und verfehlte damit die Schätzung des Marktes von ₹2.814 Crore, während ein deutlich höherer Steuerabfluss von ₹939 Crore gegenüber ₹485 Crore im Vorjahr die Enttäuschung noch verstärkte.

Das HUL-Management agierte ruhiger als der Markt. Gegenüber CNBC-TV18 erklärte das Unternehmen, dass das FMCG-Nachfrageumfeld im gesamten Quartal stabil geblieben sei, das Wachstum sich gleichmäßig zwischen Preis und Menge aufteilte und die EBITDA-Margen innerhalb des prognostizierten Rahmens blieben. Das Unternehmen wies zudem darauf hin, dass die Inflation bei Rohstoffen wahrscheinlich volatil bleiben wird, mit einem Kostendruck von 2 bis 5 % im Quartalsvergleich bis in den September, und sagte, dass maßvolle Preiserhöhungen helfen würden, dies auszugleichen.

Während HULs Anleger ein verfehltes Mengenziel im Fokus hatten, wogen Larsen & Toubro-Anleger eine andere Abwägung ab. Der Nettogewinn stieg um 14 % auf ₹4.123 Crore, deutlich über dem geschätzten ₹3.490 Crore, und der Umsatz kletterte um 6,7 % auf ₹67.942 Crore – erneut eine Übertragung der Markterwartungen. Der Haken waren die Margen, die von 9,9 % im Vorjahr auf 9 % zurückgingen – eine Erinnerung daran, dass ein volatiles operatives Umfeld seine Spuren hinterlässt, selbst wenn die Kernzahlen stabil bleiben.

L&T selbst verwendete für das Quartal das Wort „volatil“. Das Unternehmen erklärte, dass geopolitische Entwicklungen die Lieferketten gestört hätten und es Gespräche über den Wiederaufbau von im Nahen Osten beschädigten Anlagen gebe, wobei es offen anmerkte, dass seine Kunden die Wirtschaft der Region faktisch kontrollieren, was zu verzögerten Lieferungen geführt habe. Der Ausgleich war ein starker Auftragsbestand. Die Zuflüsse stiegen Jahres um 14 % auf ₹1,08 Lakh Crore, womit der konsolidierte Auftragsbestand über ₹7,79 Lakh Crore lag – eine Pipeline, die Indiens größtem Engineering- und Baukonzern eine Umsatzsichtbarkeit über mehrere Quartale bietet.

Das Quartal brachte zudem den Abschluss des Verkaufs von Nabha Power, eine unterzeichnete Vereinbarung zum Verkauf der Hyderabad-Metro-Beteiligung, eine neue Elektronikfertigungsstätte in Coimbatore für EV-Traktionsmotoren sowie eine Partnerschaft zwischen L&T Vyoma und Nvidia zum Bau einer sogenannten KI-Fabrik im Gigawatt-Maßstab in Indien.

Ein leiseres Warnsignal von D-Mart

Zwischen diesen beiden Schlagzeilen stand eine Zahl, die mehr Aufmerksamkeit verdient. Avenue Supermarts, das D-Mart betreibt, meldete an der Oberfläche ein respektables Quartal: Der konsolidierte Gewinn stieg um 11,3 % auf ₹860 Crore, der Umsatz um 14,8 % auf ₹18.794,53 Crore.

Ein Layer tiefer zeigt sich jedoch dieselbe Ermüdung, die auch bei HULs Mengen sichtbar wird. Das Like-for-like-Wachstum in Filialen, die mindestens zwei Jahre alt sind, verlangsamte sich von 7,1 % im Vorjahr auf 5,5 %, und das Wachstum in älteren Großstadt-Filialen – typischerweise die Outlets mit dem höchsten Umsatz pro Quadratmeter in der Kette – war im Wesentlichen flach. Das Unternehmen eröffnete zudem nur drei neue Filialen in diesem Quartal, ein langsameres Tempo als in den Vorjahren, was die Gesamtzahl auf 503 brachte. Zusammen mit HULs Mengenverfehlung weist dieses Muster auf eine breitere Abschwächung der städtischen Konsumausgaben hin, die genau beobachtet wird, wenn in den kommenden Tagen weitere konsumnahe Unternehmen berichten.

Gewinnüberraschungen führten nicht immer zu steigenden Aktien

Cholamandalam Investment meldete nach jedem Maßstab ein starkes Quartal: Der Gewinn stieg um 45,5 % auf ₹1.656 Crore, das NettozinsEinkommen um 27 %. Dennoch fielen die Aktien zeitweise um mehr als 6 %, bevor sie sich erholten, da der Markt den Schwerpunkt auf die Kreditqualität legte. Die Brutto-NPAs stiegen von 4,29 % im Vorjahr auf 4,5 %, während der Verwaltungsrat des NBFC eine Kapitalerhöhung von bis zu ₹55.000 Crore über nicht wandelbare Schuldverschreibungen genehmigte, um das Wachstum zu finanzieren.

Radico Khaitan hatte im bestmöglichen Sinne das gegenteilige Problem: ein Quartal, das so stark war, dass der Markt wenig daran auszusetzen hatte. Der Gewinn sprang um 76 % auf ₹230 Crore – getrieben durch die Premiumisierungsstrategie –, und das Unternehmen erhöhte seine FY27-Prognose für das Mengenwachstum im Premium-Segment und darüber auf über 25 %.

Ambuja Cement übertraf die Schätzungen beim Kernergebnis mit einem Gewinn von ₹660 Crore gegenüber einer Umfrage von ₹469 Crore, doch der Jahresvergleich fiel weniger günstig aus, da der Gewinn um 36,6 % sank. Das Unternehmen wies zudem auf eine schwache Zementnachfrage von rund 5 % für FY27 hin, begleitet von einem jahreszeitlich schwächeren zweiten Quartal, das in die Hochphase der Brennstoffkosteninflation fällt.

Varun Beverages verfehlte die Erwartungen in den meisten Bereichen: Das Mengenwachstum des Indien-Geschäfts von 14,4 % blieb deutlich unter dem geschätzten Niveau von über 20 %. Suzlon Energy verzeichnete ebenfalls Gewinn- und Margenrückgänge, obwohl der Umsatz um solide 22 % wuchs.
Es war nicht alles trübsinnig. Equitas Small Finance Bank kehrte mit einem Gewinn von ₹184 Crore in die Gewinnzone zurück, nachdem im Vorjahr noch ein Verlust angefallen war, während TTK-Prestige-Aktien im Tagesverlauf um bis zu 11 % stiegen, nachdem der Gewinn sich auf Basis einer breiten Nachfrage und verbesserter Margen mehr als verdoppelt hatte – trotz desselben Rohstoffkostendrucks, der auch den restlichen Sektor belastet.

Was die Geschäftsführung zu sagen hatte

Jenseits der Zahlen waren mehrere Managementkommentare erwähnenswert.

Tata Powers Praveer Sinha sagte gegenüber CNBC-TV18, dass das Unternehmen für FY27 ein Wachstum der indischen Stromnachfrage von 6 bis 7 % erwartet. Tata Power untermauerte diese Einschätzung mit Investitionen: Allein im Juni-Quartal wurden ₹5.300 Crore ausgegeben – die höchste je verzeichnete Kapitalaufwendung in einem ersten Quartal –, wobei in diesem Jahr rund 2,5 GW erneuerbare Kapazitäten in Betrieb genommen werden sollen.

HUDCOs Sanjay Kulshrestha erklärte, dass der Wohnungsfinanzierer erwartet, dass sein Kreditbestand bis zum Ende von FY27 knapp ₹2 Lakh Crore erreicht, und dass möglicherweise sogar das längerfristige FY30-Ziel angesichts der Geschwindigkeit, mit der sich die städtische Infrastruktur-Pipeline füllt, überdacht werden muss.

Coforges Sudhir Singh klang zuversichtlich für das kommende Jahr und bezeichnete FY27 als ein „außergewöhnliches" Jahr für das Unternehmen – getrieben durch KI-geführte Transformation und Nachfrage nach Cloud-Modernisierung, mit verbesserten Margen und, in seinen Worten, der Chance, den Wachstumsmaßstab der Branche zum dritten Mal in Folge zu setzen. Er rechnet zudem mit Rekordgewinnen bei Großaufträgen im September-Quartal.

Eine Reihe weiterer Unternehmen meldete sich im Laufe des Abends mit Gewinnwachstum im zweistelligen Bereich in Sektoren von Agrar-Vorleistungen bis hin zu Einzelhandels-Immobilien – eine Erinnerung daran, dass diese Ergebnissaison noch viel zu sagen hat.

Das war der Dienstag, zusammengefasst. Morgen um 20 Uhr sind wir wieder da und führen Sie durch das, was der Mittwoch bringt.

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