Dutch Bros hatte ein schwieriges Jahr, doch Oppenheimer ist überzeugt, dass die Drive-thru-Kaffeehauskette weiterhin Aufwärtspotenzial bietet. Die Aktien der Dutch Bros Inc. (BROS) notierten am Mittwoch bei rund 39 US-Dollar, deutlich unter ihrem 52-Wochen-Hoch von 74,02 US-Dollar und nahe dem 52-Wochen-Tief von 37,40 US-Dollar.

Der Analyst Brian Bittner senkte sein Kursziel für BROS von 82 auf 66 US-Dollar und behielt dabei seine „Outperform“-Einstufung bei. Trotz des niedrigeren Ziels argumentiert Bittner, dass die Aktie auf dem aktuellen Niveau schlicht zu günstig ist, um sie zu ignorieren. Er beziffert die Bewertung auf unter dem 14-Fachen der EBITDA-Schätzungen – ein Vielfaches, das sich für ihn bei einem Unternehmen, das seinen Gewinn weiterhin um mehr als 20 % steigert, kaum rechtfertigen lässt. Gemessen am Cours von 39,40 US-Dollar am Mittwoch bleibt durch das gesenkte Ziel das von ihm gesehene Aufwärtspotenzial von rund 68 % unangetastet – eine Anpassung, die eher wie eine Neukalibrierung der Erwartungen wirkt als wie ein Rückzug von der These.

Nach Bittners Einschätzung hat sich der Markt zu große Sorgen um eine verlangsamte Umsatzentwicklung in bestehenden Filialen gemacht, während Dutch Bros seine stärksten Wachstumsquartale überschreitet. Aus seiner Sicht spiegelt die Verlangsamung schwierige Vergleichswerte wider und keine Verschlechterung des zugrunde liegenden Geschäfts, und er glaubt, dass das Unternehmen über die Mittel verfügt, um die Umsätze vergleichbarer Filialen bis 2027 gesund zu halten. Diese Kennzahl ist wichtig, weil sie das Wachstum etablierter Standorte vom Schub isoliert, der allein durch die Eröffnung neuer Filialen entsteht, und damit den klarsten Aufschluss gibt, ob die Kundennachfrage mit der Expansion Schritt hält.

Prognose für Umsätze vergleichbarer Filialen

Bittners Team erwartet für das Gesamtunternehmen ein Wachstum der Umsätze vergleichbarer Filialen von 7,3 % in 2026, wobei das Tempo für 2027 auf 4,2 % abflachen dürfte. Diese Zahlen liefern Investoren einen konkreten Maßstab für die anstehenden Quartalsberichte und definieren, was „gesund“ bedeutet, sofern die These der schwierigen Vergleiche Bestand hat.

Der Analyst wies zudem darauf hin, dass Dutch Bros in sieben der letzten acht Quartale seine Prognose angehoben hat – eine Bilanz, die aus seiner Sicht mehr Anerkennung seitens der Investoren verdient. Die Gewinnschätzungen für das Unternehmen haben zuletzt tendenziell nach oben gezeigt, und Bittner sieht ein geringes Risiko einer Umkehr, insbesondere da die Kaffeekosten sinken und die Margeprognosen konservativ bleiben – ein Kostentrend, der für ein auf Kaffee basierendes Geschäft besonderes Gewicht trägt.

Oppenheimer ist nicht die einzige Wall-Street-Firma, die an der Aktie festhält. Die Konsens-Einschätzung liegt bei „Moderate Buy“ mit einem durchschnittlichen Kursziel von 72,38 US-Dollar. Zwei Analysten stufen die Aktie als Strong Buy ein, zwanzig als Buy und vier als Hold – ein bemerkenswert dichtes bullisches Lager für eine Aktie, die nahe ihren Tiefstständen notiert.

Jüngste Quartalszahlen übertrafen die Erwartungen

Der Kursrückgang erfolgte trotz eines soliden Quartalsberichts. Am 5. August wies Dutch Bros ein Ergebnis je Aktie von 0,33 US-Dollar aus und übertraf damit die Konsensschätzung von 0,29 US-Dollar. Der Umsatz lag mit 550,85 Millionen US-Dollar über den erwarteten 525,38 Millionen US-Dollar und stieg um 33 % gegenüber dem Vorjahreszeitraum.

Die Ergebnisse übertrafen die Erwartungen sowohl beim Umsatz als auch beim Gewinn. Das Quartal wies eine Nettomarge von 4,91 % und eine Eigenkapitalrendite von 10,01 % auf. Für das Gesamtjahr erwarten Analysten ein Ergebnis je Aktie von 0,88 US-Dollar. Ein Quartal, das bei beiden Kennzahlen übertrifft, während die Aktie nahe ihrem 52-Wochen-Tief notiert, ist genau die Diskrepanz, auf die Bittner verweist, wenn er die Aktie als zu günstig bezeichnet.

Auch Insider haben gekauft. Der Direktor Todd Penegor erwarb im August 2.000 Aktien zu einem Durchschnittspreis von 51,56 US-Dollar und erhöhte seinen Anteil um mehr als 37 %. Der institutionelle Besitz liegt mit hohen 85,54 % des Unternehmens, während Insider insgesamt 38,90 % der Aktien halten – eine Aktionärsstruktur, die von professionellen und verbundenen Haltern geprägt ist und nicht von Privatanlegern.

Weitere Analystenbewegungen

Eine Reihe anderer Firmen war zuletzt bei dem Titel aktiv. Die Royal Bank of Canada senkte ihr Ziel im August von 75 auf 70 US-Dollar, während TD Cowen eine Buy-Einstufung mit einem Ziel von 59 US-Dollar bekräftigte. Nicht jede Prognose fiel positiv aus: DA Davidson senkte ihr Ziel von 85 auf 60 US-Dollar, und JPMorgan undfferies setzten beide Ziele von 60 US-Dollar fest, wobei alle diese Firmen positive Einstufungen beibehielten. Selbst das niedrigste dieser Ziele liegt rund 50 % über dem Schlusskurs von Mittwoch, was verdeutlicht, wie stark die Erwartungen angesichts des Kursverfalls gesenkt wurden.

Ausgaben und Expansion

Ein Teil der Zurückhaltung gegenüber der Aktie hängt mit den Ausgaben zusammen. Die Investitionsausgaben sind Berichten zufolge um 49 % gestiegen, was Fragen zur kurzfristigen Mittelverwendung aufwirft. Dutch Bros verlor zudem eine Bieterschlacht um zusätzliche Standorte, was einen potenziellen Weg zu schnellerem Wachstum nahm.

Die Filialexpansion schreitet an anderer Stelle jedoch voran. Das Unternehmen plant neue Standorte in Junction City und im Raum Columbus und hat kürzlich eine Filiale in Champaign eröffnet. Wie diese neuen Filialen anlaufen, liefert neue Datenpunkte dazu, ob das Wachstum der Standorte die verlangsamte Entwicklung der etablierten Standorte ausgleichen kann.

Die Aktien schlossen die Mittwochssession mit einem Plus von 3,4 % bei 39,40 US-Dollar. Der Short-Interest an der Aktie liegt derzeit bei 12,4 % des gesamten Free Float – das heißt, rund eine von acht handelbaren Aktien ist leerverkauft, eine Positionierung, die die Aktie in beide Richtungen news-sensibel hält.