Noa Khamallah wuchs ohne Mikrowelle oder Auto auf, brach die Schule ab und verbrachte Zeit im Gefängnis, bevor er überhaupt einen Scheck an ein Startup ausstellte. Als er Zugang zu Yann LeCun wollte, dem Forscher, der weithin als der Godfather der modernen KI gilt, suchte er nicht den warmen Kontakt über eine Einführung. Stattdessen schrieb er ihm direkt eine Kalt-E-Mail mit der Betreffzeile: „former convict, street kid, turned IPO, turned VC.“ LeCun antwortete innerhalb weniger Stunden: „You are a statistical anomaly. Welcome in.“

Khamallah nutzte denselben Ansatz auch bei Anschreiben an den Rapper Fetty Wap und den ehemaligen NFL-Spieler Penny Hart, der ein Unterstützer seines Fonds ist.

Hinter diesem ungewöhnlichen Werdegang steht inzwischen ein Fonds über 10 Millionen Dollar mit konkreten Ergebnissen. Khamallahs Don’t Quit Ventures kündigte den zweiten Closing von Fund I an, wie Fortune exklusiv erfuhr, und brachte den Fonds damit auf das 2,5-Fache des von Investoren eingesetzten Kapitals. Drei der 17 Beteiligungen werden inzwischen mit mehr als 1 Milliarde Dollar bewertet, und nahezu jede fünfte seiner Wetten ist zu einem Unicorn geworden, verglichen mit etwa jeder siebzigsten im Venture-Sektor insgesamt.

Mit dem Fonds vertraute Quellen sagten, dass die Cap Table auch eine Beteiligung an Mira Muratis Thinking Machine Lab umfasst, neben den offen gelegten Positionen in AMI Labs und Replit. Der Fonds hat Limited Partners bereits über einen frühen Verkauf eines Teils seiner Beteiligung an einem Unternehmen Kapital zurückgeführt, nur 14 Monate nach dem ersten Closing, zu dem 1,5-Fachen des eingesetzten Betrags.

Don’t Quit Ventures steht auch für eine breitere Marktdynamik, die kleinere Fonds weiterhin gegenüber größeren begünstigt, insbesondere da sich Venture Capital an der Spitze konzentriert hat und Erstfonds seltener geworden sind. Daten von Carta für das vierte Quartal 2025 zeigen, dass Fonds unter 10 Millionen Dollar beim Zurückführen von Kapital an Investoren und beim Wachstum des papierbasierten Werts weiterhin besser abschneiden als Fonds über 100 Millionen Dollar. Untersuchungen von iCapital ergaben, dass kleinere Fonds, definiert als unter 275 Millionen Dollar, 36 % erzielten, verglichen mit 24 % bei größeren Fonds. Praktisch gesehen verändert eine 10-Millionen-Dollar-Wette, die sich verzehnfacht, einen 1-Milliarde-Dollar-Fonds kaum, während sie in einem 10-Millionen-Dollar-Fonds das Ergebnis grundlegend verändert.

Gleichzeitig sind neue Fonds immer seltener geworden. Im Jahr 2025 kamen nur 101 Erstfonds an den Start, so wenige wie seit 14 Jahren nicht mehr. Unterdessen vereinnahmen die zehn größten Fonds inzwischen ein Drittel des gesamten eingesammelten Kapitals, mehr als doppelt so viel wie vor fünf Jahren.

Michael Ströck, dessen Firma Allocator One das erste Closing von DQV verankerte, sagte mir, sein Haus prüfe jedes Jahr mehr als 800 Fonds und wähle weniger als 1 % aus. Überzeugt habe ihn bei Khamallah nicht das Pitch-Deck, sondern die Kombination aus Instinkt für Deals und operativen Erfahrungen.

„Die Qualität des Beziehungsaufbaus und gleichzeitig extrem beziehungsorientiert und extrem kommerziell zu sein, ist sehr schwer“, sagte er.

Ströck wandte sich auch gegen die Annahme, dass allein geführte Fonds von Natur aus riskanter seien als Firmen mit Co-Foundern, und argumentierte, dass die Versicherungsmathematik diese Annahme nicht stütze. Dass ein einzelner Manager während der Laufzeit eines Fonds handlungsunfähig werde, sei statistisch selten, während Aufteilungen unter mehreren Partnern häufig vorkämen. „Ich habe die Sorge bei Solo-GPs nie verstanden“, sagte er. „Das ergibt keinen Sinn.“

Die Herausforderung sei jedoch die Beständigkeit. Kleinere Fonds schwanken auch stärker zwischen großen Erfolgen und Totalverlusten, sodass sich die Rechnung, die dieses Modell trägt, bei einem größeren Fund II von Khamallah schwerer wiederholen ließe.

Bis morgen, Lily Mae Lazarus X: @LilyMaeLazarus E-Mail: lily.lazarus@fortune.com Reichen Sie hier einen Deal für den Newsletter Term Sheet ein. Joey Abrams hat den Deals-Teil des heutigen Newsletters kuratiert. Dieses Stück erschien ursprünglich auf Fortune.com